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证
券
研
究
报
告
年
度
策
略
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历添新岁月,春满旧山河
休闲服务行业2018年度策略
投资要点：
级以及政策促进等因素的影响，旅游行业发展欣欣向荣，目前旅游对GDP
的综合贡献已经超过10%，旅游业增加值占国内生产总值的比约4.3%，预
期到2020年，境内旅游总消费额达到5.5万亿元，城乡居民年人均出游4.5
次，旅游业增加值占国内生产总值的比重超过5%

民出境旅游达6203万人次，比上年同期增长5.4%，较2016年4.3%的增速有
所回升。我们判断全年增长在6%左右，出境人次仍然在持续增加，我国内
地因私护照的持有率还不到总人口的10%，未来出境游依然有广阔的发展前
景。建议关注出境游相关标的凯撒旅游（000796.SZ）和免税龙头中国国旅
(601888.SH)

服务酒店的门店扩张速度减缓，新增存量房占比逐渐下降，酒店开业率也
在下降。这充分说明了目前酒店行业供给端已经趋于稳定，新增供给压力
缓解，野蛮式增长暂告一段落，入住率和Revpar有望提升。同时，经济型
酒店的复苏伴随着中高端发展的提速，目前国内龙头企业纷纷扩大中高档
酒店占比，未来中高档市场竞争将愈来愈激烈。建议关注酒店板块龙头、
中高档发展提速的锦江股份（600754.SH）

园即将迎来快发展气。根据前瞻网的预计，到2020年，中国主题公园市场
规模将达120亿美元，相比之下，美国主题公园市场规模到2020年则为90
亿元。国内主题公园市场空间较大，建议关注主题公园异地复制成功的宋
城演艺（300144.SZ）
求越来越追求个性化、体验化，定制游市场有望在2020年达到7000亿；其
次全域旅游在政策催化下春风正起，基础设施和公共服务、旅游产业转型
升级产品和产业融合型新业态将成为未来较长时期内旅游投资的新方向

事件对旅游限制的风险
Table_First|Table_ReportDate
2017年11月13日
Table_First|Table_Rating
投资建议： 优异
上次建议： 优异
Table_First|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
徐艺 分析师
执业证书编号：S0590515090003
电话：0510-85607875
邮箱：xuyi@glsc
Table_First|Table_Contacter
江甜丽 研究助理
电话：0510-82832787
邮箱：jiangtl@glsc
Table_First|Table_RelateReport
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2017.10.23
请务必阅读报告末页的重要声明
-20%
-8%
4%
16%
2016-112017-032017-072017-11
休闲服务沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
年度策略
正文目录
1 盈利能力快速提升，发展步入快车道 .. 4
1.1 旅游综合板块：营收净利双增 ........ 5
1.2 景区板块：增长趋缓，传统景区发展受限 .. 6
1.3 酒店板块：并购带来业绩高增长 .... 7
1.4 餐饮板块：业绩下滑 ........... 8
1.5 行业估值比较.......... 9
2 酒店业供给压力缓解，中高端发展提速 ........... 10
2.1 供给端趋稳，新增供给压力缓解 .. 10
2.2 中高档酒店发展提速，市场空间广阔 ....... 11
2.3 品牌竞争激烈，龙头企业争先布局 ........... 11
3 出境游市场回暖，人民币汇率“推波助澜” ....... 13
3.1 出境游市场回暖，增长趋缓 .......... 13
3.2 人民币升值，持续催热出境游市场 ........... 16
3.3 出境游前景预判：复苏持续+消费增加+签证优化+差异化17
4 细分领域迎来投资机会 . 19
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看