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食品饮料行业2017年度策略_聚焦高端_强者更强_国开证券28页

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聚焦高端,强者更强
——2017年食品饮料行业年度策略
[Table_Author] 分析师:
黄婧
执业证书编号:S1380113110004
联系电话:010-51789148
邮箱:huangjing@gkzq
[Table_PicQuote] 食品饮料与上证综指走势图
[Table_IndustryRank] 行业评级
强于大盘
[Table_IndustryRank] 先关报告
1、 《2016年食品饮料行业中期策略》
2、 《伊利股份(600887): 收购圣牧37%
股权,开创双赢局面》
3、 《五粮液(000858): 品牌战略调整,
业绩增长可期》
4、 《婴幼儿配方乳粉监管政策点评》
[Table_Date] 2017年1月24日
[Table_Summary] 内容提要:
2016年,经济总体上实现了平稳增长,但消费依然低迷,食品饮料行业
产量销量受到影响。但行业盈利能力提升,资产收益率排名28个申万一
级行业中第二。子板块中,无论是成长能力还是盈利能力,白酒都处于
明显的领先地位

食品饮料之所以被市场高度认可,主要在于稳定的业绩增长(其中高端
白酒企业出现明显的复苏态势)、极端恶劣天气(百年来最严重的厄尔
尼诺)与经济滞涨所带来的价格增长预期

白酒虽然因宏观因素和行业发展阶段制约无法重现10年前的飞速增长,
但是我们认为受益于消费升级和集中度提升,高端、优秀次高端白酒将
独立于整个行业,在中长期享有突出的成长性和优秀的盈利能力。此外,
国企改革也将成为白酒板块的另一个机会,帮助相关企业提高内部效率,
绑定核心资源,大幅改善业绩

我们再次强调对贵州茅台的长期坚定看好。国企改革概念中,重点推荐
山西汾酒与顺鑫农业

2017年国际原奶价格已经开始进入上升通道,国内原奶价格也会上涨,
但我们预计不会对下游乳企有太大影响

我们认为后续三年乳制品行业将显现明显的马太效应,一方面,大型企
业市场占有率不断提高;另一方面,国家政策将引导培育国际化的乳制
品企业

我们重申对伊利股份的长期看好。同时,建议关注新疆最大的奶源西部
牧业及以婴幼儿乳粉为主业的唯一A股上市公司贝因美

不达预期;宏观经济低迷

-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%-12-01-02-03-04-05-06-07-08-09-10-11-12
食品饮料上证指数
沪深300
行业策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分2of28
目 录
1、行业表现回顾 .... 4
1.1食品饮料行业基本面回顾与展望4
1.1.1 食品饮料行业仍然低迷 .... 4
1.1.2 食品饮料行业财务状况领先其他行业 .... 7
1.2食品饮料板块表现9
2、重点子板块 ......12
2.1白酒:聚焦高端白酒,把握混改机会 ....... 12
2.1.1行业仍然处于底部,高端白酒明确复苏 .. 12
2.1.2消费升级、集中度提升、混改为2017年白酒亮点 ..... 16
2.1.3投资建议 ... 21
2.2乳制品:马太效应显现,兼并重组序幕拉开 . 21
2.2.1国内原奶价格较为平稳.... 21
2.2.2国际供给继续下滑,国内平稳有政策支持22
2.2.3消费升级、二孩、政策利好助力乳制品消费增长 ...... 25
2.2.4投资建议 ... 27
3、风险提示 ........27
行业策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分3of28
图表目录:
图1:行业产品产量普遍下滑(饮料制造) ........ 4
图2:行业产品产量普遍下滑(食品加工) ........
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看