机械设备
行
业
研机械设备工业母机ETF获批，自主可控+技术突破路径明确
究
2022年09月20日
——行业点评报告
投资评级：看好（维持）孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师）
mengpengfei@kysecxiongyawei@kysec
证书编号：S0790522060001证书编号：S0790522080004
行业走势图
首批中证机床ETF获批迅速，工业母机方向明确
机械设备沪深3002022年9月18日，首批两只中证机床ETF获证监会批复。两只ETF皆于9月
12%
行16日上报，获批迅速。其追踪的中证机床指数从沪深市场中选取50只业务涉及
业0%
点-12%机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，涵盖机床主机、
评-24%数控系统、主轴、刀具等供应链关键环节。我们认为，在政策面和资金面的双重
报
-36%加持下，国产机床产业链有望加大关键零部件及数控系统研发投入，加速供应
告
-48%
2021-092022-012022-05链各环节国产替代进程。
数据来源：聚源
工业母机产业链日臻完善，核心零部件自制笃行不怠
相关研究报告我国工业母机产业自主开发能力及技术水平持续提升，产业配套日臻完善。自
“高档数控机床与基础制造装备”专项实施以来，我国实现了全数字化高速高精
《关注自主可控与核电产业链—行业
运动控制、多轴联动等关键核心技术突破，已能够满足飞机、船舶、汽车等重点
点评报告》-2022.9.19
行业的基本需求。高档数控机床平均无故障时间间隔（）由小时优化
《火电基建拐点已现，相关设备公司MTBF600
至2000小时，精度指标提升20%。但受制于基础工业及前沿学术发展，我国工
有望受益—行业周报》-2022.9.12
业母机关键部件长期依赖国外品牌，取得突破需要时时间；国产关键零部件主轴、
开《工业母机产业链日臻完善，自主可
源控行则将至—行业点评报告》导轨/轴承、滚珠丝杠、数控系统等环节有望受益。
证
-2022.9.7
券
国产突围路径明确，自主可控技术突破虽远必达
证+
券精度是数控机床的关键性能指标。作为工业技术的集大成者，数控机床的精度受
研多方面因素影响，分为两大类：（1）原材料上，主要为材料热变形及刚性、铸件
究
报应力、丝杠及导轨等精密部件精度、主轴及轴承性能、刀具硬度等；（2）软件系
告统上，主要为数控系统性能、伺服系统加减速精度、CAD/CAM配适度等。
我们认为，中短期来看，国产工业母机突围路径主要有二：（1）供应链自主可
控：主要系提升主轴、数控系统等关键构件的自制率或国产化率，保障供应链安
全。（2）寻求技术突破提升机床性能：从误差补偿、数字化、装配等技术层面入
手，减轻原材料材质及工艺问题对机床精度的负面影响；同时在多轴联动等方面
寻求技术突破。
受益标的
工业母机：宇环数控、科德数控、海天精工、秦川机床、日发精机、国盛智科、
创世纪、纽威数控、华东重机
数控系统：华中数控
主轴：昊志机电、国机精工
刀具：中钨高新、华锐精密、欧科亿
风险提示：工业母机国产替代或研发进度不及预期、行业资金面刺激不及预期。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/3行业点评报告
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正
式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的
投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能
力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师承诺
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发
表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确
性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的
任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
股票投资评级说明
评级说明
买入（Buy）预计相对强于市场表现20%以上；
增持（）预计相对强于市场表现～；
证券评级outperform5%20%
中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；
减持（underperform）预计相对弱于市场表现5%以下。
看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；
行业评级中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；
看淡（underperform）预计行业弱于整体市场表现。
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪
深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针
对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同
的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决
定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较
完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/3行业点评报告
法律声明
开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不
会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参
考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。
本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工
具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀
请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、
价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当
考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所
指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的
投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必
要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情
况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的
客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对
其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任
何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供
或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无
需事先或在获得业务关系后通知客户。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权
均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制
品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及
标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
开源证券研究所
上海深圳
地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号
楼10层楼45层
邮编：200120邮编：518000
邮箱：research@kysec邮箱：research@kysec
北京西安
地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
邮编：100044邮编：710065
邮箱：research@kysec邮箱：research@kysec
请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/3
aZeWfZPBoOsR6MbP6MtRmMsQnPlOoPnNlOpPwO6MnPrQMYsPrPwMnOnM