关注风电新材料、新技术
电力设备及新能源行业周度观点｜
2022.8.22
中信证券研究部核心观点
8月18日，《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》印发，引导
开展光伏、风电、智能电网和储能等方向前沿技术的研究。19日，国家统计局发
布数据，1-7月主要电源工程完成投资2600亿元（+16.8%），电网工程完成投资
2239亿元（+10.4%yoy）。光伏方面，电力供应紧张，硅料、硅片、电池片均有
减产。TOPCon电池规模化扩产落地，HJT电池持续推动规模化扩张，IBC和薄
膜电池持续推进；我们建议关注设备、耗材等环节龙头公司。下半年海外需求料
华鹏伟将持续释放，叠加国内集中式放量，预计2022年全球装机有望超230GW，建议
电力设备与新能源重点关注硅料、胶膜、组件、逆变器等环节；风电方面，1-7月国内风电招标量近
，全年招标有望接近，风电价格下行，降本是必然趋势，建议关注
行业首席分析师70GW100GW
降本产业链；储能方面，预计“十四五”期间国内相关政策将持续出台，成本下降
S1010521010007有望推动储能行业持续爆发，建议重点关注抽水蓄能和电化学储能产业链。2.国家
电网计划年底再完成近3000亿电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169
亿元，届时在建项目总投资将突破万亿元，年内开工“四交四直”特高压项目，推
进“一交五直”特高压前期工作，建议重点关注板块内主要的设备、系统供应商、
工程实施商及抽蓄资产持有、运营平台。
▍8月18日，科技部等九部门印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030
年）》指出：新能源发电：研发高效硅基光伏电池、高效稳定钙钛矿电池等技
林劼术，研发碳纤维风机叶片、超大型海上风电机组等新能源发电技术；数字电网：
电力设备与新能源研发大规模可再生能源并网及电网安全高效运行技术，重点研发高精度可再生能
源发电功率预测、可再生能源电力并网主动支撑；储能技术：研发压缩空气、固
分析师
态锂离子、钠离子液流电池等技术。
S1010519040001
▍新能源：产业链涨价和N型扩产提速，光伏高景气度持续。
光伏：电力供应紧张，硅料、硅片、电池片均有减产，供不应求。N型用料询价
增加，相比P型高2-4元/kg，但整体处于观望。N型电池技术产业化提速、BIPV
等应用场景的拓展，对下游需求和盈利状况带来持续改善。TOPCon电池效率
与成本具备量产基础，龙头公司与新进入者纷纷开启规模化扩产，预计将带动相
关设备厂商订单放量。N型电池降本是目前较主要的趋势，硅片薄片化、大尺寸
等需求旺盛，金刚线细线化过程中耗量明显提升，从而带动需求明显快于行业整
体增速，建议重点关注恒星科技、高测股份等龙头公司。国内风光大基地、整县
华夏
分布式推进及BIPV政策推动下，行业需求有望迎来加速增长，预计2022年国
电力设备与新能源
内全年光伏装机有望增至80GW；欧洲加快光伏项目建设进度，海外装机量料
分析师将保持较高速增长，2022年全球装机有望超230GW。建议重点关注光伏组件、
S1010520070003逆变器、硅料、胶膜和设备等环节。
风电：2022年以来陆风/海风招标持续超预期，1-7月国内风电招标量近70GW，
陆风/海风招标分别为53/17GW，我们预计全年招标有望接近100GW。招标价
格维持相对企稳的状态，随着海外经济体央行加息导致大宗原材料价格出现下
行，风电产业链的成本压力出现一定程度的缓解。随着风电大兆瓦加速升级、大
基地项目建设加快和风机整体降价，陆上风电装机有望迎来快速回升，陆上风电
设施开发商的收益率有望明显修复，预计全年整体装机量有望达50GW以上；
2022年海上风电行业因国家补贴政策退出或迎来阶段性调整压力，但各省海风
张志强项目迎来集中招标期，尤其近期海南、山东出台海上风电中长期规划目标，海上
电力设备与新能源风电下半年将会有大规模的开工，预计全年装机规模超过10GW，海上风电也
分析师将成为新增装机最快和变化更多的细分市场。在国内风机厂商技术升级、性价比
S1010521120001优势大幅提升的背景下，预计2022年风机出口规模有望加速增长。另一方面，
风电价格下行，降本是必然趋势，建议从降本产业链寻找投资机会，主要关注四
个方面：①部分零部件提升国产化率；②在降成本的过程中增加的零部件；③在
风机大型化的过程中，几乎等比例提升的零部件；④新材料、新技术的应用等。
