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实体经济观察2017年第9期_下游冷_中游旺_上游温_海通证券18页

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文本描述
宏观首席分析师
姜超S0850513010002
电话:021-23212042
Email:jc9001@htsec
下游冷,中游旺,上游温
——实体经济观察2017年第9期
2017年3月10日
证券研究报告
宏观分析师
于博S0850516080005
电话:021-23219820
Email:yb9744@htsec结论:下游冷,中游旺,上游温
当前上、中、下游各行业景气度分化较为明显

下游行业中,地产、汽车前两月销量同比均为
负增长,纺织服装前两月出口同比负增长。中
游行业中,钢铁、水泥、化工需求普遍向好,
2月重卡销量增速则再创新高。上游煤炭行业
景气度也有所回暖

而具体看,需求改善程度不同,令中游行业景
气度仍有分化。工程机械、重卡等个别行业因
需求激增和设备更新而出现产能释放迹象。但
钢铁、水泥、电力等大部分行业仍处在去产能
周期中,随着终端需求的冷却,其需求将逐渐
转弱,并进入被动补库存阶段

价格:1月70城房价涨幅回
落,上周国内生产资料价格
涨跌互现,国际油价回落

库存:下游地产去化,
乘用车大幅回补,家
电尚可。中游钢铁去
库存,水泥、化工补
库存。上游煤炭去库
存,有色去库存

需求:下游地产、纺织
服装走弱,乘用车弱改
善,文体娱乐仍弱。中
游钢铁、水泥、化工季
节性回暖,重卡创新高

上游煤炭改善,有色平
稳,交运尚可

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
下游行业
中游行业
上游行业和交通运输
地产:40城地产销量增速大幅下滑,百城土地成交面积高增

乘用车:2月乘用车销量增速回升转正,经销商库存状况恶化

纺织服装:2月子行业出口增速大跌,外需羸弱叠加节前报关

文体娱乐:上周全国电影票房继续下滑,同比增速再度回落

钢铁:上周钢价螺纹升热板降,高炉开工升,社会库存去化

水泥:上周全国水泥均价止跌回升,库容比继续低位回升

化工:上周涤纶POY价格降、库存补,江浙织机负荷率新高

重卡:2月重卡销量同比再创新高,公路治超叠加需求增加

电力:3月上旬发电耗煤增速仍高,3月工业生产起步强劲

煤炭:上周煤价整体平稳,电厂库存天数降,钢厂库存天数平

有色:上周铜、铝价格小幅震荡,库存继续回落

大宗商品:上周油价小幅回落,CRB指数回升,美元小幅反弹

交通运输:上周航空客运量增速回升,BDI回升,CCFI回落

分行业观察:指标数据表现解读
需求
土地成交
资料来源:WIND,海通证券研究所
下游地产:40城地产销量增速大幅下滑,百城土地成交面积高增
库存
1-2月主要40城地产销量降幅较16年12月
的-18%略收窄。但3月高基数效应开始显
现,上旬销量跌幅已扩大至30%。高基数、
限购限贷,以及房贷利率回升,预示3月地
产销量或较低迷。1-2月百城土地成交面积
增速超30%,较16年12月的11%大幅走高,
预示1-2月地产投资增速或继续上升

图40城新房销售面积同比增速(%)
2月百城土地成交面积同比增速升至39.5%,
上周百城土地成交面积微降,增速仍高

2月十大城市地产存销比微升至10.4个月,
上周十大城市地产存销比已降至39.6周

1-2月40城地产销量同比增速-13.2%,
3月上旬前8天日均销量增速降至-29.8%

图百城住宅类土地成交面积及同比
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
-80.00
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80.00500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
13/213/814/214/815/215/816/216/817/2
百城住宅类土地成交面积(万平米)
百城住宅类土地成交面积同比增速(%,右)
-80
-4040
80
120
160
200
14/314/915/315/916/316/917/3
40城新房销量旬度同比增速
40城新房销量月度累计同比增速
房价1月百城房价同比18.9%,环比0.54%

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