消费者服务行业周报（20221205-20221211）同步大市-A(维持))
新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈
2022年12月12日行业研究/行业周报
消费者服务行业近一年市场表现本周主要观点及投资建议
新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈。近日，广州、
上海、北京等近50个城市相继优化调整疫情防控相关措施。对于国内旅游市
场复苏情况，我们对比欧洲市场、同时考虑中国市场存在两大特性：受政策
变动影响较大，以及居民消费意愿受近三年疫情影响有所下降。目前中青旅
研究院预测：2023年上半年，国内或将整体处在疫情快速蔓延期，个人出行
意愿受到较大抑制，上半年依然以城市周边的乡村游为主；2023年暑期开始
资料来源：最闻国内市场开始显著复苏，云南、新疆等长线旅游成为热点，整体旅游市场继
续保持中位运行；十一，全年旅游市场达到一个高峰，旅游市场中上位运行。
相关报告：投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块
【山证社服】社会服务行业周报或直接受益于社交重启，差旅和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游
（20221128-20221204）：疫情防控政策进有所滞后，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，酒店、景区等
一步细化，建议关注出行链修复机会相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策
和需求释放有望率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、
分析师：控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需格局红利：锦江酒店、首旅酒店、
王冯天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业在历
次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修
执业登记编码：S0760522030003
复，大众消费需求释放带动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。、长期
邮箱：wangfeng@sxzq3
追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利好提供场景、服务价
张晓霖
值品牌：中国中免。
执业登记编码：S0760521010001
市场回顾
电话：010-83496312
整体：沪深300上涨3.29%，报收3998.24点，社会服务行业指数上涨
邮箱：zhangxiaolin@sxzq
1.91%，跑输沪深300指数2.19个百分点，在申万31个一级行业中排名14。
子行业：社服行业子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+10.81%）、
餐饮（+3.92%）、人工景区（+2.67%）、酒店（+1.13%）、自然景区（+0.16%）。
个股：西安饮食以15.37%涨幅领涨，三特索道以5.88%跌幅领跌。
行业动态
1）今年民航春运或达三年后第一个高峰，恢复至疫情前八成；
2）文旅部：旅游景区除导游上团前需核验健康码，其他均不再要求查验；
3）冬季冰雪游升温，同程旅行冰雪搜索热度增长150%。
重要上市公司公告（详细内容见正文）
风险提示
疫情对旅游业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。
请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1行业研究/行业周报
目录
1.本周主要观点及投资建议........................3
2.行情回顾........................3
2.1行业整体表现........................3
2.2细分板块市场表现.......................4
2.3个股表现.........................4
2.4估值情况.........................5
2.5资金动向.........................5
3.行业动态及重要公告.........................6
3.1行业要闻.........................6
3.2上市公司重要公告.......................7
3.3未来两周重要事项提醒......................8
4.风险提示........................8
图表目录
图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）................3
图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况....................4
图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况..................5
图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况................5
表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名.....................5
表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况....................6
表3：过去一周上市公司重要公告...................7
表4：未来两周重要事项提醒....................8
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1.本周主要观点及投资建议
新十条政策继续优化疫情防控，旅游市场复苏信号强烈。近日，广州市、上海市、北京市等近50个城
市相继优化调整疫情防控相关措施，除养老院、医院、学校等特殊场所，其他公共场所均不再查验核酸检
测阴性证明。对于国内旅游市场复苏情况，我们对比欧洲市场、同时考虑中国市场存在两大特性：受政策
变动影响较大，以及居民消费意愿受近三年疫情影响有所下降。目前中青旅研究院预测：2023年上半年，
国内或将整体处在疫情快速蔓延期，个人出行意愿受到较大抑制，上半年依然以城市周边的乡村游为主；
2023年暑期开始国内市场开始显著复苏，云南、贵州、新疆等长线旅游成为热点，但整体旅游市场依然保
持中位运行；2023年十一，全年旅游市场达到一个高峰，旅游市场中上位运行。
投资建议：随着防疫政策持续优化调整、疫情影响逐渐减弱，社服板块或直接受益于社交重启，差旅
和本地化需求有望率先回补，偏长线的休闲游有所滞后，整体需求有望迎来释放。1、短期看需求弹性恢复，
酒店、景区等相关标的在过去时点受疫情防控政策影响较大，后续随着更加精准防疫政策和需求释放有望
率先反弹。行业磨底后有望深度出清，品牌韧性更强，产品、控制成本等综合能力更优的龙头将享受供需
格局红利：锦江酒店、首旅酒店、天目湖、宋城演艺、中青旅。2、低估值标的投资性价比提升，餐饮行业
在历次回暖中表现回弹居前，基本面及防疫政策边际变化推动消费范围和场景修复，大众消费需求释放带
动业绩回暖：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼。3、长期追求美好生活的消费需求未变，并呈现结构性分化，利
好提供场景、服务价值品牌：中国中免。
2.行情回顾
2.1行业整体表现
上周（20221205-20221211）沪深300上涨3.29%，报收3998.24点，社会服务行业指数上涨1.91%，跑
输沪深300指数2.19个百分点，在申万31个一级行业中排名14。
图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名（%）
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dW8YaUxXmMmP7NbP6MsQqQmOpNeRqRpNiNmNrP9PqRqPuOtPqNuOpMmR行业研究/行业周报
资料来源：wind，山西证券研究所
2.2细分板块市场表现
分子板块来看，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+10.81%）、餐饮（+3.92%）、
人工景区（+2.67%）、酒店（+1.13%）、自然景区（+0.16%）。
图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况
资料来源：wind，山西证券研究所
2.3个股表现
本周个股涨幅前五名分别为：西安饮食、科锐国际、众信旅游、桂林旅游、岭南控股；跌幅前五名分
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为别：三特索道、天目湖、全聚德、峨眉山A、君亭酒店。
表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名
一周涨幅前十一周跌幅前十
证券简称周涨幅（%）所属申万三级行业证券简称周跌幅（%）所属申万三级行业
西安饮食15.37餐饮三特索道5.88自然景区
科锐国际14.30人力资源服务天目湖4.33人工景区
众信旅游11.78旅游综合全聚德3.76餐饮
桂林旅游10.41自然景区峨眉山A3.18自然景区
岭南控股6.68旅游综合君亭酒店2.05酒店
云南旅游6.52人工景区华天酒店1.47酒店
曲江文旅5.69人工景区同庆楼1.30餐饮
中青旅3.92人工景区丽江股份0.97自然景区
金陵饭店2.88酒店九华旅游0.18自然景区
首旅酒店2.76酒店黄山旅游0.32自然景区
资料来源：wind，山西证券研究所
2.4估值情况
截至2022年12月9日，申万社会服务行业PE（TTM）为116.01。
图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况
资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所
2.5资金动向
上周社会服务行业净买入前五分别为：科锐国际（+0.11亿元）、桂林旅游（+0.10亿元）、丽江股份（+0.10
亿元）、锦江酒店（+0.10亿元）、岭南控股（+0.07亿元）；
社会服务行业净卖出前五分别为：峨眉山A（-2.29亿元）、西安饮食（-1.59亿元）、华天酒店（-1.13
亿元）、首旅酒店（-0.85亿元）、众信旅游（-0.84亿元）。
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