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MBA毕业论文_国股票市场投资收益率与交易成本的相关性研究PDF

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更新时间:2022/1/26(发布于重庆)

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文本描述
中国证券市场作为一个新兴证券市场,近年来通过快速的发展,已经取得了巨大的成 就,在促进企业融资、推动经济发展方面起到了不可或缺的作用。但近年来中国股票市场 却一直表现差强人意,投资者的投资收益率严重下降。投资者在收益下降的同时却还在承 担着巨大的交易成本,这种现象不利于我国股票市场长期稳定健康的发展。本文着眼于投 资收益率和交易成本的各种影响因素,研究二者的关系,提出合理的建议。 本文首先是对投资收益率和证券交易成本的现状进行了梳理,明确了各自相关的概念, 影响因素,现实状况及历史变迁情况。 其次,从交易税和佣金两方面研究分析了国外其他主要国家交易成本的现状、历史变 迁及改革情况,同时与我国国内的情况进行了对比分析,找出其中的异同并总结经验。 再次,通过选取我国股票市场中2000年至2018年上证基金指数的数据,来研究分析 我国交易成本的变动对上证基金指数收益率的影响,其中运用描述性统计来分析研究交易 成本变动对上证基金指数收益率波动的影响程度,运用事件研究法(T检验)和回归分析 法对上证基金市场收益率进行检验,考察超额收益率的变化,进而分析交易成本调整对基 金收益率的影响。 最后,结合证券市场交易成本调整对基金收益率的实证研究的检验结果及借鉴国际经 验,提出了我国证券交易成本调整的相关政策建议:(1)继续降低证券交易成本,提高证 券市场投资者的投资收益率,吸引更多的资本到股市来。(2)根据新的市场环境制定新的 政策,从目前的流转环节的交易成本政策向资本利得环节的收费政策转变。 关键词:投资收益率交易成本回归分析法 I Abstract Asanemergingsecuritiesmarket,China'ssecuritiesmarkethasmadegreatachievements throughrapiddevelopmentinrecentyears,whichplaysanindispensableroleinpromoting enterprisefinancingandeconomicdevelopment.However,inrecentyears,theperformanceof China'sstockmarkethasbeenunsatisfactory,andinvestors'returnoninvestmenthasdeclined seriously.Investorsarestillbearinghugetransactioncostswhiletheirincomeisdeclining,which isnotconducivetothelong-termstableandhealthydevelopmentofChina'sstockmarket.This paperfocusesonthevariousfactorsthataffecttheinvestmentreturnandtransactioncost,studies therelationshipbetweenthemeffectively,andputsforwardreasonablesuggestions. Firstly,thispapercombsthecurrentsituationofthereturnoninvestmentandthecostof securitiestrading,andclarifiestherelevantconcepts,influencingfactors,realisticsituationand historicalchanges. Secondly,thispaperstudiesandanalysesthestatusquo?historicalchangesandreformof transactioncostsinothermajorforeigncountriesfromtwoaspectsoftransactiontaxand commission.Atthesametime,itcomparesandanalysesthesituationinChina,findsoutthe similaritiesanddifferencesamongthemandsummarizestheexperience. Thirdly,bychoosingthedataofShanghaiFundIndexfrom2000to2018inChina'sstock market,thispaperstudiesandanalysestheimpactofthechangeoftransactioncostonthereturn rateofShanghaiFundIndex,andusesdescriptivestatisticstoanalyzetheimpactofthechange oftransactioncostonthevolatilityofthereturnrateofShanghaiFundIndex.Researchmethod (Ttest)andregressionanalysisareusedtotestthemarketreturnofShanghaistockfunds,to examinethechangeofexcessreturn,andthentoanalyzetheimpactoftransactioncost adjustmentonfundreturn. Finally,basedontheresultsofempiricalresearchonthefundreturnratebytheadjustment oftransactioncostinthesecuritiesmarketandtheinternationalexperience,somepolicy suggestionsonthecostadjustmentofsecuritiestradinginChinaareputforward:(1)Continueto reducethecostofsecuritiestrading,improvethereturnoninvestmentofinvestorsinthe securitiesmarket,andattractmorecapitaltothestockmarket.(2)Accordingtothenewmarket environment,newpoliciesshouldbeformulated,fromthecurrenttransactioncostpolicyof circulationlinktothechargingpolicyofcapitalgainslink. Keywords:Returnoninvestment;Transactioncost;Regressionanalysis II 目录 内容摘要I AbstractII 第1章导论 1.1研宄的背景与意义1 1.1.1研宄背景1 1.1.2研宄意义2 1.2国内外研宄现状3 1.2.1国外研宄现状3 1.2.2国内研究现状4 1.3研宄内容和思路7 1.4職方法7 1.5论文的创新和不足之处8 第2章中国股票市场投资收益率现状及影响因素 2.1中国股票市场投资收益率的定义和计算方法9 2.1.1股票收益率的含义9 2.1.2股票收益率的计算方法9 2.2中国股票市场投资收益率影响因素10 2.2.1宏观方面的因素11 2.2.2微观方面的部因素12 第3章股票交易成本的国内情况及国内外比较 3.1中国股票交易成本的含义及构成14 3.1_1股票交易成本的含义14 3.1.2交易成本的构成情况14 III 3.2中国股票交易成本的现状及历史变迁15 3.2.1中国证券市场交易成本的现状15 3.2.2中国股票交易成本的历史变迁15 3.3证券交易成本的国内外比较19 3.3.1交易税的国内外比较19 3.3.2交易佣金的国内外比较23 第4章基于投资基金视角的投资收益率与交易成本相关性分析实证 4.1投资收益率与交易成本相关性的理论分析‘26 4.1.1理论基础26 4.1.2CAPM模型下投资收益率与交易成本的相关性的机理分析27 4.2交易成本调整对基金收益率的影响的描述性统计28 4.2.1研宄假设28 4.2.2样本选取与研宄方法28 4.2.3描述性统计29 4.3交易成本调整对基金收益率的影响的检验分析35 4.3.1研宄思路35 4.3.2研宂方法35 4.3,3检验结果36 4.4证券交易成本调整与基金收益率相关性的回归分析39 4.4.1研究思路和方法39 4.4.2检验结果39 第5章研究结论与建议 5.1研宄结论42 5.1.1交易成本调整对证券市场收益率的持续和累积影响42 5.1.2交易成本的调整方向与证券市场收益率变动的关系42 5.1.3证券交易成本的调整对收益率的影响存在滞后性43 5.2政策建议43 IV 5.2.1继续采取措施降低交易成本提高收益率43 5.2.2据环境变化制定新政策一由流转性收费向所得性收费转变44