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2022年中泰证券-农林牧渔行业2022年9月USDA供需报告点评:中国大米产需缺口放大,印度大米出口减少PDF

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文本描述

2022 年 9 月 USDA 供需报告点评
中国大米产需缺口放大,印度大米出口减少
ble_Profit] 农林牧渔证券研究报告/行业点评报告2022 年 09 月 13 日
评级:增持( 维持 )投资要点
分析师:姚雪梅 事件:美国农业部(USDA)发布 22/23 年度 9 月全球农产品供需预估:
执业证书编号: S0740522080005 中泰农业快评:
电话:021-20315138
小麦&大米:中国大米产需缺口放大,印度大米出口减少。(1)USDA 预估 22/23 年度中
Email:yaoxm@zts 国小麦产量 1.38 亿吨,与 8 月预估持平,高于 21/22 年度的1.369 亿吨;维持 22/23
联系人:王佳博 年度中国小麦消费预估1.44 亿吨,低于 21/22 年度的1.48 亿吨,其中饲用小麦消费
电话:021-20315125 3000 万吨,与 8 月预估持平,低于21/22 年度的3500 万吨。中国小麦连续第三年产不
Email: wangjb@ zts足需,但产需缺口收窄至 600 万吨,低于 20/21 年度的1575 万吨与21/22 年度的1105
联系人:严瑾 万吨,因小麦上涨导致比价优势减弱,饲料需求减少。预估 22/23 年度中国小麦进口
电话:021-20315125 950 万吨,与 8 月预估持平,低于 21/22 年度的957 万吨。(2)USDA预估22/23 年度中
国大米产量 1.47 亿吨,低于 8 月预估的1.49 亿吨,因中国南方干旱,低于 21/22 年度
Email:yanjin @ zts
的 1.4899 亿吨;下调 22/23 年度中国大米消费至 1.561 吨,8月预估为 1.566 亿吨,
低于21/22 年度的1.5634 亿吨。中国大米连续第三年产不足需,且产需缺口放大至 910
基本状况[Table_Profit]
万吨,高于 20/21 年度的199 万吨与21/22 年度的735 万吨。预估 22/23 年度中国大米
上市公司数 99
进口550 万吨,低于 8 月的 600 万吨,低于 21/22 年度的595 万吨。预估 22/23 年度中
行业总市值(百万元)1,656,364
行业流通市值(百万国大米期末库存1.072 亿吨,低于 8 月的 1.09 亿吨,低于 1.13 亿吨,创近 5 年新低。
754,862
USDA 连续第三个月下调 22/23 年度全球大米产量至 5.08 亿吨,因印度、中国下调产量
行业[Table_QuotePic]元) -市场走势对比
预估,全球连续第二年产不足需且缺口放大。全球最大出口国印度大米出口下调 200 万
吨至2000 万吨,本月初印度调高部分大米出口关税至 20%。
玉米:全球库消比降至7 年低位,中国产量小幅提高。USDA预估 22/23 年度全球玉米
产量11.72 亿吨,低于 8 月预估的 11.79 亿吨,连续两月下调。产量下调主要源自美国
玉米产量下调1000 万吨,因收割面积、单产下调,此外超级干旱背景下,欧盟玉米产量
连续第三个月下调。截至 9 月 11 日,美国玉米收割率为5%,上年同期为4%。 USDA 同
步下调了全球玉米饲用及消费总量,新季全球玉米库存消费比 25.8%,低于 8 月的 25.9%,
21/22 年度预估为 26%。USDA 上调22/23 年度中国玉米产量至 2.74 亿吨,因东北雨量
公司持有该股票比例充沛,超市场预期,高于8 月的 2.71 万吨,若实现将创历史新高,21/22 年度的2.7255
相关报告[Table_Report]
亿吨,维持中国新季 1800 万吨的进口预估,低于21/22 年度的2300 万吨,维持创纪录
1、 中国买盘低迷推高全球大豆
的中国新季玉米饲用及消费总量,USDA 预估22/23 年度中国玉米产需缺口2100 万吨,
库存
高于21/22 年度的1845 万吨缺口幅度。全球玉米紧张格局因美国、欧盟干旱加剧,中
2、 中国大豆进口预估下调 ,棉花
国虽有小幅增产但难以改变连续六年产不足需局面,22/23 年中国玉米产需缺口为仅次
库消比创10 年新低
于 20/21 以来历史第二高位。
3、 美豆旧作压榨下调,中国棉花
大豆:天气影响美豆产量,难改全球库消比显著回升。USDA预估22/23 年度全球大豆
库存消费比降至 9 年新低
产量3.898 亿吨,低于 8 月预估的 3.928 亿吨,高于 21/22 年度的3.532 亿吨,维持巴
4、 全球植物油库存降至 6 年新
西、阿根廷新季产量预估,调减美国产量预估,因收获面积、单产皆下调。USDA 预估
低,中国饲用小麦需求大幅调
22/23 年度全球大豆期末库存0.989 亿吨,低于 8 月预估的1.014 亿吨。新季全球大豆