电力设备及新能源行业储能：7月27日，国务院新闻办举行的“加快建设能源强国全力保障能源安全”
新闻发布会上，国家能源局电力司司长何洋表示：继续推动新型储能试点和示范，
评级强于大市（维持）研究成本疏导机制。近期欧洲、南美等地区分布式光伏发展提速，储能配置需求
持续提升，海外储能市场持续爆发，利好国内储能产品的出口和海外布局。国内，
5月下旬，国家发改委印发《关于进一步推动新型储能参与电力市场和调度运用
的通知》，指出新型储能可作为独立储能参与电力市场，鼓励配建新型储能与所
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属电源联合参与电力市场，加快推动独立储能参与电力市场配合电网调峰。我们
认为此举有助于提升国内储能装机经济性。国内外加速新能源电力发展，我们认
为2022年将成为储能项目产业化爆发的关键时点。为实现碳中和目标，我国需
要风电、光伏等新能源的大规模建设，新能源发电有效运营需要新型电力系统的
支持，而储能发展是新型电力系统的关键环节。国内政策积极推动下，多地储配
规划出台助力储能规模提升。大型电力集团纷纷加码布局，据北极星电力网的统
计，截至7月，我国拟建在建抽水蓄能已达190座。预计政策将不断完善储能
发展的环境，订单的落地将会带动产业链的发展。
▍电气设备：重大项目投资有望创新高。8月19日，国家统计局公布数据：1-7
月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2600亿元，同比增长16.8%。其中，
太阳能发电773亿元，同比增长304.0%。电网工程完成投资2239亿元，同比
增长10.4%。8月15日，南方电网发布2021年社会责任报告，展望2022年预
计实现西电东送2220亿千瓦时。8月3日，国家电网召开重大项目建设推进会
议，表示全力推进重大项目建设，到年底再完成近3000亿电网投资，开工一大
批重大工程，项目总投资4169亿元，届时在建项目总投资有望创历史新高，达
到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元；此外，年内开工“四交四
直”特高压直流工程，总投资超过1500亿元；加快推进“一交五直”特高压工
程前期工作，总投资1100亿元；增加抽水蓄能建设，年内再投资150万千瓦。
我们认为，电网重大项目投资遵循能源大基地+火电三改+大型抽蓄+大电网骨架
的建设逻辑，通过大电网余缺互济提升新能源消纳水平，将直接拉动上下游电气
设备投资，间接促进新能源设施建设投资，发挥电网投资的带动效应。
▍风险因素：新能源装机增长不及预期；行业竞争加剧；产业链配套能力受限；产
品价格大幅下降；利好政策落地不及预期等；电网投资不及预期；特高压核准节
奏不及预期；宏观经济景气度不及预期；工业景气度不及预期；用电量增速放缓；
相关设备国产替代不及预期；原材料价格大幅上涨。
▍投资策略：1.在碳中和目标下，“十四五”期间风光装机中枢有望进一步上行，光
伏领域中建议重点关注受益于供需格局持续紧张的硅料龙头通威股份、大全能源、
新特能源、特变电工，持续强化技术、具有成本及规模优势的一体化龙头隆基绿
能、晶澳科技，逆变器环节的锦浪科技、固德威、德业股份等，胶膜环节龙头福
斯特，碳/碳热场优质供应商金博股份、电池激光设备龙头帝尔激光、组件串焊机
龙头奥特维；风电领域建议重点关注受益于风电技术升级而成长性强化的金风科
技、日月股份、东方电缆等；储能领域，建议重点关注抽水蓄能领域的东方电气，
电化学储能领域的阳光电源、苏文电能及许继电气等。2.电气设备板块：电源
电网投资有望迈入新一轮景气期，电网领域重点推荐明显受益电网结构化投资的
国网系科技类龙头国电南瑞、许继电气，建议关注思源电气、四方股份、新风光，
电源侧重点推荐多环节受益的国产综合设备龙头东方电气；工控周期轮动下，重
点推荐份额持续提升的国产工控龙头汇川技术；2021年全年我国用电量同比增速
达10.3%，建议重点关注具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信
股份，以及电力EPCO服务商苏文电能。
重点公司盈利预测、估值及投资评级
EPSPE
简称代码收盘价评级
2122E23E24E2122E23E24E
通威股份600438.SH51.121.823.793.363.5828131514买入
隆基绿能601012.SH58.581.682.633.384.1835221714买入
