[table_page] 医药生物行业点评
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正文目录
1. 中国医药业对外直接投资发展历程 ...... 4
1.1. 初期以接受外商直接投资为主4
1.2. 逐步尝试对外直接投资4
1.3. 并购发展逐渐增多 ........ 7
1.4. 中国药企对外直接投资的省级特征 .... 9
1.5. 中国药企对外直接投资的目的地特征 .......... 10
2. 中国医药业对外直接投资的类型及发展原因 .. 11
2.1. 中国医药行业对外直接投资的类型 .. 11
2.2. 中国医药行业对外直接投资发展的内部推动因素 .. 11
2.2.1. 迅速获取战略性资产 .......... 11
2.2.2. 利用香港作为平台 .. 12
2.2.3. 分散经营风险 .......... 12
2.2.4. 化解国内产能过剩危机，拓展海外市场 .. 12
2.3. 中国医药行业对外直接投资发展的外部因素 .......... 12
2.3.1. 经济因素 ...... 12
2.3.2. 政治因素 ...... 13
3. 中国药企对外直接投资案例 ... 14
3.1. 渠道类（外延式增长） .......... 14
3.1.1. 药明康德 ...... 14
3.1.2. 上海医药集团股份有限公司 .......... 15
3.2. 资源技术类（内涵式增长） .. 15
3.2.1. 绿叶制药 ...... 15
3.2.2. 海普瑞并购加拿大PLI ....... 16
3.2.3. 爱尔眼科 ...... 17
3.2.4. 人福医药 ...... 18
3.3. 中国医药企业对以色列的直接投资 .. 18
3.3.1. 以色列医疗产业 ...... 18
3.3.2. 中国医药企业并购以色列公司概况 .......... 18
4. 中国药企对外直接投资机会与风险并存 ......... 19
5. 中国药企海外并购会愈加慎重，但趋势不会改变 ....... 20
图表目录
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图 1：医药制造业接受外商直接投资 .... 4
图 2：我国医药品出口金额 ........ 4
图 3：中国生物技术产业并购事件 ........ 5
图 4：中国生物技术产业并购与IPO ..... 5
图 5：生命科学、基础生物、医学论文数量 .... 5
图 6：中国专利申请授予量及占世界的比例 .... 5
图 7：对外投资项目数量6
图 8：2010后中国医药行业对外直接投资项目目的地 ........... 6
图 9：2010年-2016年各省对外直接投资项目数量合计 ......... 9
图 10：江苏2010年以来对外直接投资主要目的地 .... 9
图 11：浙江2010年以来对外直接投资主要目的地 .... 9
图 12：上海2010年以来对外直接投资主要目的地 .... 9
图 13：北京2010年以来对外直接投资主要目的地 .... 9
图 14：广东2010年以来对外直接投资主要目的地 .. 10
图 15：2010年以来中国对美国直接投资项目来源 ... 11
图 16：2010年以来中国对中国香港直接投资项目来源 ....... 11
图 17：国有企业医药工业利润12
图 18：中小企业医药制造业资金利润率 ........ 12
图 19：药明康德净利润14
图 20：绿叶制药净利润16
图 21：绿叶制药收入构成 ........ 16
图 22：海普瑞净利润 .... 16
图 23：风险防范20
表 1：中国医药行业对外直接投资经营范围 .... 7
表 2：2017年上市企业出境并购情况 ... 8
表 3：对外投资企业税收政策 .. 13
表 4：药明康德国内外实验室收入情况 .......... 14
表 5：上海医药集团股份有限公司对外投资 .. 15
表 6：上海医药国外收入情况 .. 15
表 7：海普瑞国内外收入情况 .. 17
表 8：2016年-2017年中国医药企业并购以色列公司 ........... 18
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1. 中国医药业对外直接投资发展历程
1.1. 初期以接受外商直接投资为主
医药产品生产的区域性和消费的全球性，决定了医药产业是一个国际化程度比较高的产业。在全球的医药并购浪
潮中，我国医药企业面临着日益激烈的国内外竞争。国外大型医药集团在我国的并购加速，市场控制力不断增强，目
前，世界前20名的跨国医药公司都在我国设立了合资工厂。从2002年诺和诺德率先在我国建立药物研发中心以来，
近几年跨国制药企业掀起中国研发热潮。到目前为止，诺和诺德、罗氏、阿斯利康、礼来、诺华、辉瑞等制药巨头已
在我国设立了研发中心，完成其药物研究、药品开发、生产制造和市场销售环节等整体布局
我国医药行业的所接受的外商投资已从港澳台资金为主和以劳动密集型出口加工企业为主的第一阶段，进入规模
较大、技术含量较高的大型跨国医药公司为主并进行系统化投资的阶段。2006年以来，我国医药业实际使用外资金额
总体呈上升趋势，合同项目数量下降，表明单个项目规模增大
图 1：医药制造业接受外商直接投资
资料来源：国家统计局，浙商证券研究所
根据《2016中国外商投资报告》，2015年，高技术制造业整体发展良好，计算机及办公设备制造业增长接近一倍，
信息化学品制造业增幅超过65%，医药制造业以及航空、航天器及设备制造业增幅都在三成以上。随着医药市场的演
进，大量外资药企、跨国医药企业并购对国内市场产生的“挤压”，形成了剧烈、多头的竞争，使得我国医药企业同时
面临国内国际两个市场、两种竞争，也迫使我国医药企业在正视自身劣势的同时，迅速提升国际竞争力，“走出去”寻
找新的发展空间
1.2. 逐步尝试对外直接投资
目前我国很多医药企业都已经开展了产品的出口贸易，在此基础上开拓了国外市场并积累了对于国外市场的了解，
一些医药企业开尝试对外直接投资，以此更好地实施“走出去”的国际化经营策略
图 2：我国医药品出口金额
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资料来源：wind，国家统计局，浙商证券研究所
20世纪80年代中期开始，我国医药行业中一些发展好、实力强、经济效益好、长期从事经营出口业务的企业开
始试探性地对外直接投资。比如1987年，中国青春宝加拿大分公司成立;1998年，上海医药股份有限公司在苏丹喀土
穆设立工厂，生产青篙素产品；1998年，山东新华制药集团选择在非洲投资建厂进行化学药品生产；2006年，中国国
药集团在越南河内设立的化学药制剂工厂，开始生产青霉素类和头孢类粉针，年产量约为1亿支。北京同仁堂作为中
国最大的中药企业，在欧美和东南亚等地开办二十多家分公司 (药店)，通过“以医带药”产品加服务的方式逐步发展
中国生物技术产业并购事件成倍增长，相较于2007年并购交易额增长近10倍
图 3：中国生物技术产业并购事件图 4：中国生物技术产业并购与IPO
资料来源：wind，浙商证券研究所资料来源：wind，浙商证券研究所
随着国内医药市场竞争日趋激烈，对国外市场的了解日益加深，以及我国生命科学、基础生物、医学方面的不断
发展进步，我国医药类企业开始积极探寻海外发展的机会
图 5：生命科学、基础生物、医学论文数量图 6：中国专利申请授予量及占世界的比例。