行业研究
证券研究报告基础化工2022年11月27日
基础化工行业周报（20221121-20221127）
推荐（维持）
冬储来临推动化肥价格底部上行
华创证券研究所
传统需求低迷，化工价格指数下行。本周华创化工行业指数100.71，环比上
周下跌0.55%，同比下跌12.32%。冬储来临，化肥价格底部上行，本周磷酸
证券分析师：杨晖
一铵市场价报3358元/吨，周环比+5.7%，合成氨主流价格4500元/吨，周环
比+4.7%，尿素主流价格2700元/吨，周环比+4.5%。邮箱：yanghui@hcyjs
执业编号：S0360522050001
磷矿石有望延续强势并带动磷化工产业链。根据我们的统计，2016-2022年
磷化工上市公司资本开支同比分别为-18.5%、-17.2%、-1.7%、-14.2%、证券分析师：郑轶
15.6%、103.7%，资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去邮箱：zhengyi@hcyjs
向，考虑到磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5执业编号：S0360522100004
年，我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。根据我们的测算，2023
证券分析师：王鲜俐
年磷矿新增名义产能大约650万吨（产量预计380万吨），磷酸铁新增名义产
能335万吨（产量预计125万吨），按照一吨磷酸铁消耗4吨磷矿石测算，边邮箱：wangxianli@hcyjs
际仍将趋紧。中国磷矿石每年产量虽大，但存量市场多去向磷肥，交易数量执业编号：S0360522080004
有限。近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿石价格有望延
联系人：侯星宇
续强势并带动磷化工产业链。供给端资本开支较少+小企业产能出清，需求
端磷肥需求刚性+磷酸铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核邮箱：houxingyu@hcyjs
心逻辑。
联系人：王家怡
关注轮胎板块反转行情：低库存低原材料成本低海运费低利润基数的背
+++邮箱：wangjiayi@hcyjs
景下，轮胎行业有望迎来盈利环比和同比改善。年，海运费原
2023Q12021+
材料急速高涨，集装箱紧张使胎企开工下降，出口渠道利润被侵蚀导致国内联系人：吴宇
胎企性价比优势减弱，故行业盈利中枢下行。今年上半年，国内疫情反复+邮箱：wuyu1@hcyjs
下游汽车、地产基建低迷，内需影响较大。今年7月以来，海外尤其美国经
销商累库导致阶段性订单量下滑，再度影响国内胎企开工及利润。展望未
行业基本数据
来：轮胎的终端需求相对韧性较强，在明年初渠道有望恢复正常库存的预期
占比%
之下，我们重申国内胎企实现进口替代的行业大β。同时，海运费低位原
+股票家数(只)4380.06
材料修复使企业利润端边际向好，新建产能释放将给予企业收入端的提升，总市值(亿元)47,908.275.47
明年轮胎企业业绩的回暖及弹性值得期待。
流通市值(亿元)36,467.325.53
维生素：欧洲成本承压，下游需求向好，价格位于历史绝对底部，行业景气
相对指数表现
度或迎反转。俄乌冲突以来，制裁与反制交替进行，“北溪1号”和“北溪2
号”天然气管道遭受蓄意破坏，俄气恢复供给出现了基础设施上的障碍，欧%1M6M12M
绝对表现
洲能源危机或长期持续，海外天然气价格中枢有望维持高位，欧洲维生素企2.5%-2.1%-19.7%
相对表现-1.6%3.1%3.2%
业成本提升预期兑现，帝斯曼已不堪成本压力宣布提价。需求端，2022年，
国内肉蛋价格不断提升，生猪养殖结束了长达一年的亏损状态，10月，国内2021-11-29~2022-11-25
5%
生猪养殖利润突破1100元/头，达除非洲猪瘟时期以外的最高值，盈利修复
或催化养殖户补栏加速，叠加Q4传统消费旺季的到来，维生素需求向好。-7%
此外，目前维生素价格指数的分位数为0.37%，处于历史绝对底部，生产端-19%21/1122/0222/0422/0722/0922/11
涨价意愿强烈，维生素价格或迎底部反弹。
-31%
欧洲能源危机将成为从当下到明年化工行业的重要投资观察点。欧洲之所以
基础化工沪深
能在化工行业占有重要一席之地，除了深厚的技术积累以外，很大一部分得300
益于俄罗斯的廉价能源。当欧洲和俄罗斯脱钩后，欧洲告别廉价能源，而装
相关研究报告
置老化和高昂的人工成本将会使得欧洲失去工业制造的经济性，而在逆全球《化工新材料行业周报（20221114-20221120）：
化的背景下，没有能源保障的欧洲也将失去工业发展的优先权。届时产业转LG化学等海外巨头加入气凝胶扩产阵营，全球
移有望发生，而中国凭借完善的产业集群和原材料保障，有望成为优选。对气凝胶进入发展快车道》
于中国的化工产业是一次产业升级的绝佳机会。2022-11-21
《基础化工行业周报：磷矿石有望延续强势并带
