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证券研究报告 / 行业动态报告
产量增长有限，需求仍有支撑，关注地条钢督查
报告摘要：
[Table_Summary]整体观点：产量增长有限，需求仍有支撑，关注地条钢督查
产量增长或有限。钢厂开工及产能利用率已处于较高位，实际生产
中，不少企业产能利用率已达90%以上，往上扩展空间或有限；当前
重点钢企粗钢日均产量，已达到2011及2013年水平；4月上旬粗钢日
均产量亦是高值，叠加钢厂库存近期处于相对高位，对生产形成一定程
度压制。根据调研情况，不少钢厂在一季度安排了检修，而目前检修高
炉已基本复产。尚未复产高炉随着目前钢价下跌，利润收窄，后期想要
复产较为困难。因此，基于产能利用率及产量已达高点，而且复产高炉
减少，我们判断后期产量增长空间有限

需求仍旧有支撑。从主要宏观数据看，一季度全社会用电量、铁路
货运量、民间固定资产投资完成额等数据预示着经济整体向好。一季度
具体下游投资增速也较为可观：房地产开发投资同比名义增长9.1%；
商品房销售面积同比增长19.5%；房屋新开工面积同比增加11.6%；基
础设施建设投资增速18.68%；汽车产销同比分别增长3.04%和3.98%

虽然出口持续萎靡，但内需在经济回暖下，仍有可能提供较好支撑。尽
管由于需求提前释放，目前旺季特性未能较好表现出来，导致阶段性震
荡走弱不可避免，但总体而言，对于年内钢价的支撑仍值得期待

择股上仍建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线，持续推
荐：鞍钢股份（业绩好估值低、国企改革）、抚顺特钢（重组预期、军
工需求）、马钢股份（铁路投资、一带一路）、太钢不锈（铁路投资、一
带一路）、方大特钢（经营高效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需
求增量）、永兴特钢（转型预期）和金洲管道（大股东变更、油气回暖）

近期仍重点推荐抚顺特钢，中长期成本下降空间巨大，短期有海军节等
催化剂

申万钢铁指数周涨幅1.48%，CS普钢周涨幅2.77%；CS特钢周跌
幅0.66%；CS铁矿石周跌幅1.22%；CS贸易流通周跌幅5.71%

全国高炉开工率77.62%；河北高炉开工率81.59%；全国钢厂盈利
面回落四周至85.28%。一季度钢材净出口1725万吨，同比减少30.16%

5大品种钢材社会库存连降八周至1363.11万吨；港口铁矿石库存高
位继续微降至13236万吨

Mysteel综合钢价指数周跌幅4.84%；MyIpic矿价综合指数周环比
下跌10.89%，其中进口矿周跌幅12.76%，国产矿下跌8.36%

[Table_Invest]
优于大势
上次评级： 优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-13%
-6%
1%
8%
15%
201
6/4
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6/9
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6/10
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201
6/122017/12017/22017/3
钢铁沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M
绝对收益 1.84% 7.99% 15.33%
相对收益 0.85% 3.37% 8.98%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
金洲管道 买入
马钢股份 增持
大冶特钢 增持
方大特钢 买入
钢研高纳 增持
抚顺特钢 增持
鞍钢股份 买入
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[Table_Author]
证券分析师：唐凯
执业证书编号：S055051612001
执业证书编号：S0550515110002
执业证书编号：S0550515110002
研究助理：杨坤河 研究助理：杨坤河 研究助理：杨坤河
执业证书编号：S0550116060009
18500313059yangkh@@nesc
执业证书编号：S0550116060009
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执业证书编号：S0550116060009
18500313059yangkh@@nesc
研究助理：杨坤河
执业证书编号：S0550116060009
18500313059yangkh@@nesc
/钢铁
发布时间：2017-04-18
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[Table_PageTop] 行业动态报告
1.整体观点：产量增长有限，需求仍有支撑，关注地条钢督查
产量增长或有限。首先，钢厂开工及产能利用率已处于较高位，往上扩展空间
或有限。具体数据看，最近一周全国高炉开工率为77.62%，为去年11月以来最高；
实际生产中，不少企业产能利用率已达90%以上。其次，据中钢协统计，2017年3
月下旬，重点钢企粗钢日均产量为177.70万吨，已达到2011及2013年水平；而
Mysteel预估4月上旬粗钢日均产量224.94万吨，亦是高值。不仅如此，钢厂库存
近期处于相对高位，对生产形成一定程度压制。最后，根据调研情况，不少钢厂在
一季度安排了检修，而目前检修高炉已基本复产。尚未复产高炉随着目前钢价下跌，
利润收窄，后期想要复产较为困难。因此，基于产能利用率及产量已达高点，而且
复产高炉减少，我们判断后期产量增长空间有限

需求仍旧有支撑。从主要宏观数据看，一季度全社会用电量、铁路货运量、民
间固定资产投资完成额等数据预示着经济整体向好。具体下游看，投资增速也较为
可观：一季度全国房地产开发投资同比名义增长9.1%；商品房销售面积同比增长
19.5%；房屋新开工面积同比增加11.6%；基础设施建设投资增速18.68%；汽车产
销同比分别增长3.04%和3.98%。虽然出口持续萎靡，但内需在经济回暖下，仍有
可能提供较好支撑。尽管由于需求提前释放，目前旺季特性未能较好表现出来，导
致阶段性震荡走弱不可避免，但总体而言，对于年内钢价的支撑仍值得期待

