行业研究
证券研究报告建筑2022年11月10日
建筑行业2022三季报概览
推荐（维持）
基建央企继续稳健发展，新型建筑表现亮眼
本周观点：建筑行业2022三季报概览：基建央企继续稳健发展，新型建筑表华创证券研究所
现亮眼。我们统计了建筑行业108家上市公司的三季报情况，2022年前三季
度建筑板块合计实现收入5.86万亿，同比+10.48%，归母净利1492.30亿元，证券分析师：王彬鹏
同比+6.91%，2022Q3板块实现收入1.93万亿，同比+9.38%，归母净利实现
490.07亿元，同比+5.13%，业绩增速较2022Q2有所提升。分行业看，1）基邮箱：wangbinpeng@hcyjs
建板块表现较好，且现金流改善。2022Q1-Q3基建板块实现收入5.67万亿，执业编号：S0360519060002
同比+11.20%，归母净利1448.96亿元，同比增长10.38%；22Q3板块实现收证券分析师：鲁星泽
入1.86万亿，同比+10.06%，归母净利477.11亿元，同比+8.77%。分企业性
电话：021-20572575
质来看，32家基建央企最为稳健，合计实现营收5.01万亿，同比+12.91%，
邮箱：luxingze@hcyjs
归母净利1286.40亿元，同比+12.85%；14家基建国企实现营收6420.54亿元，
执业编号：S0360520120001
同比+0.95%，归母净利152.75亿元，同比-1.22%；6家基建民企业绩承压，实
现营收253.78亿元，同比-21.57%，归母净利9.81亿元，同比-45.88%。现金证券分析师：郭亚新
流方面，2022Q1-Q3基建板块经营性现金流净额为-2237.74亿元，同比+474.29
邮箱：guoyaxin@hcyjs
亿元，整体有所改善。2）钢结构业绩增速较过去几年有所放缓。22Q1-Q3钢
执业编号：S0360522070002
结构板块实现营收534.23亿元，同比+4.87%，归母净利31.20亿元，同比
+3.81%，我们认为可能系疫情影响下游施工节奏。报告期内，板块新签订单
行业基本数据
683.10亿元，同比增加9.04%，行业整体仍维持较好的景气度。3）地产链板
块表现仍受制于行业需求偏弱。22Q1-Q3装饰、园林、建筑设计收入增速分别占比%
股票家数只
-14.29%、-34.99%、+0.09%，净利增速分别为-111.52%、-5352.15%、+2.47%，()1540.02
总市值(亿元)18,197.391.97
受制于地产需求偏弱，相关公司经营情况继续承压。4）以新型建筑为主的其
流通市值(亿元)14,584.192.10
他板块表现亮眼，主要包括苏文电能、中粮科工等，2022Q1-Q3合计实现收入
181.19亿元，同比增长27.85%，实现归母净利15.69亿元，同比增长18.24%。
相对指数表现
一周市场回顾：1）据财联社报道，克而瑞数据显示，百强房企今年10月操
%1M6M12M
盘口径销售金额亿元，环比下降，同比下降。）财政部：
5553.12.7%28.5%2绝对表现-4.4%-10.9%7.0%
加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设的补助，加大中央财政城镇保
相对表现-1.7%-0.1%21.6%
障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和老旧小区改造的支持
2021-11-08~2022-11-07
力度，推动解决大城市住房突出问题。19%
基建数据跟踪：1）本周专项债发行量680.44亿元，截止2022年11月6日，4%
累计发行量40762.22亿元，累计同比+31.82%。2）本周城投债发行量为879.50
-12%
亿元，净融资额为-22.24亿元，截止目前累计净融资额10218.99亿元，累计同21/1122/0122/0422/0622/0822/11
比-43.20%。3）本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022-28%
年11月6日，2022年度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%。
建筑沪深300
4）本周共4家公司中标4份订单，中标总金额104.74亿元。截至目前本年累
计合同订单19645.81亿元，同比增长21.17%。
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投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，
《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继
其他个股推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。续推荐百利科技》
市场回顾：2022-08-14
《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新
1)行业：本周大盘上涨5.31%，创业板上涨8.08%，建筑行业上涨2.83%，增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》
在整个市场中表现较差。2022-08-07
2)个股：本周共104只股票上涨，涨幅前五的公司为中铝国际（24.28%）、《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关
注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》
元成股份（20.37%）、龙元建设（17.4%）、亚翔集成（17.03%）、宝鹰股
2022-07-31
份（16.82%）；跌幅前五的公司为郑中设计（-11.4%）、山东路桥（-8.73%）、
