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2022年中原证券-传媒行业周报:国际政局冲突影响持续,可适当关注图书出版等防御性板块PDF

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文本描述
传媒
分析师:乔琪
登记编码:S0730520090001国际政局冲突影响持续,可适当关注图
qiaoqi@ccnew021-50586985书出版等防御性板块
——传媒行业周报
证券研究报告-行业周报同步大市(下调)
传媒相对沪深300指数表现发布日期:2022年03月07日
投资要点:
传媒沪深300
14%
10%行情回顾:2月28日-3月4日间,传媒板块下跌0.37%,同期上
6%证指数、沪深300指数以及创业板指数涨跌幅分别为-0.11%、-
2%
-3%1.68%、-3.75%。传媒板块排在CS一级行业周涨跌幅第15名,
-7%
-11%位于中部位置,排名相比上期提升13名。
-16%
2021.032021.072021.112022.03投资建议与评级:受俄乌冲突影响,市场风险偏好下降,避险情
资料来源:Wind,中原证券绪提升,建议短期可以关注图书出版等避险属性相对更强的板
相关报告块,部分图书出版类上市公司具有业绩增长稳健、商誉低、分红
《传媒行业周报:国际政局动荡拖累板块,比例高、债务压力小、股息率高等防御性特点。如果未来国际政
国内互联网继续稳步发展》2022-02-28局逐渐走向明朗,市场情绪复苏传媒板块预计亦将会有所回暖。
《传媒行业周报:板块行情有所好转,《“十
近期“两会”召开,预计将会有较多关于“数字经济”、“版权保
四五”中国电视剧发展规划》发布》2022-
护”、“文化强国”、“元宇宙”等相关领域的提案,建议关注两会
02-14
中与文化产业以及互联网产业相关提案。从已经发布的政策上
《传媒行业分析报告:春节档表现低于预
看,从《“十四五”中国电影发展规划》、《出版业“十四五”时期
期,多因素叠加影响观影人次》2022-02-
发展规划》、《“十四五”数字经济发展规划》、《版权工作“十四
09
五”规划》、《“十四五”中国电视剧发展规划》等政策的陆续出台
为传媒板块各个领域明确发展路径并提供指导意见,虚拟现实、
联系人:朱宇澍
8K高清视频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、电影电视剧、图
电话:021-50586973
书出版等各个应用于文化消费领域将在中长期过程中实现良性的
地址:上海浦东新区世纪大道1788号16楼
规范化发展。从估值上看,截止至2022年3月4日,传媒板块估
邮编:200122
值为20.54倍(TTM,整体法,剔除负值),为过去5年市盈率平
均值的75%,中位数的79%,与2018年Q4估值水平接近,依
11587
然处在历史较低的位置。考虑到目前外部系统性风险影响持续,
将传媒板块评级调降至“同步大市”投资评级。
建议关注:1)游戏板块仍处于监管压力之下,版号停发导致新游
产品供给略显不足,头部榜单的产品排名固化,版号压力将会更
加考验游戏厂商长线化运营能力以及出海战略。头部游戏厂商具
有相对比较强的内容储备和技术以及运营方面的优势,在产品的
长线化、多元化以及出海战略上更容易处于领先低位,并且依靠
存量游戏产品也能够对在新游上线较少的时候为当前业绩提供支
撑。未来版号的重新发放将会带动新品供给的恢复,带来业绩的
更多弹性。建议关注国内游戏行业头部公司,在供给侧改革过程
中能够发挥自身竞争优势。
2)近期定档进口大片数量较多,3月与4月分别有《神秘海域》、
《新蝙蝠侠》、《精灵旅社4》、《神奇动物:邓布利多之谜》等大片
即将在内地上映。有望帮助3月和4月在2021年较低的基数上实
请阅读最后一页各项声明第1页/共14

传媒
现增长,但仍需警惕各地疫情反复对电影产业可能带来的影响。
结合猫眼专业版和灯塔专业版单周数据显示,万达院线和万达影
投的市场占有率持续提升,目前已达到20%以上。提升较为明
显,建议继续关注渠道龙头依靠经营优势集中度提升的逻辑。长
