摘要
近年来我国房地产行业在国家扩大内需消费升级的政策引导下发展迅速，作为资本
密集型行业，房地产开发企业的发展需要借助巨量资金的支持，银行信贷、债券融资、
股权融资等方式是房地产公司获得大量资本支持的重要融资渠道，其中银行信贷更是中
国房地产公司获得资金的主要渠道。同时房地产企业的高速扩张也使高负债、高杠杆、
高风险成为我国房地产公司的普遍特征，为了建立长效机制使房地产行业健康发展，政
府出台多项政策对房地产行业实行调控，特别是对房地产信贷进行了限制，我国房地产
公司迫切需要更加多元化的融资渠道，境外发债是其中一个很好的选择。H公司是我国
一家典型的高负债、高杠杆、高风险房地产公司，本文选取H公司境外发债案例作为研
究主体，意在回答关键问题境外发债中如何获得合理的发行成本，力求为我国同类型公
司境外发债提供决策参考
本文通过归纳分析、对比分析和案例分析等研究方法，从H公司的发展历程、行业
发展状况、H公司的经营情况与财务状况以及H公司境外债券发行的背景等着手，深入
分析了境外债券的发行模式、境外债券的发行利率构成、境外债券的风险管理等关键要
素，同时结合与其他低风险债券进行对比并且参考竞争对手的发债历程，以点带面总结
出中国房地产企业境外发债模式选择的难点与解决方案、发行利率控制及境外发债风险
管理的要点
本文通过H公司境外发债的案例研究得到以下3点启示
1、我国房地产企业境外发债需通过对发行成本和融资效率的权衡对直接发行模
式、红筹发行结构、特殊目的主体发行结构进行选择以提高境外发债模式选择的合理性
2、我国房地产企业可以通过突出自身规模增长优势、市场地位上升优势以及盈利
能力提升优势在境外发债中寻求合理的发行定价
3、我国房地产企业可以通过在国际资本市场上建立有效的沟通平台、保证信息披
露的质量以及形成境外融资的关键知识储备以加强境外债券风险管理的信息沟通
最后本文得到境外发债是H公司合理地选择了境外发债模式、H公司利用自身优势
获得合理定价及H公司通过有效沟通加强境外债券的风险管理等结论
关键词：债券；境外发债；风险管理；房地产企业。