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2022年兴业证券-通信行业周报:9月金股中瓷电子,GaN改变卫星通信PDF

成都鸿达
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研证券研究报告
究#industryId#
通信
#title#
【兴证通信】通信行业周报(08.29-09.04):
###9月金股中瓷电子,GaN改变卫星通信
investSuggestion推荐(维持)
investS
uggesti#createTime1#
2022年09月04日
onChan
ge#
行重点公司投资要点
业EPS(元)【板块走势】#summary#
重点公司评级
周2022E2023E上周(08.29-09.04)中信通信板块上涨0.50%,其中通信设备制造上涨0.48%,增值服务下
亿联网络2.453.11审慎增持跌0.19%,电信运营上涨0.12%,同期沪深300指数下跌2.04%,中小板指数下跌3.59%,
报创业板指数下跌4.06%。
中兴通讯1.762.13审慎增持
中瓷电子0.821.28审慎增持【周观投资】
华为余承东称,华为Mate50在通讯技术上有一个新的突破,“向上捅破天”,没有网络连
新易盛1.581.96审慎增持接也能通过北斗卫星系统发送紧急短信,或领先iPhone14应用卫星通信。卫星通信在消费
中际旭创1.521.86审慎增持级市场的普及带动板块上涨。此前,SpaceX公司和T-Mobile公司宣布合作计划,将利用
SpaceX公司的星链卫星为全国的T-Mobile手机提供连接服务,2023年底前在部分地区开
天孚通信审慎增持
1.081.40始提供短信服务,最终目标是在任何地方实现通话和数据传输的服务。海外卫星通信运营
移远通信3.384.92买入模式逐步成熟,考虑到抢占低轨道资源等因素,我国低轨卫星将陆续发射。建议关注卫星
通信产业链:中瓷电子、华测导航、北斗星通、铖昌科技等公司。
英维克0.510.68审慎增持
华测导航0.721.02审慎增持中瓷电子:卫星通信GaN技术前景广阔,车载SiCMOS国产替代迫切。中电科十三所经过3
年努力实现我国氮化镓芯片自助创新,截至目前,这种国产氮化镓芯片累计产量已超过一
意华股份1.992.61审慎增持
亿颗;公司此次收购的十三所氮化镓PA业务,同样是稀缺的IDM模式,主要客户为全球主
来源:兴业证券经济与金融研究院流基站设备商,凭借优越性能和成本优势,市占率仍在逐渐提升,扩张持续产能;博威公
相关报告#relatedReport#司一季度增长明显,且近日欧洲航天局透露有3颗氮化镓卫星即将“上天”,ESA负责人
表示氮化镓有可能彻底改变太空通信,利用GaN的射频放大器等能够将信号强度和数据传
《【兴证通信】周观点:中瓷重
输率提高五到十倍,未来氮化镓应用趋势明显。在此背景下,博威公司募投项目拓展卫星
组担忧解除,亿联中报超预期》
通信、6G等新业务市场,以保持持续竞争力。英伟达A100/H100限令将影响国内高性能自
2022-08-29
动驾驶芯片的供应,凸显车载高端核心芯片国产替代迫切需求。与此同时,SiC功率半导体
《【兴证通信】周观点:意华中
市场欧美日企业占据约95%的市场份额,核心主驱SICMOS芯片完全被STM、Wolfspeed、
报超预期,博通发布最新交换机
英飞凌等欧美大厂垄断,国产替代迫在眉睫!公司拟收购资产国联万众用于新能源车载OBC
芯片》2022-08-21
的SiCMOS芯片目前已率先批量供货比亚迪,应用于主驱/电驱的SiCMOS产品未来亦有望
《【兴证通信】周观点:中瓷重
实现量产,率先进行国产替代。我们持续将公司列为9月金股,未来仍有较大上涨空间!
