分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号： 2112064087
广州大学硕士学位论文
商业银行永续债融资动因及经济效应研究
——以中国工商银行为例
曾淑俊
专
研
业
/
领
方
域
：
金融
银行永续债
究
向 ：
论 文 答 辩 日 期 ：
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
2022.5.28
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答辩委员会主席（签名）： ______________________
答辩委员会委员（签名）： ______________________
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Classification Number：
Institution：
Student Number： 2112064087
F8
Dense :
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
Research on the driving forces and economic
effects of perpetual bond financing of commercial
banks——Take the Industrial and Commercial
Bank of China as an example
Zeng Shujun
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
Bank Perpetual Bond
May 28,2022
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C h a i r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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M e m b e r o f d e f e n s e
committee(Autograph) ：
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摘要
自2018年以来，我国经济增速放缓，实体经济转型进入关键时期，银行在
政府引导下加大信贷投放力度，同时对银行的监管趋严，我国银行普遍面临着资
本补充压力,在此背景下监管部门适时推出银行永续债这一融资工具。银行永续
债，即由符合资格的商业银行发行的一种没有明确到期日的可以永久存续下去的
债券，其兼具债权和股权。银行永续债登陆中国资本市场以来，虽然引起了国内
学术界的广泛关注，但迄今研究都是集中在比较宏观层面的发展现状和趋势，而
缺乏具体银行永续债发行案例研究。
所以本文选择以中国工商银行为切入点，基于国内外永续债融资相关的文献
研究和理论基础，从中国工商银行发行“21工商银行永续债01”的动因和融资
效果两方面对此次案例进行分析。在分析之前介绍了中国工商银行的基本情况，
以说明为什么选择以中国工商银行作为研究对象，并简要分析了此次银行永续债
的特征和发行条款，为后续的分析作铺垫。对中国工商银行融资动因分析从外部
因素和内部因素进行阐述，从而说明银行利用永续债融资的优势。但是融资后是
否达到预期效果，则需要对其融资效应进行分析，本文选取从财务状况的变化、
伴生风险以及市场反应这三个角度阐述。分析发现，在财务方面，中国工商银行
发行的“21工商银行永续债 01”后资本结构和资产质量得到改善，但资产流动
性和盈利能力并未发生改观，需要进一步加强对新增资本的运用。在风险方面，
票面利率条款和赎回条款的设置使得永续债本身存在利率风险；减记条款设置对
投资者有失公允，使得永续债存在交易流动性风险；投资者对利息刚性兑付的预
期导致永续债存在财务风险；同时由于目前指标选取问题导致监管的滞后性，增
加了银行的操作风险。在市场反应方面，发行当日超额收益率大幅度提升，表明
市场对于永续债的认可度很高。
最后根据分析中发现的问题，审慎地提出了个人意见以促进我国商业银行永
续债更好地发展。
关键词：
银行永续债；融资动因；融资效应
。。。以下略