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MBA论文_新潮能源大股东违规减持动因及市场影响研究

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更新时间:2023/5/10(发布于山东)

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文本描述
新潮能源大股东违规减持动因及市场影响研究
研究生姓名:贺文娜导师姓名:蒋团标
学科:金融研究方向:金融市场与投资年级:2020
中文摘要
随着我国股权分置改革的完成,限售股解禁,我国股票市场进入了全流通时代,这
使股票二级市场迅速发展,但也为大股东利用信息披露和内幕交易等手段进行违规减持
从而获取收益提供了便利。大股东违规减持不仅会侵害中小股东的权益,还会扰乱资本
市场,不利于市场的长期健康发展。为此,我国证监会也在不断完善相关法律法规以规
范大股东违规减持行为,一定程度上遏制了大股东违规减持行为,但在对大股东违规减
持的处罚力度上和中小股东权益保护方面还存在不足,大股东违规减持现象时有发生。
在此背景下,加强对大股东违规减持的研究尤为迫切。
新潮能源大股东金志昌盛及其一致行动人金志昌顺由于违规减持行为从而受到处
罚的事件备受关注。新潮能源大股东深圳市金志昌盛投资有限公司(以下简称“金志昌
盛”)及其一致行动人金志昌顺在 2019年 2月至 2020年 5月合计减持公司共 5.086%
的股份,却未按证监会规定进行信息披露,受到了上海证监会和山东证监会的处罚。新
潮能源大股东不惜受到处罚而进行违规减持的主观原因主要是大股东对公司未来发展
前景不看好,在企业经营状况不佳,未来盈利能力和增长潜力较小时,大股东会提前减
持避免亏损。而公司内部管理混乱,和外部监管制度不完善客观上强化了大股东的违规
减持动机。在减持手段上,新潮能源大股东不仅利用其信息优势地位采取内幕交易的手
段主动进行减持,而且以股权质押到期不补充质押资产被强制平仓的方式变相减持。
为研究新潮能源大股东违规减持的影响,文章通过事件研究法对大股东违规减持的
市场效应进行实证分析。选取大股东违规减持公告日及大股东未预先进行披露就进行减
持的日期作为事件日,结果显示事件日附近的累计超额收益率都平均为负,说明减持行
为会对市场产生负面影响,其中市场对违规减持公告日的负面反应大于大股东“不告而
减”的反应,这说明大股东可以通过违规减持悄无声息获取收益以实现自身利益最大化。
为研究新潮能源大股东违规减持对公司价值的影响,通过减持前后市场价值变动进行分
析,(删除财务分析)发现大股东违规减持对公司自身价值也产生了负面影响。在研究
新潮能源大股东违规减持对中小股东权益的影响上,选取了新潮能源大股东违规减持公
告日前后的股价进行分析,发现公司违规减持公告发布后,公司股价持续下跌,这说明
中小股东的利益受到了侵害,此外,大股东违规减持的行为也侵害了中小股东的知情权。
总之,大股东违规减持的行为在实现自身利益的同时也使市场对这一行为产生了负面效
I

应,大股东违规减持对市场、企业自身和中小股东都产生了一定的负面影响。
研究表明:大股东违规减持的重要原因是公司经营状况不佳、发展前景受限,由于
大股东处于信息优势地位,可以通过内幕信息,对公司经营业绩以及发展前景作出更准
确地判断,从而择机减持规避股价下跌的亏损。外部监管的不完善,尤其是监管机构对
大股东违规减持行为惩处力度较小,使大股东的违规成本小于违规收益,加剧了大股东
的减持动机。大股东违规减持往往会向市场释放负面信息,市场会对其违规减持行为作
出负面反应,且其违规减持行为不仅影响了公司的正常平稳发展,还使中小股东承受了
股票下跌的损失,降低了中小投资者投资收益率的同时侵害了其合法权益。
为减少大股东违规减持事件发生,实现资本市场稳定健康发展,建议企业自身、监
管部门、中小股东应做出如下努力:一是上市公司自身应完善内部治理结构,鼓励中小
股东积极参与公司治理,对大股东行为进行有效内部监督。二是监管部门应该完善信息
披露制度及中小股东利益保护制度,加强对大股东违规行为的惩处力度,以限制大股东
的利用各种手段进行违规减持,维护中小投资者的权益。三是中小股东自身应该理性投
资,避免盲目跟风,学习投资专业知识,提高自身专业水平,并积极行使自己的合法权
利,积极参与公司治理,监督大股东的行为,以避免自身权益受到侵害。
关键词:大股东违规减持;事件研究法;市场效应
II

Research on the Motivation and Market Impact of Major
Shareholders of Xinchao Energy's Illegal Reduction of Holdings
Graduate Student:He Wenna
Supervisor:Jiang Tuanbiao
Major:Finance
Research Direction:Financial Markets and Investments
Grade:2020
Abstract
With the completion of our country's share-trading reform and the lifting of the ban on
restricted shares, our country's stock market has entered the era of full circulation, which has
led to the rapid development of the secondary stock market.However, major shareholders
could use information disclosure and insider trading to reduce their holdings in violation of
regulations,which facilitates their acquisition of income. The illegal reduction of holdings by
major shareholders will not only infringe the rights and interests of small and medium
shareholders, but also disrupt the capital market, which is not conducive to the long-term
healthy development of the market. To this end, the Securities Regulatory Commission is also
constantly improving relevant laws and regulations to regulate the illegal reduction of large
shareholders' holdings to a certain extent, and to curb the illegal reduction of large
shareholders' holdings. However, there are still deficiencies in the punishment of major
shareholders for illegally reducing their holdings and the protection of the rights and interests
of small and medium shareholders. In this context, it is particularly urgent to strengthen the
research on illegal shareholding reduction by major shareholders.
The incident that Xinchao Energy's major shareholder Jin Zhichangsheng and his
concerted action person Jin Zhichangshun were punished for their illegal shareholding
reduction activities have attracted much attention. Xinchao Energy's major shareholder
Shenzhen Jinzhi Changsheng Investment corporation, (hereinafter referred to as "Jinzhi
Changsheng") and its concerted action person Jin Zhi Changshun reduced their holdings in
the company by a total of 5.086% from February 2019 to May 2020. Disclosure of
information in accordance with the regulations of the China Securities Regulatory
Commission was punished by the Shanghai Securities Regulatory Commission and the
Shandong Securities Regulatory Commission. The main reason for Xinchao Energy's major
III
。。。以下略