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2018年建材行业投资策略_紧跟供给侧改革_拥抱龙头和成长

河北建材***
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文本描述
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市场数据(人民币)
市场优化平均市盈率18.27
国金非金属类建材指数3617.90
沪深300指数3980.86
上证指数3266.14
深证成指10998.12
中小板综指11437.95
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2018年建材行业投资策略-紧跟供给侧改革,
拥抱龙头和成长
投资建议
动的粗放式成长,而是出现结构化分化,龙头企业的盈利能力在不断提升,
企业价值也在逐步提高,而小企业失去了行业快速发展阶段带来的红利,在
环保与供给侧改革的压力下,正处于急需变革的阶段。因此,2018年供给
侧改革依旧是主旋律,建议从三个主线去配置标的:
速放缓,需求总量的增速中枢下调,在需求维持平稳的格局下,供给侧收缩
带来行业供需格局的改善,从2017年行业数据来看,水泥价格、玻璃价格
持续走高,龙头企业盈利水平大幅改善,其中主导企业的协同限产及外在的
环保督查为主要因素;我们认为,2018年供给侧收缩依旧是水泥,玻璃行
业的主旋律,重点关注区域间水泥及玻璃龙头;
下游应用领域的不断拓展,正逐步平滑掉其周期性,行业需求保持稳定增
长,未来玻纤价格仍存涨价预期,龙头企业将充分受益;
客户对产品的性能愈发重视,价格不再是消费者唯一考虑的标准,有品牌溢
价的消费建材龙头竞争优势凸显,同时绑定下游大地产商客户的原材料企
业,有望随着地产商集中度提升而快速提升市场份额,成长性十足

技,东方雨虹,伟星新材,三棵树,北新建材

行业点评
产量为21.55亿吨,同比下滑0.2%,需求基本维持稳定。受冬季错峰生产
影响,截止到12月上旬,华东地区42.5标号水泥均价达到512元/吨,较
去年同期上涨169元左右,我们认为,随着水泥行业需求进入平台期,短期
仍将保持平稳,而环保趋严及供给侧改革带来的行业供需格局的改善,阶段
内提供了一种规范化、可持续发展的模式,预计18年整个行业供需格局保
持平稳,四季度价格维持高位将为明年开春奠定高基数,明年一季度有望实
现淡季不淡行情。预计明年上半年水泥价格同比较大幅度增长,区域内龙头
充分受益

璃行业供需格局将继续改善,沙河产能停产一方面为明年开春奠定价格高基
数,另一方面生产线复产周期较强,对明年上半年供需格局产生实质影响,
考虑到未来两年约18%左右的生产线进入冷修高峰期,预计阶段性会出现供
给大幅收缩的格局;而需求端,虽然房地产政策收紧对玻璃需求预期冲击较
大,但从目前低库存,拿地速度高位的情况下,我们认为地产投资不会压制
太久,考虑到玻璃销售与地产销售12-18个月的滞后期,明年玻璃供需格局
将继续改善,价格有望再创新高

断提升,下游应用领域在逐步拓展,玻纤行业正逐步平滑掉其周期性,行业
内供需格局平稳向好,我们认为,玻璃纤维作为新兴的复合材料,渗透率在
2017年12月17日
智能制造与新材料研究中心
非金属类建材行业研究买入(维持评级)行业研究中期/年度
证券研究报告
用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此
此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用
淘宝店铺
“Vivian研报”
首次收集整理
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行业研究中期/年度
-2-
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闫广联系人(8621)60230241
yanguang@gjzq
黄俊伟分析师SAC执业编号:S1130517050001
(8621)60230241huangjunwei@gjzq
不断提升,风电纱,热塑及电子纱需求紧俏,行业进入到平稳发展的阶段,
行业公司将跟随行业的发展不断提升业绩

建材产销势头良好,叠加巨大的存量房市场,未来成长空间依旧很大。我们
认为,随着消费升级及地产集中度的提升,品牌建材在销售渠道、品牌推广
及产品服务上具有明显优势,消费建材进入品牌价值不断提升,迅速提高市
场占有率的阶段,具有品牌溢价的龙头企业抢占先机。与此同时,深度绑定
大地产商的企业有望随着地产集中度的提升快速提升市场份额

盈利预测
图表:主要公司盈利预测(收盘价截止月日)
收盘价
(元)
2017E
PS
2018E
PS
2019E
PS2017PE2018PE2019PE
旗滨集团5.60.440.60.7112.739.337.89
海螺水泥27.932.752.813.0510.169.949.16
华新水泥14.091.031.041.113.6813.5512.81
中国巨石14.220.690.820.9120.6117.3415.63
北新建材20.941.261.421.6616.6214.7512.61
三棵树67.291.92.783.8535.4224.2117.48
信义玻璃8.770.971.071.189.048.207.43
中材科技22.8911.221.5322.8918.7614.96
东方雨虹36.771.482.042.724.8418.0213.62
伟星新材17.430.80.941.121.7918.5415.85
来源:Wind,国金证券研究所
风险提示
行业产能过剩严重,若行业协同破裂,未来区域内供需失衡,价格存在
下跌的风险;
修线,若未来冷修线复产加速,导致供给增多,价格存在下跌的风险;
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看