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制造业崛起，坚守价值聚焦新兴成长
■2018年制造业升级，机械行业景气趋势向上。2017年，机械行业整体弱于大
盘，但结构性投资机会显著。以半导体设备和锂电设备为主的战略新兴产业表现
强势；行业在周期性复苏和新兴崛起双重驱动下景气拐点显现，制造业PMI指
数连续15个月位于荣枯线上方，生产、新增订单及新出口订单指数均保持强劲

机械行业自2016Q3趋势拐点，2017年三季度，营业收入和利润增长36%和45%

展望2018年，国内经济新常态，传统行业以存量设备更换主导开启一轮周期，
高铁轨交未来三年迎来交付高峰；国家战略加快新兴产业向中国转移，人口红利
渐行渐远，机器替代人工纵向横向拓展，国家政策加速“制造强国”，推动我国
产业迈向全球价值链中高端；同时原材料价格上涨压力将有所缓解。全球经济的
复苏驱动全球贸易增加及国际化积极推进；我们判断2018年行业景气明显好转

■新兴产业加速向中国转移，智能机器人替代人工加速，产业大市场孕育大机会

近年来我国由“人口红利期”步入“工程师红利期”，国家发展先进制造业，以
半导体设备、锂电设备、3C设备、自动化为代表战略新兴产业崛起时点到来

具体来看，我国近几年从产业安全高度支持半导体行业发展，加速产业向中国转
移，推动设备及工艺国产替代初具成效，刻蚀机、PVD/CVD、测试机等设备多
点突破具备批量替代条件；新能源汽车作为中长期国家战略性新兴产业，锂电设
备需求将密集释放，优质企业享受行业发展红利；消费电子龙头推动工艺变革及
技术迭代加速，国产设备加快升级和进口替代；人口老龄化加速，机器替人逐步
由汽车、3C向食品、纺服、定制家具等领域横向延伸，工业自动化时代到来

■传统行业竞争格局稳定，龙头强者恒强，高端核心部件国产化鼎力制造业由大
而强。高铁装备未来三年进入车辆集中交付高峰，预计行业增长20%-30%；工程
机械、集装箱等传统行业周期性复苏，国内需求增速进入新稳态，以存量更换为
主的设备投资周期开启。经过5年深度调整，传统机械行业竞争格局日益形成和
优胜劣汰，龙头厂商凭借规模、技术、品牌、渠道、售后服务等优势继续强者恒
强，并积极加快国际化战略；另一方面，中国制造业“由大而强”，关键核心部
件打破国外垄断加速国产化进口替代

■上调行业评级至“领先大市-A”：我们看好2018年机械行业景气向上，上调行
业评级至“领先大市-A”，坚守价值及成长，挖掘隐形冠军。基于三条投资主线：
战略新兴产业，聚焦半导体设备、锂电池设备、及3C自动化设备
半导体设备推荐：北方华创、长川科技、晶盛机电、至纯科技；
锂电设备推荐：先导智能、科恒股份，及汽车轻量化海源机械、克来机电；
3C自动化设备推荐：精测电子、联得装备、智云股份；
工业自动化行业推荐：拓斯达、埃斯顿、中大力德、上海机电

传统成熟制造产业，布局行业龙头及核心零部件国产化
轨交设备推荐：中国中车、康尼机电、华铁股份、时代新材；
工程机械行业推荐：三一重工、恒立液压、艾迪精密；
全球经济复苏，集装箱行业周期向上，重点推荐：中集集团、四方冷链
弘扬工匠精神，自上而下挖掘细分行业隐形冠军，重点推荐：豪迈科技、杰克
股份、弘亚数控、美亚光电、浙江鼎力、华宏科技

■风险提示：宏观经济下行，原材料价格上涨，汇率波动
Table_Title
2017年12月22日
机械
Table_BaseInfo
行业深度分析
证券研究报告
投资评级 领先大市-A
调高评级
Table_FirstStock
首选股票 目标价 评级
300604 长川科技 70.00 买入-A
002371 北方华创 31.50 买入-A
300545 联得装备 90.00 买入-A
300567 精测电子 130.00 买入-A
300450 先导智能 96.60 买入-A
600031 三一重工 10.15 买入-A
601100 恒立液压 32.39 买入-A
000039 中集集团 25.00 买入-A
601766 中国中车 14.70 买入-A
603111 康尼机电 19.93 买入-A
603337 杰克股份 63.60 买入-A
002595 豪迈科技 25.52 买入-A
Table_Chart
行业表现
资料来源：Wind资讯
% 1M 3M 12M
相对收益 4.59 -4.57 -19.61
绝对收益 1.19 -0.67 -0.63
王书伟 分析师
SAC执业证书编号：S1450511090004
wangsw@essence
021-35082037
李倩倩 分析师
SAC执业证书编号：S1450517110002
liqq@essence
李哲 报告联系人
lizhe3@essence
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-14%
-8%
-2%
4%
10%
16%
22%
2016-122017-042017-08
机械 沪深300
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行业深度分析/机械
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内容目录
1. 2017年度回顾：战略新兴板块表现强势，行业景气拐点初现7
2. 2018年展望：机械行业景气持续，“制造强国”扬帆起航 ... 10
2.1. 发展路线清晰：“制造强国”及“智能制造”战略砥砺前行 ... 10
2.2. 下游需求：国内设备投资景气向上，海外出口需求强劲 ......... 12
2.2.1. 国内：人口
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