摘要Ｉ ＡｂｓｔｒａｃｔＩｌｌ 邮录ＶＩＩＩ 表Ｓ录Ｘ １绪１ １．１选题的背景及研巧意义１ １．２文献综述６ １．３研巧思路、研究内容及技术路线２０ １．４本文创新点２４ ２货币政策理论及我国货币政策实践２６ ２．１引言２６ ２．２货币政策目标％ ２．３货币政策传导机制２９ ２．４货币政策与ＩＳ－ＬＭ模型％ ２．５我国货币政策框架及实践巧 ２．６本章小结４５ ３我国货币政策资产价格传导机制研究４７ ３．１问题的提出４７ ３．２变量选择与结构向量自回归模型４９ ３．３货币政策资产价格传导实证分析５６ ３．４货币政策最优反应——基于债务视角的分析６７ ＶＩ 华中科技大学博壬学位论文 ３．５本章小结７２ ４利率风险对资产价格差异化巧响研究７４ ４．１问题的提出７４ ４．２利率风险与股票横截面收益７４ ４．３利率风险对房地产价格差异化影响８５ ４．４本章小结９４ ５开放经济条件下货币政策对投资者行为影响９６ ５．１问题的提出９６ ５．２股票市场投资者行为分析９７ ５．３房地产市场投资者行为分析１１５ ５．４本章小结１２４ ６总结与展望１２７ ６．１本文主要结论及政策启示１２７ ６．２本文不足和进一步研究展望１３０ 致谢１３３ 参考文献１３５ 附录１攻读博±学位期间发表及完成学术论文目录１４７ 附录２攻读博±学位期间参研课题目录１４８ ＶＩＩ 华中科技大学博壬学位论文 图目录 图１－１全球主要央行总资产及各国广义货币供应量２ 图１－２ＧＰ民房地产指数与ＭＳＣＩ股票指数３ 图１－３本文技术路线框架图２３ 图２－１货币政策传导机制３５ 图２－２短期ＩＳ－ＬＭ模型中货币政策变化影响３６ 图２－３长期ＩＳ－ＬＭ模型中货币政策变化影响３７ 图２－４我国货币政策框架３８ 图２－５ＭＬＦ和ＰＳＬ期末余额（单位：亿）４１ 图２－６Ｍ２目标与实际同比增长（单位：％）４２ 图２－７社会融资规模：当月值（单位：亿）４３ 图３－１７０个大中城市新建住宅价格同比、住宅房地产开发累计同比、 ±地购置面积同比４８ 图３－２上证指数、消费者信屯、指数和股票市场融资规模４８ 图３－３货币政策资产价格传导机制５０ 图３－４利率水平和Ｍ２同比增长５１ 图３－５月度ＰＭＩ和ＣＰＩ当月同比５２ 图３－６各变量对利率冲击的响应５７ 图３－７方差分解：利率冲击贡献率：５８ 图３－８各变量对货币供应量冲击的响应巧 图３－９方差分解：货币供应量冲击贡献率６０ 图３－１０各变量对房价冲击的响应６１ ＶＩＩＩ 华中科技大学博去学位论文 图３－１１方差分解：房价冲击贡献率６２ 图３－１２各变量对股票指数冲击的响应６３ 图３－１３方差分解：股价冲击贡献率６４ 图３－１４供给冲击画数６９ 图３－１５货币政策最优反应７１ 图４－１我国上证指数与十年期国债收益率１５ 图４－２月利率变化与不同账面市值比组合月平均收益８０ 图４－３月利率变化与不同市值组合月平均收益８０ 图４－４总市值与总成交金额分析８３ 图４－５利率变化、预期利率变化及非预期利率变化８３ 图４－６我国房地产价格月度同比增长８６ 图４－７我国居民人均可支配收入、城镇化率及国有建设用地供应面积 ８９ 图４－８利率水平与房价同比增长９０ 图４－９利率水平与房地产价格同比、环比增长９１ 图４－１０—、二、Ｈ线城市房价对利率冲击响应９４ 图５－１２０１６年中报Ａ股投资者结构９８ 图５－２市场组合收益与横截面绝对偏差ＣＳ４Ｄ，１０６ 图５－３每月日度利率水平上升５０个基点天数统计１０７ 图５－４我国一、二、Ｈ线城市房价同比增长１１５ 图５－５全样本及一、二、Ｈ线城市ＣＳ４Ｄ１２０ 图５－６房地产价格平均同比增长及对应ＣＸ４Ｄ１２３ 图５－７利率、汇率月度变化１２３ ＩＸ 华中科技大学博壬学位论文 表目录 表３－１月度指标统计量特征及平稳性检验％ 表３－２全样本变量均值溢出表（基于利率ＳＶＡＲ模型）６６ 表３－３全样本变量均值溢出表（基于货币供应量ＳＶＡ民模型）６７ 表４－１按ＢＭ和ＳＩＺＥ分组股票组合的月平均收益７９ 表４－２按ＢＭ和ＳＩＺＥ分组股票组合的横截面因子载荷８２ 表４－３按ＢＭ和ＳＩＺＥ分组股票组合的横截面因子载荷８４ 表４－４房价同比、环比相关系数矩阵８７ 表４－５利率与房地产价格同比增长格兰杰因果检验结果９３ 表４－６利率与房地产价格环比增长格兰杰因果检验结果９３ 表５－１描述性统计１０４ 表５－２不同市场环境羊群效应及利率、汇率影响结果１０６ 表５－３货币政策公告及极端汇率波动对羊群效应影响结果１０８ 表５－４不同市值组合羊群效应及利率、汇率影响结果１０９ 表５－５不同账面市值比沮合羊群效应及利率、汇率影响结果１１０ 表５－６不同特质波动率组合羊群效应及利率、汇率影响结果１１２ 表５－７不同特质波动率组合平均属性分析１１３ 表５－８羊群效应原因分析１１４ 表５－９我国房地产调控政策总结１１７ 表５－１０描述性统计１１９ 表５－１１房地产市场分化现象及利率、汇率影响结果１２２ 表５－１２房地产政策调控对市场影响１２４ Ｘ 华中科技大学博壬学位论文 １