远来看,在后疫情时代,相比于通过涨价提升票房来说,引导行
业更加健康良性发展的核心是通过持续不断输出优质影片内容带
动观影人次的修复,重塑观众前往影院的习惯。疫情的常态化可
能还会继续对国内电影产业带来影响,但优胜劣汰的市场自我调
节机制将会在院线端加速低效影院的出清步伐,缓解竞争压力;
在内容端助推影视公司在立项时更加偏向精品化,加上行业整顿
后对演员片酬采取更加明确的限制措施,有望为影视公司提供更
多的业绩空间。
3)虚拟人技术。继国内多个主流卫视频道的跨年晚会后,虚拟人
技术再次在北京卫视、安徽卫视、江苏卫视春晚的节目中得到应
用。虽然目前虚拟人技术仍主要用于虚拟偶像、电商直播、短视
频、新闻综艺节目等泛娱乐领域,但未来虚拟人技术应用场景有
可能进一步拓展至智能办公、社交、金融、教育、医疗等领域,
作为元宇宙底层技术之一,虚拟人技术具备比较大的应用空间。
推荐关注传媒子版块细分领域的头部公司:完美世界、三七互
娱、吉比特、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒、值得
买、中信出版、果麦文化。
风险提示:国际政局风险;疫情反复以及病毒变异风险;监管政策收
紧超预期;市场竞争加剧;商誉减值风险;产出内容质量不及预期;项
目制特点导致公司业绩波动
请阅读最后一页各项声明第2页/共14页
传媒
内容目录
1.本周观点..............4
2.一周市场回顾..............5
2.1.一周公司动态要闻................6
2.2.行业新闻................8
2.3.电影市场................9
2.4.影视剧市场..................11
2.5.综艺节目市场..............12
2.6.游戏市场.....................12
2.7.图书市场.....................13
3.风险提示...................13
图表目录
图1:2017年3月8日-2022年3月4日中信传媒板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)
..................4
图2:2022年2月28日-3月4日A股主要板块涨跌幅.......5
图3:2022年2月28日-3月4日传媒相关Wind概念涨跌幅(%).......6
图4:国内电影市场票房情况(万元)(周)...........9
图5:国内电影市场观影人次情况(万人)(周)..........9
图6:国内电影市场放映场次情况(万场)(周)..........9
图7:国内电影市场平均票价情况(元)(含服务费)(周)........9
表1:2022年2月28日-3月4日CS传媒行业二级与三级子版块涨跌幅......6
表2:2022年2月28日-3月4日传媒板块个股涨跌幅TOP5...........6
表3:2022年2月28日-2022年3月6日影片票房情况............9
表4:预计部分上映电影档期..................10
表5:2022年2月28日-2022年3月6日院线数据(不含服务费).....10
表6:2022年2月28日-2022年3月6日影投数据(不含服务费)......11
表7:2022年2月28日-2022年3月6日电视剧/网剧播映指数排名.....11
表8:2022年2月28日-2022年3月6日电视综艺/网络综艺播映指数........12
表9:手机游戏排行榜(2022年3月6日)...............12
表11:2022年第9周实体书店畅销榜单排名..............13
请阅读最后一页各项声明第3页/共14页
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传媒
1.本周观点
受俄乌冲突影响,市场风险偏好下降,避险情绪提升,建议短期可以关注图书出版等避险
属性相对更强的板块,部分图书出版类上市公司具有业绩增长稳健、商誉低、分红比例高、债
