行业研究丨深度报告丨保险Ⅱ 养老畅想二：个人养老金制度下，养老目标基金 将扮演什么角色？ 下载更多保险资料请到管理资源网  丨证券研究报告丨 报告要点 参考海外经验，我国养老目标基金展望如下：1）预期养老目标基金规模将得到明显提升，中性 测算下，未来十年增量约为 5000亿元左右，CAGR20.6%。2）费率下行将成为趋势，底层资 产偏好指数产品及自有产品，龙头优势较大。3）美国市场更偏好产品设计相对激进的产品，但 目前两地投资者风险偏好有较大差异，预计我国养老目标基金在近几年内仍将维持现有风格。 分析师及联系人 吴一凡 谢宇尘 SAC：S0490519080007 SAC：S0490521020001 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 下载更多保险资料请到管理资源网  丨证券研究报告丨 保险Ⅱ 2022-05-30 养老畅想二：个人养老金制度下，养老目标基金 将扮演什么角色？ 行业研究丨深度报告 投资评级 看好丨维持 公募基金将扮演重要角色 行业内重点公司推荐 参考海外经验，基金公司有望成为主要产品提供方。在为养老储备的目标下，需要在风险可控 的前提下获得尽量高的收益以对抗长寿风险，对于金融机构的资产配置水平提出了较 高的要 求，其中对于权益资产配置水平相对较高的基金公司有望占据主要市场份额。以账户制运行的 美国 IRA为例，截至 2021 年底，共同基金资产规模为 6.21万亿美元，占 IRA总资产的 44.6%， 显著高于银行和保险产品占比。 公司代码 601318 601628 公司名称 中国平安 中国人寿 投资评级 买入 买入 承接养老需求的养老目标基金具有什么特点？ 市场表现对比图(近 12个月) 设立目的为承接养老需求的养老目标基金或显著受益。 2018 年 3 月，证监会发布《养老目标 证券投资基金指引（试行）》，为基金行业服务个人养老金投资指明了方向。截至 2022 年四月 底，我国养老目标基金共 167只，总规模达到 944.4亿元。竞争格局较为集中，CR3、CR5和 CR10 分别为 44%、56.1%和 76.0%，其中交银施罗德凭借交银安享稳健养老一年基金规模优 势，总规模稳居行业第一优势，规模第二、第三的机构分别为兴全和汇添富。非货币基金规模 的头部前五大机构中，仅有广发和招商跻身养老目标基金前十榜单。 保险Ⅱ 沪深300指数 0% -13% -26% -39% 2021/5 2021/9 2022/1 2022/5 资料来源： Wind 养老目标基金以 FOF 形式运作，主要包含两类产品。大多数基金采用封闭运作模式，封闭期 最短往往为一年期。根据资产配置策略，又可以分为目标日期和目标风险基金，其中，目标日 期基金针对目标退休日期前后五年人群设计，而目标风险基金则根据预设的风险等级匹配大类 资产配置比例。 相关研究 ?《保险基本面梳理七十六：二期工程首批报告发 布，披露了哪些内容？》 2022-05-10 ?《保险行业一季度综述与展望：投资收益拖累业 绩表现，负债端触底关注供给侧改革》2022-05-05 ?《保险基本面梳理七十五： “中国版 IRA”即将落 地，看好长期发展潜力》 2022-04-21 目标风险是当前主要策略。当前共有目标日期基金 73只，合计规模 108.5 亿元；目标风险基 金 94只，合计规模 836亿元，目标风险基金规模明显占据主流，或许与持有期更短和业绩表 现 。。。以下略