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医药流通行业投资策略_春风吹药店_商业重生中

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医药流通 药店
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更新时间:2019/2/12(发布于安徽)

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文本描述
春风吹药店,商业重生中
——医药流通行业投资策略
证券分析师:杜舟A0230514080008
研究支持:熊超逸A0230117010002
联系人:熊超逸
2017.12.28
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swsresearch投资案件
为零售药店的投资逻辑可分为两个部分:存量+增量(处方外流)市场。受两票
制和营改增政策影响,过票企业被打压,很多OTC产品渠道选择从单散零售药店
压货转向终端推广能力强的连锁药店,强化连锁药店终端地位,带动内生增长

同时,处方外流为零售药店带来增量市场,是行业发展的大趋势

药商业龙头是短空长多,目前部分龙头公司受区域性调拨因素影响短期业绩受到
冲击,正在经历行业阵痛期,但随着行业洗牌、优胜劣汰,未来看好行业整合后
龙头集中度显著提升,业绩有望明显回升

主要内容
1.行业概览:集中度低、盈利水平较低
2.零售药店:处方外流开启药店春天
3.医药商业:两票制+营改增催生行业变革
4.行业趋势:对标国际、加速整合
5.投资策略:创新变革、利好龙头swsresearch
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1,304
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19.8%
16.7%
21.0%
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20062007200820092010201120122013201420152016
销售规模(十亿元)增长率1.1 医药流通行业规模增长迅速
图1:2006~2016年药品流通市场销售规模及增速
13,50013,900
16,300
14,900
13,50812,975
3.0%
17.3%
-8.6%-9.3%
-3.9%
-20%
-10%
0%
10%
20%2,000
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6,000
8,000
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12,000
14,000
16,000
18,000
20,000
201120122013201420152016
药品批发企业个数(家)增长率
图2:2011~2016年药品批发企业个数
资料来源:商务部,《药品流通行业运行统计分析报告》,申万宏源研究
图3:中国和美国分销市场对比(2015)
18393亿元,同比增长10.4%,增
速同比提升0.2个百分点

家,同比下降3.9%,2013年开始
批发企业数量逐渐下降,行业集中
度有提升的趋势

额35%,对比美国的90%仍有较大
差距,行业集中度仍有较大提升空

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