库存消费比 26.19%,低于8 月的26.8%,21/22 年度库消比预估为 24.7%,全球大豆库
5、 中国大豆压榨预估下调 关注
存消费比显著回升。USDA 预估22/23 年度中国大豆进口 9700 万吨,低于8 月预估的9800
乙醇价格
万吨,高于 21/22 年度的9000 万吨。中国养殖利润恢复、养殖规模增加预计提振豆粕
请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业点评报告
需求。受到低价提振,USDA小幅上调 22/23 年度全球植物油消费至2.134 亿吨,8月预
估为2.1337 亿吨。预估 22/23 年度全球植物油库存消费比 14.25%,高于8 月的 14.1%,
高于21/22 年度的13.93%,自8 年低位回升。 全球油料市场确定性转向宽松,短期美
国大豆产量低于预期支撑价格,但伴随价格反弹南美供应仍有上调空间,长期下行格局
未变,天气对短期价格的支撑会拉长熊市的运行时间。低价油脂对消费有所刺激但难抵
供应渐进式递增,中期看菜籽油的新增供应增幅最大,其次为棕榈油。
USDA 预估兑现中国大米减产,22/23年度三大主粮产需缺口3610 万吨,较 8 月预估小
幅收窄。国内外旱情加剧全球粮食紧张格局,小麦、稻谷的价格仍存在上涨动能。考虑
持续时间以及幅度预期,水稻潜力最大。粮价上涨对业绩有正向带动,推荐自主种植小
麦、水稻的苏垦农发,以及水田出租占比高的北大荒;粮价上涨带动种子需求提高,建
议关注兼具转基因技术以及稻种占比高的荃银高科、登海种业等;全球植物油确定性转
向宽松,短期反弹拉长熊市空间,建议关注道道全、金龙鱼。
图表:农产品相关标的
来源:wind、中泰证券研究所
图表:美国农业部对每个品种的年度均价预估变化
来源:wind、中泰证券研究所
风险提示: 全球天气变化、第三方机构预测数据与实际存在偏差风险
- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业点评报告
内容目录
全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表 ......... - 4 -
分产品-全球 ............. - 6 -
分产品-中国 ............. - 8 -
图表目录
图表1:全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表(2022 年 09 月预测) .... - 4 -
图表 2:中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表(2022年 09 月预测)- 5 -
图表 3:全球大豆产量预测略有下调(百万吨) ...... - 6 -
图表 4:全球大豆库存预测下调(百万吨) ....... - 6 -
图表 5:全球玉米产消预估均下调(百万吨) .......... - 6 -
图表 6:全球玉米库消比预估持平(百万吨) .......... - 6 -
图表 7:全球小麦产消缺口预估收窄(百万吨) ...... - 6 -
图表 8:全球小麦库消比预估持平(百万吨) .......... - 6 -
图表 9:预估全球大米产消缺口预估扩大(百万吨) ...... - 7 -
图表 10:全球大米库消比预估下降(百万吨) ........ - 7 -
图表 11:全球棉花产消缺口预估收窄(百万包) ............ - 7 -
图表 12:全球棉花库存消费比预估为 71.4%(百万包) ........ - 7 -
图表 13:植物油产消缺口预估收窄(百万吨) ........ - 7 -
图表 14:全球植物油库消比预估上调至 14.25%(百万吨) .......... - 7 -
图表 15:中国大豆消费预估维持115.6 百万吨(百万吨) .... - 8 -
图表 16:中国大豆库消比为 26.35% ............ - 8 -
图表 17:中国玉米产消缺口预估收窄(百万吨) ............ - 8 -
图表 18:中国玉米进口量维持 1800 万吨预估(百万吨) ...... - 8 -
图表 19:中国小麦产消缺口预估维持 600 万吨(百万吨) .... - 8 -
图表 20:中国小麦库存消费比预估维持 100.25% ............ - 8 -
图表 21:中国大米产消缺口预估放大至 910 万吨(百万吨) ....... - 9 -
图表 22:中国大米库存消费比调减至 68.67% ........... - 9 -
图表 23:中国棉花产消缺口预估收窄至 950 万包(百万包) ....... - 9 -
图表 24:中国棉花库存消费比预估为 97.12% ........... - 9 -
- 3 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
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行业点评报告
全球及中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表
图表1:全球大豆、玉米、小麦、大米、棉花、植物油供需平衡表(2022 年 09 月预测)
来源:美国农业部、中泰证券研究所
- 4 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分
行业点评报告
图表2:中国大豆、玉米、小麦、大米、棉花供需平衡表(2022 年 09 月预测)
来源:美国农业部、中泰证券研究所
- 5 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分