组积极推进,意华核心受益美国
光伏补贴》2022-08-14
意华股份二季度业绩超预期,处于预告中值以上,光伏支架和汽车业务高速增长;明年光
伏业务将直接受益欧美光伏需求景气,汽车业务继续放量。公司上半年收入端高速增长,
分析师:#emailAuthor#主要源于光伏支架和汽车连接器业务高增长。其中,光伏支架受益于欧美需求高景气,相关
王楠业务收入13.06亿元、同比增长53.60%;汽车连接器(以苏州远野口径计算)受益于行业
需求景气,叠加公司的产品品类扩张、大客户开拓,实现收入0.65亿元、同比增长97.23%。
wangnan20yjy@xyzq
盈利能力来看,汽车业务净利润率大幅提升,约从2021年的5.31%提升至2022H1的22.37%。
S0190520120004原材料价格下行背景下,传统通信和消费电子连接器毛利率同比有所提升,分别提升
章林3.36pct、1.85pct至27.46%、21.54%。
zhanglin20@xyzq
射阳项目海缆开标,江苏地区海上风电项目正常推进,未受到前期市场传闻影响;山东地
S0190520070002区海上风电进度加速,中天科技等海缆龙头将核心受益。9月2日,国务院最新发布关于
代小笛支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见,支持山东大力发展可再生能
daixiaodi@xyzq源,打造千万千瓦级深远海海上风电基地。8月17日,国华投资山东渤中B2场址500MW
海上风电项目风力发电机组(含塔筒)采购公开招标中标候选人公示;8月18日,国家电
S0190521090001投山东半岛南海上风电基地U场址一期450MW项目风力发电机组设备(含塔筒)采购开启;
研究助理:8月19日,广西发改委发布关于广西海上风电示范项目竞争性配置结果的公示。中天科技
仇新宇公布中报,二季度业绩基本符合预期,预计下半年环比向上。公司Q2单季度营收107.52
qiuxinyu@xyzq风险提示:疫情反复影响;中美摩擦扰动风险;5G应用落地不及预期。
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
#assAuthor#
研究助理:
行业周报
亿元(同比-19.38%),归母净利润8.09亿元(同比扭亏为盈)。海洋业务基本保持稳定,符
合预期,目前在手订单充足。新能源业务利润受股权激励费用计提影响,二季度利润率小幅承
压,但业务规模效应已经明显显现,下半年储能和光伏业务预计环比向上。电力线缆稳定增长,
光纤光缆环比继续改善。亨通光电公布中报,上半年业绩高增长略超预期,光纤光缆和电力线
缆业务高增,海洋业务稳定增长。2022H1年,公司实现营收221.06亿元(同比+22.42%),归
母净利润8.60亿元(同比+28.17%)。收入方面,公司的营收高增长主要源于光通信行业量价
齐升,以及国家电网稳步建设推动陆缆业务收入增长等,海洋业务基本保持稳定。毛利率方面,
公司综合毛利率稳中趋升,其中光纤光缆业务毛利率环比继续提升,智能电网、工业控制和铜
导体等业务毛利率基本维持稳定,海上风电业务毛利率受“抢装潮”结束影响略有下滑。
博通推出全新交换机芯片Tomahawk5,该芯片可支持64端口800Gbps,目前已向OEM客户提
供样品,相关产品预计将会在明年年初开始出货,有望加速800G光模块需求爆发;同时据博
通高管预测,400G光模块仍处于快速发展阶段。整体来看,光模块板块估值处历史底部区域,
正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激光雷达新业务增量,今年需求高增,继续重点推荐光
模块产业链的中瓷电子、天孚通信、中际旭创、新易盛。移动光纤光缆招投标或于下半年开启,
关注长飞光纤、中天科技和亨通光电。长飞光纤业绩高速增长,主因产品价格的提升;公司2022
年上半年实现营收63.91亿元,同比增长46.87%,扣非归母净利润4.63亿元,同比增长188.05%,
毛利率由2021年的19.63%大幅提升至2022年上半年的22.46%。此外,公司收购整合芜湖启
迪半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等,并将收购后的标的公司更名为安徽长飞
