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2022年国金证券-公用事业及环保产业行业周报:电化学储能核心环节之温控PDF

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文本描述
2022年08月21日
证券研究报告
资源与环境研究中心
公用事业及环保产业行业研究买入(维持评级)行业周报
)
市场数据(人民币)电化学储能核心环节之温控
市场优化平均市盈率18.90
国金公用事业及环保产业指2706
数行情回顾
沪深300指数4151
本周上证综指下跌0.57%,创业板上涨1.53%,公用事业板块上涨4..82%,
上证指数3258
环保板块上涨0.61%,煤炭板块上涨2.95%,碳中和板块上涨1.68%。
深证成指12359
中小板综指12948每周专题
2022上半年储能系统事故频发,温控受到重视,液冷需求有望扩大。目前市
场主流温控方案大多为风冷和液冷,但两者各有优缺。随着储能容量的逐渐
2870增大,风冷温控可能会达到其散热上限,未来对更高散热效率的液冷温控需
2714求会逐渐提高。
2559
2403储能温控市场格局未定,多数企业处于布局阶段。目前储能温控企业普遍从
2248其他赛道切入,主要以精密温控企业、新能源车温控企业、工业温控企业行
2092业为主,且切入时间较短,产品大多处于研发阶段。
1937储能业务布局早且业务种类全面的温控企业具有先发优势。同时温控业务定
制化属性强,切换应用场景成本高,导致用户更换厂商意愿低,粘性高。英
211123220223220523
210823维克在2013年就切入储能温控赛道,在收入规模和客户覆盖上占据较大优
势。
国金行业沪深300行业要闻
国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。截至7月底,全国发电装
机容量约24.6亿千瓦,同比增长8.0%。其中,风电装机容量约3.4亿千瓦,
相关报告
同比增长17.2%;太阳能发电装机容量约3.4亿千瓦,同比增长26.7%。1-7
1.《澳气出口预期减量,预计对国内影响有月份,全国发电设备累计平均利用2132小时,比上年同期减少84小时。其
限-《2022-08-19...》,2022.8.19中,火电2476小时,比上年同期减少118小时;核电4340小时,比上年同
2.《缺电困局怎么解?-《2022-08-16行业点期减少192小时;风电1304小时,比上年同期减少68小时。
评》》,2022.8.16
投资建议
3.《电化学储能核心环节之ESS-《2022-08-
14行业周报》》,2022.8.14火电:建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华
4.《电化学储能核心环节之BMS/PCS-能国际等;新能源发电:建议关注新能源龙头三峡能源。核电:建议关注电
《2022-08-07行...》,2022.8.7价市场化占比提升背景下,核电龙头企业中国核电。
5.《6月用电:能源板块增速回升-《2022-风险提示
行业周报》》,
07-312022.7.31
电力板块:新增装机容量不及预期;下游需求景气度不高、用电需求降低导
致利用小时数不及预期;电力市场化进度不及预期;煤价维持高位影响火电
企业盈利;补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
环保板块:政策释放不及预期等。
许隽逸分析师SAC执业编号:S1130519040001
xujunyi@gjzq
-1-
敬请参阅最后一页特别声明
行业周报
1、行情回顾
本周上证综指下降0.57%,创业板上涨1.53%,公用事业板块上涨4.82%,
环保板块上涨0.61%,煤炭板块上涨2.95%,碳中和板块上涨1.68%。从公
用事业子板块涨跌幅情况来看:风电子板块涨幅最大、上涨10.23%,水电
子板块跌幅最大、下跌0.26%。从环保子板块涨跌幅情况来看:大气治理
子板块涨幅最大、上涨3.15%,环保设备子板块跌幅最大、下跌1.18%。
图表1:本周板块涨跌幅
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
公电房农煤综碳机家建通交环汽轻电传非国纺银建商石钢基社食有医计美
用力地林炭合中械用筑信通保车工子媒银防织行筑贸油铁础会品色药算容
事设产牧和设电装运制金军服材零石化服饮金生机护
业备渔备器饰输造融工饰料售化工务料属物理
来源:Wind、国金证券研究所
图表2:本周公用行业细分板块涨跌幅图表3:本周环保行业细分板块涨跌幅
12%
4%
10%
3%
8%
2%
6%
1%
4%0%
2%-1%
0%-2%
大固综水环
-2%气废合务保
风火电其光核热燃水治治设
电电伏电力气电环及
能他理理境水备
综能服治治
合源务理理
服发
务电
来源:Wind、国金证券研究所来源:Wind、国金证券研究所
公用事业涨跌幅前五个股:涨幅前五个股——乐山电力、迪森股份、惠天
热电、龙源电力、江苏新能;跌幅前五个股——聆达股份、东方环宇、国
新B股、重庆燃气、天壕环境。
环保涨跌幅前五个股:涨幅前五个股——ST节能、渤海股份、青达环保、
中创环保、中材节能;跌幅前五个股——江南水务、深水海纳、景津装备、
*ST博天、旺能环境。
-2-
敬请参阅最后一页特别声明行业周报
煤炭涨幅前后五个股:涨幅前五个股——电投能源、盘江股份、辽宁能源、
未来股份、兖矿能源;涨幅后五个股——美锦能源、云维股份、郑州煤电、
华阳股份、陕西黑猫。
图表4:本周公用行业涨幅前五个股图表5:本周公用行业跌幅前五个股
公用行业涨幅前五个股公用行业跌幅前五个股