风险提示：安全事故影响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业动磷化工产业链》
2022-11-20
脱钩。
《能源周报（20221114-20221120）：欧洲已进入
天然气去库期，寒流来袭供给担忧仍存》
2022-11-20
证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号
基础化工行业周报（）
20221121-20221127
目录
一、投资策略....................6
二、主要化工品价格及价差变化................9
三、基础化工细分子行业跟踪..................12
（一）行业跟踪—轮胎：轮胎行业迎来长期主义者的布局良机..........12
（二）行业跟踪—农化：粮价近期呈震荡趋势，旺季将至看好行业景气持续.15
（三）行业跟踪—磷化工：产业链需求向上传导，看好具备资源禀赋的企业.21
（四）行业跟踪—煤化工：碳中和利好技术优势企业，关注西部地区煤炭套利优势
..................26
（五）行业跟踪—氯碱：上游受益碳中和，下游短期地产承压，长期光伏打开新增
需求.....................30
（六）行业追踪—钛白粉：供应有所收紧，市场淡季需求不佳..........33
（七）行业追踪—聚氨酯：海外需求持续回暖，长期看好MDI的集中度提升......34
（八）行业追踪—民营大炼化：原油价格维持高位，PX价差缩减.....36
（九）行业跟踪—化纤：淡季来临需求持续疲软，行业开工大幅下行......39
（十）行业追踪—食品及饲料添加剂：看好维生素景气反转，甜味剂价格维持高水
平.....................41
（十一）行业追踪—C3&C4：需求淡季，C3产业链价差仍处低位.....45
（十二）行业跟踪—氟化工：6F、PVDF价格下跌..........47
（十三）行业追踪—硅化工：金属硅、有机硅DMC价格下降.....50
（十四）行业跟踪—改性塑料：BOPET膜价格窄幅下跌.......51
四、交易数据..................52
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基础化工行业周报（）
20221121-20221127
图表目录
图表1本周华创化工行业指数100.71，环比上周下跌0.55%，同比下跌12.32%.....9
图表2本周国际原油价格下降（美元/桶）............9
图表3本周动力煤价格下降（元/吨）.............9
图表4本周价格涨跌幅居前的品种................11
图表5本周价差涨跌幅居前的品种................11
图表6中国出口集装箱运费变化.............15
图表7泰国出口集装箱运费变化.............15
图表8本周天然橡胶价格环比上行................15
图表9本周国内轮胎开工率环比上行............15
图表10国内乘用车10月销量同比+11.17%.........15
图表11国内商用车10月销量同比-16.11%..........15
图表12本周农药原药指数下行...............20
图表13本周除草剂指数上行............20
图表14本周杀虫剂原药指数下行...........20
图表15本周杀菌剂指数下行............20
图表16本周草甘膦价格持平、草铵膦价格持平........20
图表17本周联苯菊酯价格下行、氯氰菊酯价格持平.......20
图表18代森锰锌价格企稳................21
图表19本周氯化钾价格环比持平...........21
图表20本周尿素价格环比上行...............21
图表21本周磷酸一铵价格环比上行..............21
图表22本周复合肥价格窄幅整理...........21
图表23本周玉米、大豆价格维持高位..........21
图表24本周磷矿石均价环比企稳（元/吨）...............25
图表25本周黄磷市场价格环比下行（元/吨）...........25
图表26本周磷酸市场价格环比上行..............25
图表27本周工业一铵价格环比提升（元/吨）...........25
图表28本周磷酸铁锂、磷酸铁价格企稳（万元/吨）.............25
图表29本周磷酸铁、磷酸铁锂库存维持低位............25
图表30本周尿素价格上行（元/吨）.............29
图表31本周合成氨价格上行（元/吨）................29
图表32本周甲醇价格下行（元/吨）.............29
图表33本周DMF价格下行（元/吨）...........29
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20221121-20221127