先进半导体有限公司。长飞先进半导体主要从事以碳化硅(SiC)和氮化镓(GaN)为代表的第
三代半导体产品的工艺研发和制造,具备从半导体材料外延生产、芯片和器件制造到模块封装
测试的专业化代工生产能力和技术研发能力,具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统,
主要为新能源汽车供应碳化硅功率器件,将深度受益于汽车电动化趋势。
亿联网络二季度业绩大超预期,二季度公司收入和利润同比均实现40%+增长,主因下游需求延
续景气,汇率影响主要体现在5-6月。公司三大业务订单需求旺盛,受海外经济波动影响较小,
当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平,迎来配置良机。鼎通科技发布中报,公司二
季度业绩超预期,通信产品品类持续扩张,汽车业务订单放量;同时产品结构改善、原材料压
制减弱下,Q2单季度毛利率、净利润率同环比均改善。物联网模组行业景气,国内外需求旺盛,
重点关注移远通信,公司发布半年度业绩预告,Q2业绩延续高增长;公司车载与5G业务获得
突破,基于8155的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货,5G模组与英伟达
JetsonAGXOrin平台完成联调,催化下游5GAIoT多场景需求爆发,业务形态持续拓展,或
成为新业绩增长点。
华测导航:公司已取得大地测量甲级测绘资质证书,可为行业用户提供CORS账号服务,进一
步增强了客户粘性。公司发布半年报,疫情对公司经营造成影响。4月华测的上海工厂生产受
限,且二季度全国各地部分基建项目有所延后,行业需求自6月开始显著恢复,因此公司单二
季度收入同比持平。下半年公司或实现较高的营收增速,各地基建项目或加速实施,带动行业
需求回升,乘用车组合导航终端开始大批量供货给主机厂。L3立法加速,伴随自动驾驶级别提
升,组合导航终端需求逐渐刚性,紧耦合、深耦合作为未来技术升级方向,对卫导自研算法和
自研芯片要求提升。公司定点车型逐渐增多,近期实现车厂再突破;算法积累深厚,车规级自
研芯片大力投入,优势进一步凸显。
光模块:光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业,判断行业景气度的关键是产品升
级阶段。目前,光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的新一轮周期中段,但在后100G
时代,全球云服务商光模块升级路径开始显著分化(400G或者200G),未出现过去整齐划一
的升级路径,驱动数通市场产品周期熨平,2021年景气度相对低,2022年预计将大幅提升。
重点推荐新易盛、中际旭创、天孚通信、中瓷电子;“东数西算”工程带来IDC需求增量,2025
年,宁夏枢纽节点预计全面建成后,标准机柜总数将达到72万架,韶关数据中心集群将建成
50万标准机架,IDC建设及配套有望率先启动,建议关注英维克(温控设备龙头)、龙宇燃油
(边缘计算数据中心厂商)。
周重点推荐:中天科技、中瓷电子、意华股份、鼎通科技、华测导航、创耀科技、亿联网络、
移远通信、天孚通信、新易盛、中际旭创、中兴通讯、中国移动。
建议关注:亨通光电、长光华芯、美格智能、乐鑫科技、和而泰、拓邦股份、英维克、永贵电
器、仕佳光子、移为通信、太辰光、华工科技、光库科技、锐明技术(计算机组覆盖)、数据
港(计算机组覆盖)、中国电信、中国联通、紫光股份(计算机组覆盖)、广和通、鸿泉物联、
光环新网、奥飞数据。
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
-2-
行业周报
目录
一、周观投资.................-4-
二、行业动态...............-11-
三、大事提示...............-12-
四、风险提示...............-13-
图表目录
表1、下周通信行业上市公司大事提示..............-12-
表2、重点公司盈利预测与估值表...............-12-