晶澳科技002459.SZ73.401.282.102.79573526买入
大全能源688303.SH60.782.689.136.945.29237911买入
福斯特603806.SH73.202.313.103.704.2932242017买入
锦浪科技300763.SZ244.51.913.945.678.10128624330增持
固德威688390.SH361.02.273.857.3610.28159944935增持
德业股份605117.SH352.32.424.216.649.78146845336买入
东方电缆603606.SH74.601.731.752.793.5543432721买入
日月股份603218.SH25.900.690.741.071.3838352419增持
金风科技002202.SZ14.960.821.031.111.1918151313买入
天顺风能002531.SZ16.610.730.811.141.5523211511买入
捷佳伟创300724.SZ134.22.062.884.075.3665473325买入
奥特维688516.SH358.113.766.139.2313.1195583927买入
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帝尔激光300776.SZ221.53.934.996.67564433买入
金博股份688598.SH356.76.258.2410.8013.5057433326买入
国电南瑞600406.SH28.101.011.191.351.5328242118买入
汇川技术300124.SZ62.501.361.561.942.4146403226买入
正泰电器601877.SH35.081.582.513.103.5922141110买入
良信股份002706.SZ14.710.410.520.710.9636282115买入
许继电气000400.SZ22.060.720.881.021.1631252219买入
苏文电能300982.SZ52.182.233.114.12231713买入
东方电气600875.SH16.500.730.951.181.4123171412买入
资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2022年8月12日收盘价；单位：元
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eWjVrUqVnNpO9P9R8OpNnNoMnPlOqQvNkPoMyQ8OrRxOxNsPsMuOtOnO
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▍热点回顾
光伏产业链价格追踪
多晶硅：本周（20220815—0821，下同）各硅料企业进入8月正常的生产交货期，
除个别急散单仍有少量成交外，本月硅料长单在本月初已签完，8月单晶长单复投料落地
价格在298-305元/公斤区间，在新一轮长单签订前长单价格暂不会明显变化；而本月硅料
的急散单价格仍有上行可能，当前市场散单高位成交价格已来至310元/公斤左右。N型硅
料方面，下游对N型用料的询价逐步增加，但整体仍处于观望较多，相比P型硅料价格高
2-4元/公斤，具体视各硅料厂长单当月签单价格而定。随着新产能的释放以及部分企硅料
厂商的检修复产，8月市场上的硅料供给原本有望环比有明显增加，但本周一开始随着四
川地区“让电于民”的通知，四川的光伏企业也受到明显影响，其中四川地区两家硅料企
业也已开始减产，预计8月整体硅料的供给将不达原先月初预期，硅料仍处于供不应求中，
硅料价格将继续有一定支撑。
硅片：本周国内单晶硅片价格继续持稳，进入夏季用电高峰国内部分省份又开始出现
用电紧张，部分省市也是下达限电通知，其中影响最大的是四川地区，本周一开始四川地
区的光伏企业均开始减产停产，在硅料、硅片减产甚至全停的情况下，国内单晶硅片的供
给不达预期；同时硅片辅材中的原料石英砂供给紧张的情况下也在一定程度继续对硅片产
能有一定限制，国内单晶硅片尤其是大尺寸硅片整体仍处于供给紧张中。本周国内市场上
单晶M10主流价格区间维稳在7.52-7.54元/片；单晶M6硅片随着下游电池产线的切换需
求进一步萎缩，单晶M6主流硅片价格在6.26-6.33元/片；单晶G12硅片整体供需较为平
衡，单晶G12155μm主流价格维持在9.93元/片左右。N型硅片方面，单晶M6/M10/G12
