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军工行业_军民融合20时代来临_板块有望继续反弹2017年中信建投28页

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CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
军民融合2.0时代来临,板块
有望继续反弹
本周核心观点
1、2017年6月20日,军民融合发展委员会召开第一次全
体会议;6月22日,国防科工局发布军民融合专项行动计划

传递出以下信号:1、军民融合发展委员会规格之高显示中央坚
定决心,标志着军民融合由规划阶段进入具体实施阶段,军民
融合2.0大时代来临;2、民参军将继续深化,军工市场竞争环
境将更加开放、公平3、军转民产业化发展将加速,军工央企
改革有望获实质性进展;4、国家政策红利有望持续释放,军转
民、民参军两大产业将迎来大发展

2、我们认为,军工行业内外影响因素正逐渐向积极方面演
变,本周军民融合两大事件正是军工体制改革持续推进的缩影,
后续应该重点关注军工科研院所改制的实质进展。虽然板块估
值仍处于历史中高位水平,但在行业基本面逐渐好转的大背景
下:1、近期军工板块有望继续反弹;2、板块内部已经出现分
化,低估值、高成长、业绩确定的公司将率先反弹,部分高估
值公司或将继续调整;3、在标的选择上,首选估值合理、具备
长期逻辑的国家队龙头;4、还可配置超跌、估值处于底部区域、
具备核心竞争力的民参军公司

我们建议把握海空军新产品列装、国防信息化、民参军三
条主线,重点关注估值较低(军工集团50倍及以下,民参军
30倍及以下)、成长性确定的上市公司。对应推荐标的分别为
中直股份、国睿科技、中航光电、天银机电、银河电子。此
外,还可关注军工混改带来的阶段性机会。据财联社5月1日
报道,在第二批10家混改试点企业中,已有7家获得批复,第
三批混改试点企业已开始筛选。我们认为,随着试点范围的不
断铺开,混改在2017年将取得实质性进展。伴随政策的推出节
奏,或将带来相关公司阶段性的配置机会。建议关注南船、兵
器、兵装、航天的小市值公司,例如中船科技、长春一东、北
方股份、航天晨光、康拓红外等

3、重点推荐组合:①海空军新产品列装:中直股份、中航
光电;②国防信息化:国睿科技;③民参军:天银机电、银河
电子

[table_invest] 0428 维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号:S1440516090001
研究助理:郭枫
guofeng@csc
010-65608094
发布日期: 2017年06月27日
市场表现
[table_industrytrend]
-16%
-11%
-6%
-1%
4%
9%
14%
19%
24%
16/
6/216/
7/216/
8/216/
9/216/
10/
27
16/
11/
27
16/
12/
27
17/
1/217/
2/217/
3/217/
4/217/
5/2国防军工上证指数
相关研究报告
[table_report]17.06.20 行业深度:军民融合2.0大时代来临
17.06.18 军工行业周报(6月第3周):军工板块有望继续反弹
17.06.12
军工行业周报(6月第2周):周边
局势进入缓和期,超跌反弹而非反

17.06.06
军工行业周报(6月第1周):美国
反导试 验无实质影响,板块超跌有
望阶段性反弹
17.05.31 军工行业周报(5月第5周):军工央企或将迎来资本运作较佳时机
[table_indusname]
军工
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
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目录
一、 每周板块数据回顾 ..... 2
1.1 板块指数 .... 2
1.2 个股表现 .... 2
1.3 板块估值 .... 3
1.4 融资余额 .... 3
1.5 新股跟踪 .... 4
二、 核心观点 ......... 5
2.1 本周观点 .... 5
2.1.1 两大事件刺激军民融合加速推进....... 错误!未定义书签

