分 类 号： F8
密
级：公开
学校代码： 11078
保密日期：
保密期限：
学
号： 2112064031
广州大学硕士学位论文
广州广河REITs案例分析
胡晓亮
专
研
业
/
领
方
域
：
金融
究
向 ：
公司金融
论 文 答 辩 日 期 ：
指 导 教 师 （ 签 名 ） ：
2022.5.28
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答辩委员会主席（签名）： ______________________
答辩委员会委员（签名）： ______________________
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Classification Number： F8
Institution：
Student Number： 2112064031
Dense : Public
11078
Confidential Date：
Confidential Deadline：
Guangzhou University Dissertation
A Case study of Guangzhou Guanghe REITs
Hu Xiaoliang
Discipline(field)：
Finance
Research Directions：
Date of oral defense：
Tutor(Autograph)：
Corporate Finance
May 28,2022
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Cha i r of de f e n s e
committee(Autograph) ：
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Memb er of de fe ns e
committee(Autograph) ：
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IV

摘要
REITs，即不动产投资信托基金。国家发改委、证监会于 2020年 4月发布《关
于推进基础设施领域不动产投资信托基金 (REITs)试点相关工作的通知》，该文
件简述了基础设施 REITs的重要意义、试点基本原则、试点项目要求和试点工作
安排，是我国的基础设施公募 REITs正式问世。此举措增添了资本市场融资工具
的多样性，优化了企业资本结构，降低了资产负债率，提升了企业资产周转速度，
并且强化了公司轻资产运营能力等方面创造了重要的机遇。高速公路是基础设计
建设的重要一环，作为提高人民生活水平、推进国民经济发展的重要基石，“十
四五”规划中明确把推进高速路网建设列为重大项目。然而高速公路企业作为高
速公路的项目承担着在资金融通方面面临的各种问题。近年来，高速公路建设规
模持续扩大，资金需求也是不断增加，而当前的资金已难以满足庞大的资金需求，
企业的资金缺口愈发突出，亟待创新融资渠道化解这一矛盾。基于上述背景，基
础设施领域公募 REITs成为解决这一问题的重要渠道。
本文选取首批发行上市公募REITs中的平安广州广河高速REITs作为研究对
象，首先对广州广河 REITs的产品发行背景、产品交易结构、基础资产、融资动
因和融资效果等进行了深度研究，为未来公募 REITs的发行提供参考；同时运用
模糊综合评价法，整理归纳了广河高速 REITs模式可能遇到的风险，并对其进行
了评价和分析，为未来公募 REITs项目风险的分析提供借鉴。通过分析，本文得
出以下结论：广河高速 REITs交易结构具有合理性，股债结构有利于减轻税务压
力；项目公司的可分配现金流稳定，利好产品的收益率；REITs融资符合行业发
展特点和经营需要；融资风险主要来源于外部环境风险，尤其是近几年受新冠疫
情影响，高速公路行业的营运情况并不乐观；财务视角下广州交通投资集团的融
资效果在短期内效果较为显著。此外，广州广河 REITs也存在一些潜在的共性问
题，包括配套法律制度不完善、相关税收优惠政策不健全、国有资产转让问题和
专业人才缺乏等问题，同时，这也是当前公募 REITs市场面临的一些共性问题。
最后，结合国情，本文为公募 REITs发展提出了相关建议。
关键词：REITs；基础设施；高速公路；融资
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。。。以下略