政策处于较为宽松的状态

沫或引发金融市场的系统性风险

金融监管政策对资本市场的影响
股权及其他投资、同业业务增长放缓影响，也与金融机构调整
资产负债结构、逐步去杠杆有关

下，股票市场各指数均出现下行趋势

股票市场的相关性较大

2017年我国金融监管政策展望
融监管中自我完善

针对金融创新相关的制度及利益分配机制会相应完善

展，能有效拉动内需，该类行业的信贷政策可能偏向积极

风险提示：金融监管短期影响大 部分行业资金或趋紧
2017年我国第一季度债券发行情况（亿元）
债券品种 发行额 较上年同期增减
中央政府债券 4660 260
地方政府债券 4745 -4809
中央银行票据 0 0
金融债券 62801 19984
公司信用类债券 10455 -13132
国际机构债券 70 40
合计 82731 2343
分析师:谭淞
Tel:010-66554042 tansong@dxzq
执业证书编号:S1480510120016
联系人:汤黎明
Tel:010-66554033tang_lm@dxzq
资料来源：wind资讯，东兴证券研究所
相关研究报告
1.宏观专题报告:资本视角下的财税政策展望2016.09.28
2.宏观专题报告:宏观经济稳中求进结构转型红利可期
2017.3.27
数据来源：央行，东兴证券研究所
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GDP:金融业(亿元）
GDP构成:金融业(%)
金融业增加值在GDP的比重持续上升
P2 东兴证券专题报告
金融监管防风险 体制机制跟进可期
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目录
1.我国金融监管格局的演变4
1.1金融行业混业经营时代 ..... 4
1.2金融行业进入分业经营时代 ......... 4
1.3“一行三会”分业监管格局形成........ 4
2.金融行业监管趋紧的背景4
3.我国金融监管的最新政策动态 .... 6
3.1监管部门对金融监管的意见 ......... 6
3.2金融部门发布的金融监管政策 ..... 6
3.2.1央行发布的金融监管政策 .. 6
3.2.2银监会发布的金融监管政策 .......... 7
3.2.3证监会发布的金融监管政策 .......... 7
3.2.4保监会发布的相关政策 ...... 7
4.我国金融监管对宏观经济的影响8
4.1金融监管对银行业的影响 . 8
4.2金融监管对股票市场的影响 ......... 9
4.3金融监管对基金市场的影响 ....... 11
5.我国金融监管政策的前瞻 .......... 11
5.1当前我国金融监管政策的意义 ... 11
5.2金融监管政策有望与时俱进 .......12
5.3金融创新或在法制化环境下予以规范 ...12
5.4 金融监管着重机制设计消除风险 ..........12
东兴证券专题报告
金融监管防风险 体制机制跟进可期 P3
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插图目录
图1：2005-2016年中国、美国金融业增加值占GDP比重（%） ...... 5
图2：2008-2017年我国的GDP增速及货币乘数增速（%） .. 5
图3：保险业风险的5个重要防控措施 .... 8
图4：2016-2017年货币供应量增速走势（%）. 8
图5：2017年上证综合指数、深证综合指数..... 10
图6：2017年中小板综指、创业板指数. 10
图7：2017年上证基金指数、深证基金指数..... 11
图8：2017年中证基金指数、wind基金指数 ... 11
表格目录
表1：17年央行发布的金融监管政策 ....... 6
表2: 17年银监会发布的金融监管政策..... 7
表3: 17年证监会发布的金融监管政策..... 7
表4: 2017 年第一季度金融机构回购、同业拆借资金净融出、净融入情况（亿元） ........... 9
表5: 2017 年一季度我国债券发行情况 ... 9
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金融监管防风险 体制机制跟进可期
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1.我国金融监管格局的演变
1.1金融行业混业经营时代
1949年—1978年，我国实行高度集中的计划经济体制，金融只是计划部门的配角、
财政部门的出纳。当时我国只有一家中国人民银行，既从事信贷业务又具备金融监管
的职能。1978年我国实行 “改革开放”的战略方针，金融监管制度也开始逐步改革

1980年中国人民保险公司逐步恢复停办二十年的国内保险业务。1982年中国人民银
行设立金融机构管理司，成立外资金融机构管理司。1983年人民银行专门行使中央
银行的职能。1984年工商银行从人民银行中分离，与之前的中行、建行、农行形成
了四大专业银行体系，人民银行专注于中央银行的职能

1.2金融行业进入分业经营时代
1993年国务院下发了《关于金融体制改革的决定》，奠定了我国金融行业的大框架

《关于金融体制改革的决定》提出金融体制改革的目标：建立在国务院领导下，独立
执行货币政策的中央银行宏观调控体系；建立政策性金融与商业性金融分离，以国有
商业银行为主体、多种金融机构并存的金融组织体系；建立统一开放、有序竞争、严
格管理的金融市场体系。1994年国开行、农发行、进出口银行成立，股份制银行、
农信社、城信社也逐步成立。90年代我国金融体系发生了较大变化，以上海证券交
易所和深圳证券交易所的成立为标志，我国多层次资本市场逐渐发展起来，外资银行
也开始进入中国，非银行金融机构迅速发展。随着我国股市的建立和发展，我国证券
市场的监督管理体系也逐步建立。1992年国务院成立了国务院证券委员会和证券监
督管理委员会，负责股票发行上市的监管，人民银行仍然对债券和基金实施监管

1.3“一行三会”分业监管格局形成
1993年底国务院发布的《关于金融体制改革的决定》，奠定了我国金融分业监管体制

1995年以来，全国人大及其常委会通过了（《中国人民银行法》、《商业银行法》、《保
险法》、《中华人民共和国票据法》）等金融法律。1997年第一次全国金融工作会议召
开，中央提出对金融业实现分业监管，逐步将证券业和保险业的监管从人民银行统一
监管中分离出来，分别由证监会和保监会负责。2003年中国银行业监督管理委员会
成立，中国人民银行主要制定和执行货币政策，对货币市场和外汇市场进行监督与管
理。银监会负责统一监督管理全国银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其它存
款类金融机构。证监会依法对全国证券、期货市场实行集中统一监督管理。保监会统
一监督管理全国保险市场，维护保险业的合法、稳健运行

2.金融行业监管趋紧的背景
近年来，我国金融行业快速发展，量化宽松的货币政策也在一定程度上促使了房地产
市场、股市、债市的繁荣，与此同时，我国的实体经济却处于下行趋势。因此，处理
好虚拟经济与实体经济的关系成为当前金融监管的重要议题，大量资金在金融体系流
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