2018年04月29日P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录一、风电装机连续两年下滑，装机接近三年来低谷 .... 51.1. 2017年风电行业概况 ........... 51.1.1全球风电市场迎来稳定发展 .... 51.1.2 全国用电量稳定增长，国内装机连续两年下滑 . 61.1.3. 全社会用电结构逐渐向第三产业转移 . 9二、宏观层面：多政策+大事件驱动助力风电反转 .... 112.1. 政策全方面解决风电消纳问题 .......... 112.1.1优先调度新能源和电力市场化交易 ..... 132.1.2火电灵活性改革和有偿式调峰辅助服务 ........... 132.1.3《国家能源局关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》为硬性指标 .......... 152.2. 特高压外送通道落地 ........... 172.3. 红六省限建解禁 ..... 182.4. 2022北京-张家口绿色冬奥精神传承加速推动京津冀地区新能源发展，绿色奥运或将是风电平价示范的催化 时点 ..... 21三、微观层面：电价退坡压力+未建指标积压推动2018年装机量回升253.1. 补贴电价逐年下调 .. 253.2. 影响IRR的变量对业主装机的影响 ... 263.2.1有效利用小时数和标杆电价是风电场业主核心装机动力263.2.2风电场前期投入成本是风电场业主次要考虑因素 .......... 273.3. 红六省限建，风场向中东部转移致建设周期拉长是2017年装机触底的根本原因283.4. 累计未吊装+累计未并网持续挤压，预示装机反弹 ...... 303.5. 订单提升迎来装机反弹 ........ 333.6. 2018年预计并网20-25GW，未来三年装机量有望维持高位 ..... 34四、展望未来：分散式和海上风电将带来新的增长点，平价上网将刺激未来风电装机 .. 354.1 分散式风电政策上大力支持 .. 354.2海上风电蓄势待发，风电市场将刮起海上旋风 . 374.3. 风电系统优化降本结合弃风改善，乌兰察布风电基地获批，风电平价上网指日可待 ....... 404.4 未来三年风电行业迎来反转 .. 41五、风机市场集中度再次提升，强者恒强逻辑不变 ... 435.1风机价格缓慢下降，毛利率承压，市场集中度再次提升435.2风机发展趋势大型化，智能化，平台化，设计难度考验风机厂商自主研发能力 .... 44投资建议 . 46金风科技 .......... 46风险提醒 . 47天顺风能 .......... 47风险提醒 . 47风险提示 . 48图表目录图表1：全球每年新增装机容量，单位：MW5图表2：全球累计风电装机容量，单位：MW5图表3：全球前十大风电累计装机国家 ......... 6图表4：2017年各类发电设备装机占比........ 7 --------2018年04月29日P.3 请仔细阅读本报告末页声明 图表5：2017年各类发电设备发电量占比 .... 7图表6：2017年各类发电设备新增并网占比 . 7图表7：全国前十大累计风电装机容量省份，单位：万千瓦 .... 7图表8：风电新增发电装机容量，单位：万千瓦 ........ 7图表9：风电利用小时数变化，单位：小时 .. 7图表10：中国风电新增吊装历年变化，单位：万千瓦8图表11：中国风电累计并网容量，单位：万千瓦 ...... 8图表12：国内风电季度新增并网量，单位：万千瓦 ... 8图表13：风电累计发电量,单位：亿千瓦时 ... 9图表14：风电设备利用小时数,单位：小时 ... 9图表15：国内GDP季度变化，单位：亿元 ... 9图表16：各产业及居民用电量累计增速，单位：% .. 10图表17：发电量历年变化,单位：亿千瓦时 .. 10图表18：全社会用电量历年变化,单位：亿千瓦时 .... 10图表19：2017年政策统计12图表20：1-9月部分省区大型发电集团风电市场交易电量示意图 ....... 13图表21：火电灵活性改革试点机组清单 ...... 14图表22：风电光伏2020年最低并网容量测算 ......... 16图表23：2016年各省非水可再生能源消纳情况 ....... 16图表24：特高压发端和受端电力需求情况表18图表25：2016年风电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况 .. 19图表26：红六省弃风限电率历年数据 ......... 20图表27：红六省vs红三省20图表28：里约奥运会绿色主题 ....... 21图表29：河北省大力发展可再生能源 ......... 22图表30：北京-张家口冬奥会会标 ... 22图表31：河北省分散式风电发展规划，单位：万千瓦 ........... 23图表32：河北省风电政策统计 ....... 