150μm硅片价格维持在6.71、8.07、10.42元/片。
电池片：本周国内单晶电池价格整体坚挺维稳。今年夏季以来持续的高温干旱天气使
得部分省份的限电加剧，本周初开始受“让电于民”的通知影响，四川地区的电池生产暂
处于全停检修中；江苏部分地区的光伏厂商也收到当地政府通知，但截止目前暂未对电池
生产产生影响。由于国内电池龙头企业的不少产能身处四川，目前停产检修的情况下，本
月整个市场的单晶电池供给不达月初预期，这进一步加剧了国内单晶电池供给的紧张，但
单晶电池整体价格暂未有明显变动，其主要考虑因素还是下游组件厂商的接受度。本周市
场上单晶M10电池价格的主流成交价格维持在1.29-1.31元/W，部分非头部电池企业的订
单成交也开始出现1.31元/W的价格；单晶M6/G12电池主流成交价格落在1.25-1.29元
/W区间。N型电池方面，本月国内开始有N型电池企业开始公开对N型电池开始报价，
相比龙头电池企业单晶P型同尺寸主流电池价格高0.1-0.13元/W，当前N型电池主流价
格在1.4-1.45元/W区间，目前国内N型电池不少厂商基本仍以生产自用为主。
组件：本周国内组件市场情况基本持稳，与上周变化不大，2元/W以上的组件价格使
得国内的项目端需求表现疲软，当前可交货的订单主流价格仍是低于2元/W，甚至仍在
1.95-1.96元/W区间；海外市场上尤其欧美地区组件价格相比国内价格确有不低的溢价，
但海外部分地区的部分采购商在有不少库存的情况下当前采购也是略有放缓。此外近期国
内部分省份的限电使得光伏上游各环节均出现了减产停产，本月上游环节的产量释放不达
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预期，而各环节价格上预计将继续坚挺。
辅材：辅材方面，本月初国内部分辅材价格下调后，本周主要辅材价格基本维稳。
（资料来源：Solarzoom）
▍动态追踪
电力设备及新能源行业风电行业观察4—关注风电降本产业链
报告发布时间：2022-8-15
风电机组价格下行，降本成本必然趋势。过去一年，风电机组的投标报价从超过3000
元/KW下降到不足2000元/KW。一方面风电机组价格的下降有利于降低项目的投资成本，
提升风电场的收益率，推动装机规模的增长。另一方面，为了推动风电机组成本的下降，
企业也将采取了多种措施，从而带动了相关产业链的发展。我们试图寻找在风电机组降成
本的过程中，哪些环节可以放量，甚至有一定的价格弹性。而对于降成本的措施，我们总
结下来主要包括四个方面：①提升部分零部件的国产化率；②在降成本的过程中增加的零
部件；③在风机大型化的过程中，几乎等比例提升的零部件；④新材料、新技术的应用等。
我们也试图从降成本的角度去寻找投资机会。
提升部分零部件的国产化率。提升零部件的国产化率是降低风机成本最有效的措施之
一。风机零部件中国产化率较低的为主轴轴承，在降本的驱动下，国产轴承产品凭借价格
和服务优势有望加快进口替代，市场空间较大。目前来看，风电主机厂对于同兆瓦类型的
主轴轴承产品采购，国内主轴轴承厂商的售价要明显低于海外厂商，以新强联为例，其3MW
的主轴轴承价格为50万左右，5.5MW主轴轴承价格为60万左右，相较于海外同类型产
品具备较强的价格优势。这样来看，谁能够较快地提升风电主轴轴承的国产化率，并且能
够提供品质可靠的产品，也将会因此而受益。
风机降本过程中增加零部件。在风电机组降成本的过程中，从直驱转换到半直驱或双
馈也是明确的发展路径，一方面可以降低发电机的重量；减少永磁材料和铜材料的使用；
另一方面也会增加齿轮箱，提升转速和切割磁场的速度。从技术来看，直驱在传统链上不
需要齿轮箱，在转向半直驱或双馈的路径上，增加了齿轮箱，相应地也会增加主轴和润滑
冷却产品的使用。从市场份额来看，之前直驱机组占新增装机的占比超过30%，而随着机
型技术路线的转换，相应的市场份额也有可能被替代。预计在降本的推动下，齿轮箱及相
关链条渗透率将提升。
机组大型化中等比例提升的部件。在风电机组大型化的过程中，市场担心相应的零部
件不能等比例增加，从而产生通缩，但风电叶片在机组大型化的过程中也有较高比例的增
加。过去几年来看，随着风电机组兆瓦数的增加，叶片的长度在不断增长。之前2-3MW
机组叶片的长度为50-60米，目前陆上风电机组主流机型增长到5MW，叶片长度也增加
到接近100米，并有可能继续增加，而且在叶片长度增加的过程中，相应的材料和工艺也
有可能发生变化。
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