熊绳祖 扁鹊兄弟互联网投资工作室 互联网行业投资分析师 原华为战略规划高级经理 Mobile ： 13922885252 Email ： Xiongsz0490@qq QQ ： 326460490 关键结论 互联网行业经历了第一个十年，无论从网民数，网民价值 来看，未来十年都具有很大的增长空间； 互联网广覆盖、廉价消费的特性，使其具有消费和高科技 的双重特性，随着通货膨胀的到来，互联网价值将更大； 互联网行业市场呈现 “ 冰火两重天 ” 的特点，大公司具有确 定的投资价值，小公司难以找到商业模式而赢利； 互联网上市公司财务健康（无带息负债，无 库存 ， 少应收 款） ， 发展 模式 好 （高利 润率 ， 轻 资 产 ，高现 金流） ； 目前 ， 在 互联网行业， 同时存在 着 VC 、投资 购并 、 二级 市 场的投资 机会。 目录 v 行业概况 v 行业特点 v 主要玩家 v 未来展望和投资机会 用户快速发展，渗透率居世界平均水 平，还有很高的增长空间 现有市场规模和未来市场空间巨大、利润 率高、收入与利润增长快 § 行业空间 09 年约为 800 亿元左右，行业增长率在 25% 左右； § 其中七大公司约占 400 元，利润约为 100 亿 § 注：左上角图表来自于 iresearch 互联网总体市值达到 6000 亿，已经成 为较大规模的行业，价值还 在提升 互联网的战略价值 : 已经 进 入 人民生活 和 商务 的 每一个角落 目录 v 行业概况 v 行业特点 v 主要玩家 v 未来展望和投资机会 成长 之路 ： 科技精英创 业， 风险 投资 助 力 成长， 海外 资 本 市场 完善治 理 架构 § 创立 ：一 般由国内 年 青 的 科技精 英 或 海归 创立 ， 理想与激情兼具 ； § 发展： 由 于 国内 没 有 理想 的 融资 来 源 ， 我 接 受海 个 的 VC 的 投资 ， 形 成 多 元 化 的 治 理架构 ； § IPO ：在 NASDAQ 或 香港 上市， 原 因是 VC 都 为 美 元 基金 ， 国内有 上 市 指标限制 和 资 本 帐 户 流 动 限制 ； § 治 理架构 ：通 过 投资协议 和 合同安 排 ， 实现控制权 和 收益权向海外 上 市公司 转 移， 目 的 是 规避 国内 关 于 电 信增值业 务 海外投资 的 限制 ； § 都 采 用股 票期权 ， 激励管理层 和 关 键员工 。