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
-3-
dWeWaUzVoOtQ7N9R6MsQnNmOtRiNmNtRiNnPoN6MsQnMNZnPoNxNnMqM
行业周报
报告正文
一、周观投资
华为余承东称,华为Mate50在通讯技术上有一个新的突破,“向上捅破天”,没
有网络连接也能通过北斗卫星系统发送紧急短信,或领先iPhone14应用卫星通
信。卫星通信在消费级市场的普及带动板块上涨。此前,SpaceX公司和T-Mobile
公司宣布合作计划,将利用SpaceX公司的星链卫星为全国的T-Mobile手机提供
连接服务,2023年底前在部分地区开始提供短信服务,最终目标是在任何地方实
现通话和数据传输的服务。海外卫星通信运营模式逐步成熟,考虑到抢占低轨道
资源等因素,我国低轨卫星将陆续发射。建议关注卫星通信产业链:中瓷电子、
华测导航、北斗星通、铖昌科技等公司。
中瓷电子:卫星通信GaN技术前景广阔,车载SiCMOS国产替代迫切。中电科十
三所经过3年努力实现我国氮化镓芯片自助创新,截至目前,这种国产氮化镓芯
片累计产量已超过一亿颗;公司此次收购的十三所氮化镓PA业务,同样是稀缺的
IDM模式,主要客户为全球主流基站设备商,凭借优越性能和成本优势,市占率
仍在逐渐提升,扩张持续产能;博威公司一季度增长明显,且近日欧洲航天局透
露有3颗氮化镓卫星即将“上天”,ESA负责人表示氮化镓有可能彻底改变太空
通信,利用GaN的射频放大器等能够将信号强度和数据传输率提高五到十倍,未
来氮化镓应用趋势明显。在此背景下,博威公司募投项目拓展卫星通信、6G等新
业务市场,以保持持续竞争力。英伟达A100/H100限令将影响国内高性能自动驾
驶芯片的供应,凸显车载高端核心芯片国产替代迫切需求。与此同时,SiC功率
半导体市场欧美日企业占据约95%的市场份额,核心主驱SICMOS芯片完全被STM、
Wolfspeed、英飞凌等欧美大厂垄断,国产替代迫在眉睫!公司拟收购资产国联万
众用于新能源车载OBC的SiCMOS芯片目前已率先实现批量供货比亚迪,应用于
主驱/电驱的SiCMOS产品未来亦有望实现量产,率先进行国产替代。我们持续
将公司列为9月金股,未来仍有较大上涨空间!
意华股份二季度业绩超预期,处于预告中值以上,光伏支架和汽车业务高速增长;
明年光伏业务将直接受益欧美光伏需求景气,汽车业务继续放量。公司上半年收
入端高速增长,主要源于光伏支架和汽车连接器业务高增长。其中,光伏支架受益
于欧美需求高景气,相关业务收入13.06亿元、同比增长53.60%;汽车连接器(以
苏州远野口径计算)受益于行业需求景气,叠加公司的产品品类扩张、大客户开
拓,实现收入0.65亿元、同比增长97.23%。盈利能力来看,汽车业务净利润率
大幅提升,约从2021年的5.31%提升至2022H1的22.37%。原材料价格下行背景
下,传统通信和消费电子连接器毛利率同比有所提升,分别提升3.36pct、1.85pct
至27.46%、21.54%。
射阳项目海缆开标,江苏地区海上风电项目正常推进,未受到前期市场传闻影响;
山东地区海上风电进度加速,中天科技等海缆龙头将核心受益。9月2日,国务
院最新发布关于支持山东深化新旧动能转换推动绿色低碳高质量发展的意见,支
持山东大力发展可再生能源,打造千万千瓦级深远海海上风电基地。8月17日,
国华投资山东渤中B2场址500MW海上风电项目风力发电机组(含塔筒)采购公开
招标中标候选人公示;8月18日,国家电投山东半岛南海上风电基地U场址一期
450MW项目风力发电机组设备(含塔筒)采购开启;8月19日,广西发改委发布
关于广西海上风电示范项目竞争性配置结果的公示。中天科技公布中报,二季度
业绩基本符合预期,预计下半年环比向上。公司Q2单季度营收107.52亿元(同
比-19.38%),归母净利润8.09亿元(同比扭亏为盈)。海洋业务基本保持稳定,
符合预期,目前在手订单充足。新能源业务利润受股权激励费用计提影响,二季
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
