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[Table_Title]
电子元器件
行业研究/深度报告
移动支付推AR红包，拓展场景助元器件发展
—民生电子“虚拟现实与增强现实”系列报告之五
深度研究报告/电子元器件
2016年12月26日
[Table_Summary] 报告摘要：
支付宝推AR实景红包引关注，探索AR新场景利好AR领域
支付宝在最新版中新增AR实景红包功能，用户可以结合真实环境藏红包和找红
包。腾讯早先也表示将在2017年春节推出LBS+AR方式的红包功能。移动支付
工具积极探索AR应用场景，并吸引了广泛关注。我们认为，AR的关键在于硬件
设备和应用场景，对AR红包这种本地化强、趣味性好的场景探索有助于AR行
业发展
AR红包底层技术渐成熟，结合LBS、移动设备前景广阔
AR红包与Pokemon Go游戏类似，是基于地理位置信息服务和计算机视觉等底层
技术实现的。这一类AR应用模式的流行表明相关技术已经趋近成熟，可以大规
模商用。我们认为，Location+AR+Mobile的模式将获得进一步发展，未来还会
出现更多此类场景，推动AR技术的落地和普及
新场景为元器件发展提出新要求，定位、传感器迎来新机会
根据我们的深入分析，目前要为用户提供可靠、流畅、通用的AR红包功能少不
了底层设备和元器件的支持。AR红包场景的明确有助于AR电子元器件的确定性
发展。我们认为，这一类应用将给定位、包括摄像头在内的传感器等产业链带来
新的机遇
推荐个股
我们推荐关注AR产业链相关标的，如水晶光电（镜头光学镀膜与AR投资）、联
创电子（镜头与AR合作）、欧菲光（双摄像头与VR/AR布局）、保千里（VR手
机）、苏大维格（AR显示技术）；还推荐地理位置定位、传感器等领域的相关标的，
如振芯科技（北斗定位）、耐威科技（MEMS传感器）等
风险提示
行业空间发展不及预期；相关技术发展不及预期；市场竞争加剧
[Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标
代码 重点公司
现价 EPS PE
评级
12月23日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E
002273 水晶光电 20.20 0.34 0.37 0.61 59 55 33 强烈推荐
002036 联创电子 19.24 0.27 0.44 0.60 71 44 32 强烈推荐
002456 欧菲光 35.60 0.46 0.76 1.41 77 47 25 强烈推荐
600074 保千里 14.21 0.16 0.35 0.53 89 41 27 强烈推荐
300331 苏大维格 26.71 0.05 0.11 0.21 534 243 127 谨慎推荐
300101 振芯科技 19.41 0.14 0.21 0.32 139 92 61 谨慎推荐
300456 耐威科技 53.39 0.57 0.32 0.58 94 167 92 强烈推荐
资料来源：公司公告、民生证券研究院
[Table_Invest]
推荐 维持评级
[Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较
[Table_Author] 分析师：郑平
执业证号： S0100516050001
电话： 010-85127506
邮箱： zhengping@mszq
研究助理：杨思睿
执业证号： S0100116110038
电话： 010-85127668
邮箱： yangsirui@mszq
研究助理：胡独巍
执业证号： S0100116080101
电话： 010-85127506
邮箱： huduwei@mszq
[Table_docReport] 相关研究
1.《民生电子行业事件点评：新版支付
宝推实景红包，拓展AR场景利好行业》
20161223
2.《民生电子行业2017年度投资策略：
景气周期与创新潜能叠加的进击机会》
20161207
3.《民生电子动态报告：支付宝推出“到
位”，共享经济即将到位》20161010
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电子元器件 沪深300
深度研究/电子元器件
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目录
一、支付宝推AR实景红包，探索新场景吸引普通用户 ........... 3
（一）新版支付宝红包增加实景AR模式，引发用户热情 . 3
（二）AR设备与场景是关键，游戏之外还有更多空间 ...... 4
