2011年07月 建筑业研究方法论之一
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目 录
1.从财务报表寻找预期差..........6
2.收入增长趋势有迹可循..........7
1.1预收款提示收入变化趋势.7
1.2季度预收款均值提示全年收入变化趋势..15
1.3其他应收款为收入变化埋下伏笔22
2011年07月 建筑业研究方法论之一
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图表目录
图1：寻找预期差，财务报表还有更多可以挖掘的地方.....6
图2：预收款影响收入增速变化趋势.8
图3：中铁二局预收款提前6个季度反映收入趋势.9
图4：金螳螂预收款提前2个季度反映收入趋势.....9
图5：葛洲坝预收款提前2个季度反映收入趋势.....9
图6：粤水电预收款提前1个季度反映收入趋势...10
图7：路桥建设预收款提前1个季度反映收入增长趋势...10
图8：中国海诚预收款提前2个季度反映收入增速变动趋势.......11
图9：安徽水利预收款提前1个季度反映销售商品提供劳务收到的现金流变动趋
势.11
图10：中国铁建预收款提前3个季度反映销售商品提供劳务收到的现金流趋势
.....11
图11：中国中铁预收款提前2个季度反映销售商品提供劳务收到的现金流趋势
.....12
图12：精工钢构预收款反映当期收入增长变动趋势.........12
图13：中工国际预收款反映当期销售商品提供劳务收到的现金流变动趋势.....13
图1：中材国际预收款反映当期销售商品提供劳务收到的现金流变动趋势.......13
图14：西藏天路预收款反映当期收入增长趋势.....14
图15：东方园林预收款反映当期收入变动趋势.....14
图16：洪涛股份尽管预收款与收入增长趋势不吻合，但与销售商品提供劳务收到
的现金流趋势接近..........14
图17： 新疆城建上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增
速相关系数为0.63..........16
图18： 金螳螂上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关系数为0.99.16
图19： 葛洲坝上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关系数为0.63.16
图20： 粤水电上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关系数为0.71.17
图21：精工钢构上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关系数为0.99.17
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图22：从05年开始，精工钢构上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值
增速与收入增速相关系数为0.66..........17
图23： 杭萧钢构上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增
速相关系数为0.83..........17
图24： 东南网架上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增
速相关系数为0.90..........18
图25： 海油工程上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增
速相关系数为0.77..........18
图26： 中国海诚上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增
速相关系数为0.85..........18
图27： 龙元建设上上年年末预收款与上一年前三季度预收款的均值增速与当年
收入增速相关系数为0.89..........19
图28： 西藏天路上一年二季度到当年一季度的四个季度预收款均值增速与当年
收入增速相关系数为0.83..........19
图29： 北方国际上一年三季度到当年二季度的四个季度预收款均值增速与当年
收入增速相关系数为0.86..........20
图30： 中国中铁上上年第三季度到上年第二季度的预收款均值增速与当年收入
增速相关系数为0.74......20
图31：中材国际上上年第三季度到上年第二季度的预收款均值增速与当年收入增
速相关系数为0.98..........20
图32：上海建工上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.21
图33：安徽水利上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.21
图34：隧道股份上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.21
图35：宏润建设上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.21
图36：路桥建设上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.21
图37：腾达建设上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱数为0.66..........21
图38：浦东建设上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速
相关性弱.22
图39：中工国际年内季度其他应收款均值提前一年反映收入均值变化趋势.....22
图40：北方国际年内季度其他应收款均值提前一年反映收入均值变化趋势.....23
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图41：中国海诚年内季度其他应收款均值提前2年反映收入均值变化趋势.....23
图42：腾达建设年内季度其他应收款均值提前1年反映收入均值变化趋势.....23
图43：路桥建设年内季度其他应收款均值提前1年反映收入均值变化趋势（除了
09、10年）........24
图44：金螳螂其他应收款增速上升领先于收入增速上升.24
图45：洪涛股份收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........25
图46：精工钢构收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........25
图47：浦东建设收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........25
图48：中国中铁收入增长变化趋势与其他应收款一致.....26
图49：延华智能收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........26
图50：葛洲坝收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.26
图51：中国建筑收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........27
图52：上海建工收入增长变化趋势与其他应收款基本一致.........27
图53：龙元建设收入增长变化趋势与其他应收款在大方向上一致.........27
图54：北新路桥收入增长变化趋势与其他应收款在大方向上一致.........28
图55：中材国际收入增长变化趋势与其他应收款在很多时候一致（除了05、06、
07年）....28
表1：上一年年末预收款与当年前三季度预收款的均值增速与收入增速相关性较
大的建筑公司有9个.......15
表2：上上年第三季度到上年第二季度的预收款均值增速与当年收入增速相关性
较大的公司有中国中铁和中材国际......20。