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行业周报
度利润率小幅承压,但业务规模效应已经明显显现,下半年储能和光伏业务预计
环比向上。电力线缆稳定增长,光纤光缆环比继续改善。亨通光电公布中报,上
半年业绩高增长略超预期,光纤光缆和电力线缆业务高增,海洋业务稳定增长。
2022H1年,公司实现营收221.06亿元(同比+22.42%),归母净利润8.60亿元
(同比+28.17%)。收入方面,公司的营收高增长主要源于光通信行业量价齐升,
以及国家电网稳步建设推动陆缆业务收入增长等,海洋业务基本保持稳定。毛利
率方面,公司综合毛利率稳中趋升,其中光纤光缆业务毛利率环比继续提升,智
能电网、工业控制和铜导体等业务毛利率基本维持稳定,海上风电业务毛利率受
“抢装潮”结束影响略有下滑。
博通推出全新交换机芯片Tomahawk5,该芯片可支持64端口800Gbps,目前已
向OEM客户提供样品,相关产品预计将会在明年年初开始出货,有望加速800G
光模块需求爆发;同时据博通高管预测,400G光模块仍处于快速发展阶段。整体
来看,光模块板块估值处历史底部区域,正迎来800G驱动的新一轮景气周期和激
光雷达新业务增量,今年需求高增,继续重点推荐光模块产业链的中瓷电子、天
孚通信、中际旭创、新易盛。移动光纤光缆招投标或于下半年开启,关注长飞光
纤、中天科技和亨通光电。长飞光纤业绩高速增长,主因产品价格的提升;公司
2022年上半年实现营收63.91亿元,同比增长46.87%,归母净利润5.25亿元,
同比增长9.65%,扣非归母净利润4.63亿元,同比增长188.05%,毛利率由2021
年的19.63%大幅提升至2022年上半年的22.46%。此外,公司收购整合芜湖启迪
半导体有限公司及芜湖太赫兹工程中心有限公司等,并将收购后的标的公司更名
为安徽长飞先进半导体有限公司。长飞先进半导体主要从事以碳化硅(SiC)和氮
化镓(GaN)为代表的第三代半导体产品的工艺研发和制造,具备从半导体材料外
延生产、芯片和器件制造到模块封装测试的专业化代工生产能力和技术研发能力,
具有完整的6英寸产线设备和先进的配套系统,主要为新能源汽车供应碳化硅功
率器件,将深度受益于汽车电动化趋势。
亿联网络二季度业绩大超预期,二季度公司收入和利润同比均实现40%+增长,主
因下游需求延续景气,汇率影响主要体现在5-6月。公司三大业务订单需求旺盛,
受海外经济波动影响较小,当前时点股价对应2022年估值已低于中枢水平,迎来
配置良机。鼎通科技发布中报,公司二季度业绩超预期,通信产品品类持续扩张,
汽车业务订单放量;同时产品结构改善、原材料压制减弱下,Q2单季度毛利率、
净利润率同环比均改善。物联网模组行业景气,国内外需求旺盛,重点关注移远
通信,公司发布半年度业绩预告,Q2业绩延续高增长;公司车载与5G业务获得
突破,基于8155的高端智能车规模组已向国内知名新能源自主品牌供货,5G模
组与英伟达JetsonAGXOrin平台完成联调,催化下游5GAIoT多场景需求爆发,
业务形态持续拓展,或成为新业绩增长点。
华测导航:公司已取得大地测量甲级测绘资质证书,可为行业用户提供CORS账
号服务,进一步增强了客户粘性。公司发布半年报,疫情对公司经营造成影响。
4月华测的上海工厂生产受限,且二季度全国各地部分基建项目有所延后,行业
需求自6月开始显著恢复,因此公司单二季度收入同比持平。下半年公司或实现
较高的营收增速,各地基建项目或加速实施,带动行业需求回升,乘用车组合导
航终端开始大批量供货给主机厂。L3立法加速,伴随自动驾驶级别提升,组合导
航终端需求逐渐刚性,紧耦合、深耦合作为未来技术升级方向,对卫导自研算法
和自研芯片要求提升。公司定点车型逐渐增多,近期实现车厂再突破;算法积累
深厚,车规级自研芯片大力投入,优势进一步凸显。
光模块:光模块是典型的由产品升级驱动的周期成长性行业,判断行业景气度的
关键是产品升级阶段。目前,光模块板块正处在2019年以来由400G升级驱动的
请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明
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