（三）AR将成营销常态途径，代替扫码交互方式充满想象 .......... 6
二、LBS、计算机视觉技术渐成熟，虚实结合有章可循 ........... 7
（一）LBS：基于地理位置信息的服务 ......... 7
（二）计算机视觉实现场景比对 ........ 9
（三）虚拟信息管理与AR地图 ...... 10
三、场景落实明确硬件发展方向，定位与传感迎来新机遇 ..... 11
（一）GPS与室内定位是AR红包基础 ...... 11
（二）摄像头与算法是增强交互代入感关键 .......... 14
（三）惯性传感器性能进一步影响算法优化 .......... 15
四、新场景影响意义巨大，平台化解决方案是未来 ..... 16
（一）AR红包引发红包大战，线上线下对接实现虚拟与现实交互 ........ 16
（二）AR设备需求有望迎来爆发，AR平台化方案可期 . 17
五、投资建议与推荐标的18
（一）水晶光电（002273.SZ） ........ 18
（二）联创电子（002036.SZ） ........ 19
（三）欧菲光（002456.SZ）20
（四）保千里（600074.SH）21
（五）苏大维格（300331.SZ） ........ 22
（六）振芯科技（300101.SZ） ........ 22
（七）耐威科技（300456.SZ） ........ 23
六、风险提示 ........ 23
插图目录 .... 24
深度研究/电子元器件
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一、支付宝推AR实景红包，探索新场景吸引普通用户
（一）新版支付宝红包增加实景AR模式，引发用户热情
支付宝于12月21日上线了新版本（10.0.0版），其中最主要的更新是红包功能进行
了大升级，引入了“AR实景红包”功能。AR实景红包基于“LBS+AR+红包”的方式，
用户在发、抢红包时，都需要满足地理位置和AR实景扫描两个条件。相比于既有的红包
形式，互动性和趣味性都强了很多
图1-1：新版支付宝推出AR实景红包功能
资料来源：新浪财经，民生证券研究院
具体来说，AR实景红包分为“藏红包”和“找红包”两个功能。找红包时，用户可
以从AR红包地图或好友分享信息来发现身边的红包；然后到达红包所在地，查看线索图，
找到藏有红包的物品；最后将镜头瞄准该物品即可成功找到红包。而藏红包的过程类似，
首先进入相应页面，瞄准一个现实物品，把红包藏在这里（领取人必须到达此位置才可领
取）；然后设置红包个数、金额和领取条件等信息，即完成藏红包步骤
图1-2：支付宝AR藏红包与找红包流程
资料来源：支付宝App，民生证券研究院
深度研究/电子元器件
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AR实景红包（以下简称“AR红包”）位于支付宝App新版本的一级入口“扫一扫”
之下。在此入口下目前只有“扫码”和“AR（红包）”两个功能，可见支付宝对AR红
包功能十分重视，也会是之后主推的一个新功能
图1-3：AR红包功能入口较明显
资料来源：支付宝App，民生证券研究院
支付宝在北京发布会公布过2017春节红包会采用AR实景红包的新玩法，随后即在
版本更新中发布，使得2017春节移动支付市场上围绕红包的竞争提前开始。自微信春节
红包吸引众多用户积极参与之后，移动支付的春节红包市场就成为阿里巴巴和腾讯激烈的
竞争领域，并且今年支付宝和腾讯都将目光投向了AR的玩法（11月初腾讯就QQ红包将
在今年春节开发AR+LBS的事项展开过广告招商工作）
（二）AR设备与场景是关键，游戏之外还有更多空间
AR，即增强现实，是将虚拟图像、信息和场景叠加在现实场景中，实现虚实结合的
一种新型技术，常常和VR（虚拟现实）同时提及。2016年被称为“VR元年”，随着VR
（虚拟现实）领域的兴起，AR技术展现出更为广阔的前景。根据Digit-Capital预测，2020
年全球的VR市场将达300亿美元，而AR市场则高达1200亿美元。苹果公司CEO蒂姆·库
克也多次表示看好AR未来
目前AR市场还处于爆发前夜的阶段，制约其发展的两个方面是设备和场景
一方面，AR硬件设备性能目前还只能算是达到基本满足可用性的标准。以标杆产品
微软HoloLens为例，其单目视场角约为40-45度（近期微软有专利显示正在研发将视场
角提高到90度的技术），清晰度也较为有限，在画面呈现上存在一定的局促性。除此之
外，AR设备还面临重量、续航、价格等多方面的挑战。例如，HoloLens目前售价高达3000
美元。
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