鸿路钢构（-4.91%）、中化岩土（-4.29%）、中国中铁（-3.23%）。月度来
看（20221101-20221106）共104只股票上涨，年初至今共40只股票上涨。
3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2703，上周收
盘价7.2565。十年期国债到期收益率为2.7023，较上周下跌3.70bp。一个
月SHIBOR为1.6750%，较上周持平。
4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，3位股东减持，2位高管减持。
风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
建筑行业三季报概览
2022
目录
一、本周观点....................4
二、行业要闻简评...................5
（一）宏观................6
（二）基建................6
（三）装配式...................6
（四）其他................6
三、公司动态简评...................7
（一）订单类...................7
（二）业绩类...................7
（三）其他.....................10
四、一周市场回顾.................11
（一）建筑行业表现...................11
（二）个股涨跌一览...................12
（三）重要股东增减持...............13
（四）大宗交易....................13
（五）资金面一周跟踪...............13
（六）PPP一周成交...................14
五、风险提示..................14
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2
建筑行业三季报概览
2022
图表目录
图表1专项债周发行量与累计发行量...........5
图表2城投债周发行量与净融资额...............5
图表3本周大盘与建筑行业涨跌幅比较............11
图表4本周各行业涨跌幅比较..............11
图表5各行业最新PE（2022，TTM）..............11
图表6建筑子行业最新PE（2022，TTM）.............11
图表7个股涨跌一览................12
图表8重要股东增减持...................13
图表9大宗交易.................13
图表10美元兑人民币即期汇率............14
图表11十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR.........14
图表12PPP一周成交..............14
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3
cX8YfZyUrRoNaQbP7NoMoOnPpNlOqRnMfQnMoM7NnMuMNZrRqMuOmPoM
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2022
一、本周观点
本周观点：建筑行业2022三季报概览：基建央企继续稳健发展，新型建筑表现亮眼。我
们统计了建筑行业108家上市公司的三季报情况，2022年前三季度建筑板块合计实现收
入5.86万亿，同比+10.48%，归母净利1492.30亿元，同比+6.91%，2022Q3板块实现收
入1.93万亿，同比+9.38%，归母净利实现490.07亿元，同比+5.13%，业绩增速较2022Q2
有所提升。分行业看，1）基建板块表现较好，且现金流改善。2022Q1-Q3基建板块实现
收入5.67万亿，同比+11.20%，归母净利1448.96亿元，同比增长10.38%；22Q3板块实
现收入1.86万亿，同比+10.06%，归母净利477.11亿元，同比+8.77%。分企业性质来看，
32家基建央企最为稳健，合计实现营收5.01万亿，同比+12.91%，归母净利1286.40亿
元，同比+12.85%；14家基建国企实现营收6420.54亿元，同比+0.95%，归母净利152.75
亿元，同比-1.22%；6家基建民企业绩承压，实现营收253.78亿元，同比-21.57%，归母
净利9.81亿元，同比-45.88%。现金流方面，2022Q1-Q3基建板块经营性现金流净额为
-2237.74亿元，同比+474.29亿元，整体有所改善。2）钢结构业绩增速较过去几年有所
放缓。22Q1-Q3钢结构板块实现营收534.23亿元，同比+4.87%，归母净利31.20亿元，
同比+3.81%，我们认为可能系疫情影响下游施工节奏。报告期内，板块新签订单683.10
亿元，同比增加9.04%，行业整体仍维持较好的景气度。3）地产链板块表现仍受制于行
业需求偏弱。22Q1-Q3装饰、园林、建筑设计收入增速分别-14.29%、-34.99%、+0.09%，
净利增速分别为-111.52%、-5352.15%、+2.47%，受制于地产需求偏弱，相关公司经营情
况继续承压。4）以新型建筑为主的其他板块表现亮眼，主要包括苏文电能、中粮科工等，
2022Q1-Q3合计实现收入181.19亿元，同比增长27.85%，实现归母净利15.69亿元，同
比增长18.24%。
投资建议：重点推荐苏文电能、鸿路钢构、中国电建、四川路桥、百利科技，其他个股
推荐中国中铁、中国建筑，建议关注中国能建。
四川路桥：公司2021年实现归母净利润55.8亿元，同比+85.43%，主业继续高增。