关注地条钢督查。根据部署，4、5月份，部际联席会议将组织各部门赴各地打
击取缔“地条钢”专项督查，7、8月份将会开展验收抽查。随着随着两轮地条钢督
查的启动，预期供需紧平衡的基本面会相应兑现，进而带动钢价乃至板块走强

择股上，仍然建议国企改革及兼并重组、高效经营两条主线。我们持续推荐：
鞍钢股份（业绩好估值低、国企改革）、抚顺特钢（重组预期、军工需求）、马钢股
份（铁路投资、一带一路）、太钢不锈（铁路投资、一带一路）、方大特钢（经营高
效、业绩良好、受益地条钢清除和货车需求增量）、永兴特钢（转型预期）和金洲
管道（大股东变更、重组）。近期仍重点推荐抚顺特钢，中长期成本下降空间巨大，
短期有海军节等催化剂

2. 股市回顾：钢铁跑赢大盘，普钢板块大涨
板块：申万钢铁指数周涨幅1.48%，过去一个月申万钢铁指数涨幅3.12%，周
涨幅超过大盘。钢铁各子板块中，CS普钢周涨幅2.77%；CS特钢周跌幅0.66%；
CS铁矿石周跌幅1.22%；CS贸易流通周跌幅5.71%。月涨跌幅上看，除CS普钢外
其余种类均下跌。CS普钢的月涨幅为4.91%，CS特钢、CS铁矿石、CS贸易流通
的跌幅分别为：1.56%、0.44%、4.49%。年同比看，只有CS贸易流通下跌，其余
板块均上涨。CS贸易流通下跌1.78%；CS普钢、CS特钢、CS铁矿石的年涨幅分
别为：20.27%、18.15%、3.08%

个股：个股：巨力索具（33.11%）、*ST钒钛（24.62%）、河钢股份（20.79%）、
银龙股份（18.55%）和鄂尔多斯（16.16%）周涨幅前五。恒星科技（-21.88%）、上
海科技（-11.14%）、山东地矿（-9.75%）、武进不锈（-8.67%）和浙商中拓（-7.98%）
周跌幅前五。月环比看，银龙股份（72.82%）、巨力索具（69.00%）、河钢股份（48.59%）、
新兴铸管（43.60%）和*ST钒钛（27.56%）涨幅居前五。上海科技（-22.95%）、恒
星科技（-21.88%）、武进不锈（-21.21%）、赛福天（-14.94%）和新钢股份（-14.76%）
跌幅居前五

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图表 1：本周钢铁走势
成分指标 本周收盘 周涨跌幅% 月涨跌幅% 年涨跌幅%
1 上证综指 3,246.0668 -1.23380.20805.3110
2 沪深300 3,486.5045 -0.88010.86246.4311
3 深证成指 10,519.8562 -1.4024-0.1127-2.3372
4 SW钢铁 2,919.8000 1.47743.117016.4905
5 CS钢铁 1,730.7571 1.38742.853616.5979
6 其中：CS普钢 1,606.6015 2.76834.909220.2744
7 CS特钢 3,878.0666 -0.6619-1.558618.1502
8 CS铁矿石 1,812.9741 -1.2187-0.43653.0767
9 CS贸易流通 5,318.0478 -5.7109-4.4873-1.7840
数据来源：Wind，东北证券
图表 2：本周申万各板块指数涨跌幅
数据来源：Wind，东北证券
图表 3：本周钢铁板块周涨跌幅前五
板块周涨幅前五 板块周跌幅前五
代码 公司简称 收盘价 涨幅（%） 代码 公司简称 收盘价 跌幅（%）
1 002342.SZ 巨力索具 13.7900 33.1081 000906.SZ 浙商中拓 14.3000 -7.9794
2 000629.SZ *ST钒钛 3.2400 24.6154 603878.SH 武进不锈 28.1200 -8.6716
3 000709.SZ 河钢股份 5.8100 20.7900 000409.SZ 山东地矿 13.2300 -9.7544
4 603969.SH 银龙股份 24.9900 18.5484 600608.SH 上海科技 11.0100 -11.1380
5 600295.SH 鄂尔多斯 11.8600 16.1606 002132.SZ 恒星科技 5.1400 -21.8845
数据来源：Wind，东北证券
图表 4：本周钢铁板块月涨跌幅前五
板块月涨幅前五 板块月跌幅前五
代码 公司简称 收盘价 涨幅（%） 代码 公司简称 收盘价 跌幅（%）
1 603969.SH 银龙股份 24.9900 72.8216 600782.SH 新钢股份 3.5800 -14.7619
2 002342.SZ 巨力索具 13.7900 68.9951 603028.SH 赛福天 20.5500 -14.9421
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3 000709.SZ 河钢股份 5.8100 48.5934 603878.SH 武进不锈 28.1200 -21.2104
4 000778.SZ 新兴铸管 7.9700 43.6036 00213