务压力小、股息率高等防御性特点。如果未来国际政局逐渐走向明朗,市场情绪复苏传媒板块
预计亦将会有所回暖。
近期“两会”召开,预计将会有较多关于“数字经济”、“版权保护”、“文化强国”、“元宇
宙”等相关领域的提案,建议关注两会中与文化产业以及互联网产业相关提案。从已经发布的
政策上看,从《“十四五”中国电影发展规划》、《出版业“十四五”时期发展规划》、《“十四
五”数字经济发展规划》、《版权工作“十四五”规划》、《“十四五”中国电视剧发展规划》等
政策的陆续出台为传媒板块各个领域明确发展路径并提供指导意见,虚拟现实、8K高清视
频、互动视频、沉浸式视频、云游戏、电影电视剧、图书出版等各个应用于文化消费领域将在
中长期过程中实现良性的规范化发展。从估值上看,截止至2022年3月4日,传媒板块估值
为20.54倍(TTM,整体法,剔除负值),为过去5年市盈率平均值的75%,中位数的
79%,与2018年Q4估值水平接近,依然处在历史较低的位置。考虑到目前外部系统性风险
影响存续,将传媒板块评级调降至“同步大市”投资评级。
图1:2017年3月8日-2022年3月4日中信传媒板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)
资料来源:Wind,中原证券
建议关注:1)游戏板块仍处于监管压力之下,版号停发导致新游产品供给略显不足,头
部榜单的产品排名固化,版号压力将会更加考验游戏厂商长线化运营能力以及出海战略。头部
游戏厂商具有相对比较强的内容储备和技术以及运营方面的优势,在产品的长线化、多元化以
及出海战略上更容易处于领先低位,并且依靠存量游戏产品也能够对在新游上线较少的时候为
当前业绩提供支撑。未来版号的重新发放将会带动新品供给的恢复,带来业绩的更多弹性。建
议关注国内游戏行业头部公司,在供给侧改革过程中能够发挥自身竞争优势。
2)近期定档进口大片数量3较多,月与4月分别有《神秘海域》、《新蝙蝠侠》、《精灵旅
社4》、《神奇动物:邓布利多之谜》等大片即将在内地上映。有望帮助3月和4月在2021年
较低的基数上实现增长,但仍需警惕各地疫情反复对电影产业可能带来的影响。结合猫眼专业
请阅读最后一页各项声明第4页/共14页
传媒
版和灯塔专业版单周数据显示,万达院线和万达影投的市场占有率持续提升,目前已达到
20%以上。提升较为明显,建议继续关注渠道龙头依靠经营优势集中度提升的逻辑。长远来
看,在后疫情时代,相比于通过涨价提升票房来说,引导行业更加健康良性发展的核心是通过
持续不断输出优质影片内容带动观影人次的修复,重塑观众前往影院的习惯。疫情的常态化可
能还会继续对国内电影产业带来影响,但优胜劣汰的市场自我调节机制将会在院线端加速低效
影院的出清步伐,缓解竞争压力;在内容端助推影视公司在立项时更加偏向精品化,加上行业
整顿后对演员片酬采取更加明确的限制措施,有望为影视公司提供更多的业绩空间。
3)虚拟人技术。继国内多个主流卫视频道的跨年晚会后,虚拟人技术再次在北京卫视、
安徽卫视、江苏卫视春晚的节目中得到应用。虽然目前虚拟人技术仍主要用于虚拟偶像、电商
直播、短视频、新闻综艺节目等泛娱乐领域,但未来虚拟人技术应用场景有可能进一步拓展至
智能办公、社交、金融、教育、医疗等领域,作为元宇宙底层技术之一,虚拟人技术具备比较
大的应用空间。
推荐关注传媒子版块细分领域的头部公司:完美世界、三七互娱、吉比特、万达电影、光
线传媒、分众传媒、芒果超媒、值得买、中信出版、果麦文化。
2.一周市场回顾
2月28日-3月4日间,传媒板块下跌0.37%,同期上证指数、沪深300指数以及创业板
指数涨跌幅分别为-0.11%、-1.68%、-3.75%。传媒板块排在CS一级行业周涨跌幅第15名,
位于中部位置,排名相比上期提升13名。
图2:2022年2月28日-3月4日A股主要板块涨跌幅
资料来源:Wind,中原证券
细分子板块中动漫单周上涨幅度较大,达到5.37%,出版、游戏、影视子版块单周也实
现上涨;其他广告营销单周下跌幅度较大,达到6.06%,其余子版块中其他文化娱乐、互联
网影音视频、互联网广告营销、信息搜索与聚合、广播电视单周下跌。
请阅读最后一页各项声明第5页/共14页