图表34本周二甲醚价差增大（元/吨）................29
图表35本周炭黑价差增大（元/吨）.............29
图表36本周醋酸价格保持不变（元/吨）............30
图表37本周醋酸库存较上周减少（万吨）.........30
图表38本周电石法PVC价格下行（元/吨）..............33
图表39本周乙烯法PVC价格下行（元/吨）..............33
图表40本周液碱价格小幅下行（元/吨）............33
图表41本周山东地区纯碱价格小幅下行（元/吨）..........33
图表42本周PVC库存减少...............33
图表43本周电石库存增加................33
图表44本周钛白粉价格持平（元/吨）................34
图表45本周钛精矿价格上涨（元/吨）................34
图表46本周聚合MDI价格下跌..............36
图表47本周纯MDI价格下跌..................36
图表48本周TDI价格下跌................36
图表49本周环氧丙烷价格下跌...............36
图表50本周国际原油价格下跌（美元/桶）...............38
图表51本周石脑油-原油价差缩小（美元/吨）..........38
图表52本周柴油价差减小（元/吨）.............38
图表53本周汽油价差缩小（元/吨）.............38
图表54本周PX价差缩小（美元/吨）..........39
图表55本周乙烯价差减小（美元/吨）................39
图表56上周美国炼厂开工率上涨（%）..............39
图表57上周EIA商业原油库存减少..............39
图表58本周PTA价格下降（元/吨）............40
图表59本周涤纶长丝POY价格下降（元/吨）.........40
图表60本周PTA流通环节库存上升.............40
图表61本周涤纶长丝POY库存天数上升...........40
图表62本周粘胶短纤价格下降...............40
图表63本周粘胶短纤库存天数上升..............40
图表64本周氨纶价格下降................41
图表65本周氨纶库存天数上升...............41
图表66本周织造开工率下降............41
图表67本周坯布库存上升................41
图表68蛋氨酸本周价格环比下跌...........44
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图表69VD3本周价格环比持平...............44
图表70VA本周价格环比持平.................44
图表71VE本周价格环比持平.................44
图表72本周三氯蔗糖价格环比持平（万元/吨）..............45
图表73本周安赛蜜价格环比下跌（万元/吨）...........45
图表74本周乙基麦芽酚价格环比持平（万元/吨）..........45
图表75本周三氯蔗糖库存环比下跌..............45
图表76本周PDH价差下降（元/吨）...........47
图表77本周丙烯酸价格持平（元/吨）................47
图表78本周丙烯酸丁酯价格上涨（元/吨）...............47
图表79本周丁酮价格下降（元/吨）.............47
图表80本周萤石市场价格不变（元/吨）............49
图表81本周无水氟化氢价格不变（元/吨）...............49
图表82本周R22价格不变（元/吨）.............50
图表83本周R32价格不变（元/吨）.............50
图表84本周金属硅价格环比-2.86%（元/吨）...........51
图表85本周有机硅DMC库存环比+4.76%..........51
图表86本周PP、HDPE价格微跌（元/吨）..............52
图表87本周ABS价格上涨、PS价格微跌（元/吨）.......52
图表88本周BOPP-18μ价格维稳（元/吨）.........52
图表89本周PC/ABS改性塑料价格下跌（元/吨）...........52
图表90本周申万化工指数上涨...............52
图表91本周申万化工二级子行业多数下跌.........52
图表92本周涨跌幅居前的个股...............53
图表93本周换手率偏离较大的个股..............53
图表94附表：产品价格价差追踪...........54
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