1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，
整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初
至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥
股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，
有望打造第二增长曲线。
苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨
询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备
及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属
地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客
户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合
洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，
二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资
金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新
能源市场。
鸿路钢构：1）22Q2吨盈利超预期：公司22H1营业收入89.01亿元，同比+9.02%，
归母净利润5.11亿元，同比+1.98%，钢结构产品产量158.68万吨，同比+2.46%，
我们按照扣非净利润/产量简单测算，公司Q1、Q2单吨扣非净利润各为138元、335
元，同比各-25%、+7%，Q2盈利改善明显，且单季度扣非吨利润创2020年以来最
高值，毛利率也有提升。2）下游需求恢复：今年3-5月，华东地区受疫情影响较大，
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4
建筑行业三季报概览
2022
近期钢材价格逐渐回落至合理水平，叠加前期积压的需求释放，我们认为年内需求
均有望维持较高的景气度。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约
优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及
规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。
基建数据跟踪：
1.专项债：本周专项债发行量680.44亿元，截止2022年11月6日，累计发行量40762.22
亿元，累计同比+31.82%。
2.城投债：本周城投债发行量为879.50亿元，净融资额为-22.24亿元，截止目前累计净
融资额10218.99亿元，累计同比-43.20%。
3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2022年11月6日，2022年
度批复项目合计投资额3626.76亿元，累计同比+61.60%，其中铁路2382.62亿元、地铁
876.50亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他367.64亿元。
4.公司订单跟踪：本周共4家公司中标4份订单，中标总金额104.74亿元。其中房屋建
设5.31亿元，化学工程5.25亿元，路桥施工18.82亿元，水利工程75.36亿元。截至目
前本年累计合同订单19645.81亿元，同比增长21.17%。
图表1专项债周发行量与累计发行量图表2城投债周发行量与净融资额
700045000250025000
40000
6000
2000
3500020000
5000
300001500
15000
400025000
1000
300020000
10000
15000
2000500
10000
5000
1000
50000
00
-5000
14/1/201914/1/202014/1/202114/1/2022
2019/1/72019/4/72019/7/72020/1/72020/4/72020/7/72021/1/72021/4/72021/7/72022/1/72022/4/72022/7/7
2019/10/72020/10/72021/10/72022/10/7
总发行量(亿元)累计发行量（右轴，亿元）单周发行量(亿元)净融资额(亿元)
累计净融资额（右轴，亿元）
资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券
二、行业要闻简评
上周回顾：1）据财联社报道，克而瑞数据显示，百强房企今年10月操盘口径销售金额
5553.1亿元，环比下降2.7%，同比下降28.5%，同比跌幅扩大3.1个百分点。另据中指
院统计，2022年1-10月，百强房企销售总额为60954.6亿元，同比下降43.4%，降幅较
1-9月收窄1.7个百分点。2）财政部：加大中央预算内投资对深圳保障性住房筹集建设
的补助，加大中央财政城镇保障性安居工程补助资金对深圳公租房、保障性租赁住房和
老旧小区改造的支持力度，推动解决大城市住房突出问题。3）国家发改委表示，截至目
前，共有六批标志性重大外资项目纳入工作专班协调范围，计划总投资约1700亿美元，
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或部分投产。4）1—9月，全国新开工改造城镇老旧小区5.16万个、848万户，按小区
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