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2017年中期投资策略研讨会
迎接龙头新时代
行业评级：增持
证券研究报告2017年06月09日
国泰君安医药行业2017年中期投资策略
姓名：丁丹（分析师）
邮箱：dingdan@gtjas
证书编号：S0880514030001
姓名：杨松（分析师）
邮箱：yangsong@gtjas
证书编号：S0880516080004
于溯洋（分析师）
邮箱：yusuyang@gtjas
证书编号：S0880517050008
孙明达（研究助理）
邮箱：sunmingda@gtjas
证书编号：S0880117040081
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
投资要点行业评级: 增持
1请参阅附注风险提示
1、2017纠结之年：潮流未到，趋势已现
2、继续聚焦在估值合理的细分领域龙头
3、风险提示：市场风险偏好仍不高，需兼顾个股估值水平
两年各个细分领域普遍出现大体量龙头公司的内生性增长高于行业平均水平的趋势。重大变革中机会和挑战并存：
①医药流通业在两票制下的产业集中度提升的逻辑依然最为通顺；
②对于制药业而言，对医院的利益补偿产业链从品种到路径都将变化，其中亦推动企业自身的升级和进步，具备较高定
价能力的优质临床品种将受益。一致性评价对仿制药企业的机会需观察下半年招标政策是否挂钩，创新需看各个企业自
身的学习曲线所处的阶段；
③终端格局变迁已经开始，过程将是漫长的，但零售市场逆袭苗头已现，除了品牌OTC品种、部分具备OTC属性的处方
药亦有机会

，然而过去数年的粗放式增长模式下，真正有积淀的优质公司的确只是少数，我们建议：着眼中线、自下而上，结合
估值和成长趋势选择各细分领域龙头

九；③优质处方药：华东医药、丽珠集团、济川药业；④估值合理的的中小创龙头：鱼跃医疗、乐普医疗、众生药
业

国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
目录
2请参阅附注风险提示
03
02
2017年：医药行业长周期的新起点
制药：供给侧改革正本清源
流通：两票制下产业逻辑依然通顺
04终端：零售市场的逆袭
01
05创新：全新的学习曲线理论
06估值：分化将成为常态
国泰君安证券2017年中期投资策略研讨会
3请参阅附注风险提示
2017年：医药行业长周期的新起点，“强者恒强”深化演绎
新优化时代
新药价时代
新药监时代
造新价格体系
新整合时代
医保
定价
市场准入
两票制
资料来源：国泰君安证券研究
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