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投资者情绪对个股波动影响的实证研究_硕士毕业论文DOC

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1、□保密,在
2、□√不保密
特此声明。
年解密后适用本授权书。
学位申请人:
2022年1月5日

摘要
摘 要
投资者情绪对股价存在一定影响。现代行为金融学认为,一方面,传统
市场理论关于理性人和有效市场的假设十分严格,与资本市场不同,投资者
往往很难做到完全理性,市场也不是完全有效;另一方面,现实中投资者受
其学历高低、心理活动、认知偏差和专业程度等影响,往往表现出有限理性
或非理性的特征,这些因素常常会直接影响投资者对股市的预期,干扰投资
者的决策,造成股价过度反应。投资者情绪对股价的影响,可以较好地解释
股票市场上的“追涨杀跌”“盲目跟风”和“羊群效应”等现象。
本文主要分为五章:第一章是绪论,该部分提出本文研究情绪与波动率
关系的原因、意义、研究方法和内容,以及在研究中存在的创新与不足之处。
第二章为理论分析与文献综述,从投资者情绪、个股波动及两者之间的关系
三个方面进行阐述。第三章为投资者情绪指数构建,通过情绪代理指标来构
建情绪指数,并对所构建的情绪指数与个股波动率进行相关性分析。第四章
为研究假设与实证检验,首先,提出两个研究假设:(1)投资者情绪对个股
波动率存在正向影响关系,即情绪越高涨,股价的波动越剧烈;(2)投资者
情绪对不同个股波动率的影响方向和效果是不同的;然后,建立双效固定效
应面板模型,检验投资者情绪与个股波动率之间的回归关系以及模型的稳定
性;最后,将全部样本按照行业进行分组比较,分析不同个股对投资者情绪
的敏感度差异。第五章为结论与建议,本章对前文实证部分进行了概括性总
结,对提出的两个假设进行了明确回答。然后根据结论,分别从投资者和相
关监管部门的角度提出一些参考建议。
本文主要研究投资者情绪对个股波动的影响。首先,从我国股市发展实
际出发,选取封闭基金平均折价率等四个代理指标,运用主成分分析法科学
构建复合情绪指数用以代表投资者情绪。其次,以 2016-2020年沪深两市共
2852支个股为研究样本,被解释变量为个股波动率,解释变量为投资者情绪,
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投资者情绪对个股波动影响的实证研究
控制变量为动量收益率等,通过构建双效固定效应面板模型并经实证检验发
现:1、投资者情绪对个股波动普遍存在显著的正向影响,当期情绪指数对滞
后一期个股的波动率影响最为显著,随着滞后期拉长,显著性下降;2、投资
者情绪对所有行业个股波动都表现出正的影响,其中对房地产、金融、可选
消费等三个行业内的个股影响最为显著。
本文创新之处主要体现在:(1)构建投资者情绪指数时,在参考文献
的基础上,根据现在的实际情况,对代理指标的选择进行了一定的改进;(2)
采用最新的样本数据研究投资者情绪和个股波动的关系,丰富了从个股角度
对投资者情绪与个股波动进行研究的相关文献。
关键词:股价波动率;投资者情绪;个股差异
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。。。以下略