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ETF产品_基金公司业绩增长点2017年方正证券24页

万隆方正
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文本描述
研究源于数据1研究创造价值
[Table_Summary]
ETF产品:基金公司的业绩增长点
方正证券研究所证券研究报告
资产管理扬帆起航第三期 金融工程研究
2017.02.16
[TABLE_ANALYSISINFO] 金融工程首席分析师:高子剑
执业证书编号:S1220514090003
TEL:021-68386225
E-mail:gaozijian@foundersc
[Table_Author] 联系人: 姚育婷
TEL: 021-68371099
E-mail: yaoyuting@foundersc
联系人: 王琳
TEL: 021-50460365
E-mail: wanglin3@foundersc
相关研究
《基金排名与规模增长:不得不知的四个秘密》
——资产管理“扬帆起航”第一期
《保险为何热衷举牌》
——资产管理“扬帆起航”第二期
请务必阅读最后特别声明与免责条款
[TABLE_REPORTINFO]
投资要点
众所周知,ETF以最小化跟踪误差为目标,管理费一般
较低,而基金公司的收入主要来源于管理费,因此在
同等规模的情况下,基金公司发行ETF获得的管理费
收入明显低于其他主动型基金。那么ETF是不是“赔
钱货”呢?方正金工首次从量化的角度出发,对这个
问题进行了解答,研究发现发行ETF的优势主要体现
在4个方面:推陈出新、水涨船高、规模效应、事半
功倍

报告期内(2017/1/13-2017/2/16)股票型基金规模减
少-24亿,混合型基金减少-218亿元,债券型基金减
少-217亿元,货币型基金减少-20亿元,另类投资基
金增加0.18亿元,QDII基金减少-6亿元

报告期内(2017/1/13-2017/2/16),报告期内国
内新受理基金17支,其中走简易流程上报的基金有12
支,走普通流程上报的基金有5支。申请普通流程的
基金仍然以FOF为主,5支FOF申报获得受理,其中2
支来自于招商,另外3支分别来自于融通、富国和建
信,大型基金公司对申报FOF的热情持续不减

本报告统计结果基于历史数据,未来市场可能发生重
大变化

金融工程报告
研究源于数据2研究创造价值
目录
1 ETF不是“赔钱货”:基金公司的业绩增长点 ..... 4
1.1 ETF的美你未曾发现 ......... 4
1.2 推陈出新:ETF频出新款,杠反ETF备受瞩目 . 5
1.3 水涨船高:杠反ETF新品推出,管理费率攀升7
1.4 规模效应:ETF规模扩大,管理费占比提高 ... 11
1.5 事半功倍:ETF被动式管理,成本较低 ........... 13
1.6 结束语:杠反ETF是基金公司未来的业绩增长点 ...... 14
2 公募基金纵览 ..... 15
3 权益类基金纵览 . 16
4 国内近期发行基金 ......... 18
5 国内新受理基金 . 19
6 风险提示 . 19
附录一:国内近期发行基金20
附录二:国内新受理基金 .... 23
金融工程报告
研究源于数据3研究创造价值
图表目录
图表1:ETF不是“赔钱货”..... 4
图表2:基金分类 ....... 5
图表3:大陆基金市场规模(亿元) ........... 6
图表4:ETF分类 ........ 6
图表5:基金费用分类 ........... 7
图表6:内地市场基金费用规定 ....... 8
图表7:内地市场基金管理费率 ....... 8
图表8:台湾基金费用规定举例 ....... 9
图表9:台湾市场基金实际总费用率 ........... 9
图表10:台湾市场ETF实际总费用率 ....... 10
图表11:台湾元大投信的杠反ETF10
图表12:近十年台湾基金市场规模(亿台币) ... 11
图表13:近十年台湾基金规模增长率VS ETF规模增长率 .......... 11
图表14:台湾前五大基金公司管理费收入结构 ... 12
图表15:ETF规模占比VS ETF经管费占比 ........... 12
图表16:基金管理方式 ....... 13
图表17:台湾元大投信的业绩表现 ........... 14
图表18:大陆基金市场规模(亿元) ....... 14
图表19:报告期(2017/1/13-2017/2/16)基金规模变动 ........... 15
图表20:报告期(2017/1/13-2017/2/16)收益率 ........... 15
图表21:权益类基金数量变化趋势 ........... 16
图表27:报告期(2017/1/13-2017/2/16)权益基金规模变动 ... 17
图表28:报告期内ETF和LOF规模和份额变动 ... 17
图表30:报告期(2017/1/13-2017/2/16)权益类基金收益率 ... 17
图表31:报告期(2017/1/13-2017/2/16)发行尚未成立基金 ... 18
图表32:报告期(2017/1/13-2017/2/16)发行已成立基金 ....... 18
图表1: 报告期(2016/11/15-2016/12/16)国内近期发行且已成立基金 ... 20
图表2: 报告期(2016/11/15-2016/12/16)国内近期正在发行的基金 ....... 22
图表3: 报告期(2016/11/15-2016/12/16)简易流程接收申请材料的基金 ........... 23
图表4: 报告期(2016/11/15-2016/12/16)普通流程接收申请材料的基金 ........... 23
金融工程报告
研究源于数据4研究创造价值
1 ETF不是“赔钱货”:基金公司的业绩增长点
1.1 ETF的美你未曾发现
2004年12月我国内地市场推出了第一只ETF——华夏上证
50ETF,开启了我国基金业的新纪年。2005年之后,我国ETF
进入快速发展时期,迄今为止,总共发行了150只ETF,总规模
达到了3843亿元,但规模占比只有4.22%。ETF该何去何从呢?
我们从基金公司的角度出发,探讨发行ETF能否给基金公司带
来业绩增长