24图表33：风电标杆电价变化，单位：元/kWh ........... 25图表34：最新风电标杆电价政策解读 ......... 26图表35：标杆电价下降导致IRR下滑 ......... 26图表36：各类资源区IRR预测 ....... 26图表37：利用小时数vs IRR .......... 27图表38：第一类资源区：标杆电价vs建造成本 ....... 28图表39：第二类资源区：标杆电价vs建造成本 ....... 28图表40：第三类资源区：标杆电价vs建造成本 ....... 28图表41：第四类资源区：标杆电价vs建造成本 ....... 28图表42：红六省新增并网容量走势，单位万千瓦 ..... 29图表43：截至2017年各地区核准未并网容量和占比，单位：万千瓦 . 29图表44：截至2017年各省市地区核准未并网风电数量，单位：万千瓦 .......... 29图表45：2017年累计核准量解构，单位：GW ........ 30图表46：2017-2020风电预计核准规模，单位：万千瓦........ 31图表47：新增未吊装解读 .. 32图表48：中国历年累计核准构成与核准未建量预测，单位：GW ........ 32图表49：新增核准未吊装(t）vs 新增吊装(t+1)，单位：GW . 32图表50：当年累计未并网vs下一年新增并网数据,单位：GW33 --------2018年04月29日P.4 请仔细阅读本报告末页声明 图表51：历年招标量与装机量关系 . 34图表52：累计吊装待并网 vs 来年新增并网34图表53：分散式风电自发自用IRR测算 ：自发自用比例 vs IRR ....... 36图表54：分散式接入风电政策 ....... 36图表55：欧洲海上风电每年新增装机和累计装机，单位：MW ........... 37图表56：2017年各国海上风电新增装机和累计装机容量，单位：MW37图表57：2009-2017年中国海上风电新增装机容量，单位：MW ........ 38图表58：海上风电IRR测算 .......... 39图表59：截止2017年底在建海上风电项目情况 ...... 40图表60：平价上网示范基地IRR推算 ......... 40图表61：平价上网IRR测算 .......... 41图表62：未来三年行业反转逻辑 .... 42图表63：金风风机价格走势（税后），单位：元/w ... 43图表64：Myspic综合钢价指数 ...... 43图表65：2017年风电中国前十大新增装机风机制造商 ......... 44图表66：2017年海上风电中国新增装机风机制造商. 44图表67：每年新增海上风机单机功率，单位：MW ... 45图表68：风电相关标的估值情况；截至2018年4月26日 ... 46图表69：2012-2017年金风销售容量vs全国新增吊装，单位：GW ... 47 --------2018年04月29日P.5 请仔细阅读本报告末页声明 一、风电装机连续两年下滑，装机接近三年来低谷 写在最前面：根据国家能源局发布的风电新增并网数据和中国风能协会提供的新增 装机数据，2017年风电行业发展进入低谷。而结合全社会用电需求，新能源发展 政策，我们认为2018年风电发展必将反转。本文的核心从新能源发展政策出发， 对客观的核准、装机数据进行分析，去论证两个问题：1）为什么2018年风电会 反转？2）风电反转的新增长点在什么地方？1.1. 2017年风电行业概况1.1.1全球风电市场迎来稳定发展根据《全球风电市场2017年度统计报告》发布的数据，风电全球市场2017年新增装机 52.6GW，同比下降3.79%；累计装机容量达到539.5GW，同比增加10.65%。2017年的前瞻产业研究院风电行业分析报告预测，全球风电市场未来5年新增装机预 计从58GW装机上升到80GW，年均增速在6-7%，未来5年累计装机预计从550GW装 机上升到900GW，年均增速在10%。印度政府在未来三年的可再生能源规划中，规划每年新增装机量10GW，同时印度还计 划到2019年，新增海上风电装机量5GW。西班牙风能协会AEE也假设，如果每年增加1.7GW的风电装机，根据巴黎协议规定2050 年温室气体排放减少80-95%的目标，到2020年，可再生能源需要满足40%的西班牙 电力需求。图表1：全球每年新增装机容量，单位：MW图表2：全球累计风电装机容量，单位：MW资料来源：世界风能报告，国盛证券研究所资料来源：世界风能报告，国盛证券研究所我国非化石能源发展引领全球，风电装机累计装机居世界第一。目前我国非化石能源占 比已经达到38.1%，水电、风电、太阳能发电装机和核电在建规模稳居世界第一，成为 全球非化石能源发展的引领者。风电作为可再生能源的代表，在我国一直得到大力发展。 截至2017年，我国风电累计并网容量达到188.23GW，中国风电累计装机量占据全球风 电累计装机量比例高达35%，排名世界第一，比排名第二的美国多出99.16GW。 -------- 。。。。。。