50%聆达股份东方环宇国新B股重庆燃气天壕环境
40%0%
-2%
30%
-4%
20%-6%
10%-8%
0%-10%
乐山电力迪森股份惠天热电龙源电力江苏新能-12%
来源:Wind、国金证券研究所来源:Wind、国金证券研究所
图表6:本周环保行业涨幅前五个股图表7:本周环保行业跌幅前五个股
环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股
30%江南水务深水海纳景津装备*ST博天旺能环境
25%0%
20%-2%
15%-4%
10%
-6%
5%
0%-8%
*ST节能渤海股份青达环保中创环保中材节能-10%
来源:Wind、国金证券研究所来源:Wind、国金证券研究所
图表8:本周煤炭行业涨幅前五个股图表9:本周煤炭行业涨幅后五个股
煤炭行业涨幅前五个股
25%煤炭行业涨幅后五个股
20%美锦能源云维股份郑州煤电华阳股份陕西黑猫
15%0%
-1%
10%
-1%
5%-2%
0%-2%
电投能源盘江股份辽宁能源未来股份兖矿能源-3%
-3%
来源:Wind、国金证券研究所来源:Wind、国金证券研究所
碳中和上、中、下游板块PE估值情况:截至2022年8月19日,沪深300
估值为11.40倍(TTM整体法,剔除负值),中游光伏设备板块、风电设备
板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为44.03、
-3-
敬请参阅最后一页特别声明
dVmYrUuZqQpOaQaObRnPmMnPoMfQoOuMiNnPxPbRpPuNNZsPwPuOmQnM行业周报
29.44、53.91、29.49、82.43,上游能源金属板块PE估值为24.35,下游光
伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为24.35、33.46;对应沪深300的
估值溢价率分别为2.82、1.56、3.68、1.56、6.16、1.11、1.90、1.62。
图表10:碳中和上、中、下游板块PE估值情况
1000中游-光伏设备中游-风电设备
800
600
400
200
0
来源:Wind、国金证券研究所
图表11:碳中和上、中、下游板块风险溢价率
100中游-光伏设备中游-风电设备
80
60
40
20
0
-20
来源:Wind、国金证券研究所
2、每周专题
2022上半年储能事故多发。据不完全统计,2011-2021年全球共发生约50
起储能起火事故,而2022年1-5月已发生17起储能起火事故。我们推测一
方面是由于近两年储能新增装机加速,另一方面是对储能温控系统的重视
程度有望加强。
储能电站事故主要原因在于:锂电池自身及管理系统缺陷导致的锂电池内
部热失控和充放电散热不畅。发生事故的储能电站多采用锂电池,其中应
急管理部通报的2021年10起典型火灾爆炸事故中“北京大红门储能电站
事故”主要系磷酸铁锂电池内短路起火导致,而国外储能事故主要是锂电
池管理系统和锂电池电芯缺陷为主。2022年5月25日,国家能源局综合司
发布关于加强电化学储能电站安全管理的通知,其中对电池、消防等多个
细分环节明确多项细化管理措施。
-4-
敬请参阅最后一页特别声明行业周报
储能温控最重要功能是增加系统安全性,此外也有助于一方面提高性能,
在特定温湿度条件下可以保持锂电池性能最佳;另一方面扩大容量。
图表12:2022年1-5月全球储能电站及系统起火案例
序号时间国别与地区案例
11.12韩国韩国蔚山南区SK能源公司电池储能大楼发生火灾
21.12中国京港澳高速上一辆满载储能系统的货车突然起火
31.17韩国韩国庆尚北道军威郡牛宝郡新谷里太阳能发电站的配
套储能发生火灾
41.21韩国正极材料制造商EcoProBMCol发生火灾
51.23中国巴斯夫杉杉电池材料有限公司长沙基地某实验室发生
火灾
62.13美国美国加州MossLanding储能电站项目发生事故,这是
继该项目于2021.9.4发生电池过热事故后,在不足半
年时间里发生的第二次事故
72.13澳大利亚澳大利亚一个车库的家用电池储能系统发生火灾
82.18中国江西某储能项目发生起火
92.23尼日利亚位于尼日利亚首都联邦财政部地下室的电池逆变器发
生火灾
103.10德国德国南部某家庭电池储能发生爆炸
113.13美国美国东麦迪逊大道一户家庭发生火灾,火灾源自故障
锂电池
123.31中国台湾台中市龙港路工研院龙井储能场站发生意外失火
134.5美国加州ValleyCenter的Terra-Gen电池储能项目发生了小
火灾
144.18美国美国亚利桑那州盐河变电站内储能设施发生火灾
154.25美国SaltRiverProject锂离子电池储能系统发生火灾
(10MW)
165.8德国德国卡尔夫区的一个用户侧光伏储能系统发生爆炸
176.3法国科西嘉岛某镇光伏发电厂内锂电储能集装箱起火
来源:中国化学与物理电源行业协会储能应用分会产业政策研究中心,国金证券研究所
目前市场主流温控方案大多为风冷和液冷,蒸汽冷却、热管冷却和相变冷
目前在储能温控领域应用较少。
风冷与液冷各有优缺。风冷:结构简单、成本降低、可靠性高且使用寿命
长,但是散热效率一般,在高温或者大容量条件下散热效果差;液冷:散
热效果好,冷却速度快且占用空间小,但是目前技术安装维护较高,一旦
制冷剂泄露会对系统产生较大影响,加之其使用寿命不长,使得目前液冷
技术可靠性较低。
风冷散热效率有进一步提高的空间,预计未来液冷占比会逐渐提高。系统
容量不同、摆放位置不同会需要对风冷风道进行定制化的设计,可以通过
风道设计优化及风道流速控制以进一步提高风冷散热效率。随着储能容量
的逐渐增大,风冷温控可能会达到其散热上限,未来对更高散热效率的液
冷温控需求会逐渐提高。
-5-
敬请参阅最后一页特别声明