众所周知,ETF(交易型开放式指数基金)以跟踪特定指数
为目标,采用被动式管理,完全或部分复制指数成分股,因此
ETF的管理费较低。例如,华夏上证50ETF的管理费率是0.5%,
而华夏成长基金的管理费率是1.5%。而基金公司的收入主要来
源于管理费,因此,在同等规模的情况下,基金公司发行ETF
获得的管理费收入明显低于发行其他主动型基金

那么,ETF是不是“赔钱货”呢?
方正金工首次从量化的角度出发,对这个问题进行了解答,
研究发现发行ETF的优势主要体现在4个方面:推陈出新、水
涨船高、规模效应、事半功倍。首先,随着衍生品的发展,ETF
复制方式发生变化,衍生出了杠杆ETF、反向ETF等新型ETF

第二,传统ETF主要采用完全复制的方式跟踪标的指数,管理
费率较低,而杠杆ETF、反向ETF等新型ETF的管理费率较高,
改变了ETF费率低廉的局面。第三,随着新型ETF逐渐被市场
认可,基金公司开始增加ETF的发行,ETF规模逐渐扩大,形
成规模效应。最后,主动型基金以获取超额收益为目的,而ETF
以跟踪标的指数为目的,采用被动式管理,投研需求低,具有成
本优势。因此,ETF将不再是“赔钱货”,未来也将成为基金公
司的业绩增长点

图表1:ETF不是“赔钱货”
资料来源:方正证券研究所
ETF







推陈出新
水涨船高
规模效应
事半功倍
金融工程报告
研究源于数据5研究创造价值
1.2 推陈出新:ETF频出新款,杠反ETF备受瞩目
中国内地市场基金业起步于20世纪90年代,先后经历了萌
芽阶段、迅猛发展阶段、调整与规范阶段和稳步发展阶段。1991
年8月,珠海国际信托投资公司发起成立珠信基金,成为我国内
地市场最早成立的基金。1992年之后,基金业发展异常迅猛,
出现了中外合资基金,基金开始上市交易。1993年底,基金业
的发展出现停滞,基金发展的不规范问题爆发,进入了调整与规
范阶段。2001年华安基金管理公司成立了我国内地市场第一只
开放式证券投资基金——华安创新,基金业进入了一个崭新的发
展阶段

2002年后,中国内地市场基金业获得了空前发展,新产品
层出不穷。基金的投资范围从股票扩展到债券、货币、衍生品等,
基金产品先后出现了股票基金、债券基金、混合基金、货币市场
基金等。根据投资目的的不同,先后衍生出了保本基金、对冲基
金、指数基金、分级基金、ETF、LOF等。此外,随着国内市场
的开放,出现了QDII基金,基金产品如雨后春笋般蓬勃增长

图表2:基金分类
资料来源:方正证券研究所
2004年12月中国内地市场推出了第一只ETF——华夏上证
50ETF,开启了我国基金业的新纪年。2005年之后,我国ETF
进入快速发展时期,先后推出了深证100ETF、上证红利ETF、
中小板ETF、上证180ETF等。迄今为止,中国内地市场总共发
行了150只ETF,总规模达到了2712亿份,合计约3843亿元

基金
分类
股票
基金
债券
基金
货币
基金
保本
基金
对冲
基金
指数
基金
分级
基金
QDI
I基

ETF
LOF
......
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