2.1.2 维持上周判断:内外影响因素向积极方面转变,板块将继续反弹 ........... 错误!未定义书签

2.2 中长期观点6
2.3 重点覆盖与推荐标的 ........ 8
三、 一周行业动态 ........... 10
3.1 国际动态 .. 10
3.2 国内动态 .. 10
3.3 装备动态 ...11
四、 一周上市公司公告 ... 13
五、 本周重点报告摘要 ... 15
5.1 【军民融合2.0时代来临】 ....... 15
5.2 【专项行动计划发布,军民融合进入加速实施阶段】 ........... 17
六、 近期重要活动 ........... 19
6.1 近期活动回顾 ...... 19
6.2 下周活动预告 ...... 19
七、 盈利预测与估值 ....... 21
`[table_page] 军工
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一、每周板块数据回顾
1.1 板块指数
本周上证综指上涨1.11%,收于3158点。同期中证军工指数上涨0.15%,收于9277点,跑输大盘0.96个
百分点。从行业板块来看,银行、非银行金融、家电等板块涨幅居前,计算机、传媒、纺织服装等板块跌幅居

图1:年初至今中证军工指数与上证综指走势图2:中信各行业涨跌情况
资料来源:中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为:四川九洲(19.43%)、神剑股份(16.86%)、新劲刚(16.22%)、轴研科
技(8.90%)、凌云股份(8.86%)、通达股份(8.61%)、火炬电子(8.53%)、航天晨光(6.45%)、中航电
子(6.24%)、北化股份(4.92%)

本周表现位居后十位的个股为:泰豪科技(-17.68%)、日机密封(-9.23%)、太阳鸟(-8.47%)、华测导航
(-7.22%)、同有科技(-6.55%)、方大化工(-6.38%)、智慧松德(-6.10%)、盾安环境(-5.47%)、华伍股份(-5.42%)、
天和防务(-5.32%)

表1:本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
四川九洲 19.43% 泰豪科技 -17.68%
神剑股份 16.86% 日机密封 -9.23%
新劲刚 16.22% 太阳鸟 -8.47%
轴研科技 8.90% 华测导航 -7.22%
凌云股份 8.86% 同有科技 -6.55%
通达股份 8.61% 方大化工 -6.38%
火炬电子 8.53% 智慧松德 -6.10%
航天晨光 6.45% 盾安环境 -5.47%
`[table_page] 军工
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中航电子 6.24% 华伍股份 -5.42%
北化股份 4.92% 天和防务 -2.62%
资料来源:中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值方面,军工板块整体估值为82倍,处于历史中上部水平。从上市公司属性来看,军工集团下属上
市公司估值水平为101倍,高于军民融合类上市公司67倍的估值水平;分板块来看,船舶板块、材料及加工板
块估值高于整体水平,国防信息化、航天板块估值水平与整体相近,地面兵装、核电与航空板块估值水平较低

表2:军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 82 船舶板块 688
军工集团下属上市公司 101 地面兵装 59
军民融合类上市公司 67 国防信息化 73
航空板块 62 材料及加工 94
航天板块 79 核电板块 60
资料来源:中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面,军工板块上市公司数量占A股比例为4.37%,总市值占A股比例为2.85%,若剔除金融、
地产板块,军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为4.80%,基本是A股平均水平的2倍
左右,处于市场高位,其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平,融资买入意愿较低

与上周相比,A股融资标的数量未出现变化,融资余额小幅上升至8021.58亿元,融资余额占比升至2.43%

本周军工板块融资标的数量与上周相同,融资余额升至398.87亿元,融资余额占比降至4.79%。从融资标的数
量上看,军工板块占A股比例仍为4.93%;军工融资余额占A股融资余额比例下降至4.97%

表3:本周融资余额情况一览(军工板块刨除10家纯民品公司)
上市公司 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 融资余额(亿元) 融资余额占比
军工板块总计 143 16362.15 16265.06 - -
军工融资标的总计 46 8361.52 8337.37 399.87 4.80%
A股总计 3271 574653.03 525270.77 - -
A股融资标的总计 933 384911.91 336320.10 8016.71 2.38%
军工板块占比 4.37% 2.85% 3.10% - -
军工融资板块占比 4.93% 2.17% 2.48% 4.99% -
资料来源:中信建投证券研究发展部
表4:上周融资余额情况一览(军工板块刨除10家纯民品公司)
上市公司 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 融资余额(亿元) 融资余额占比
军工板块总计 143 16415.06 16319.89 - -
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