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电力设备行业季度投资策略报告_精选高成长_把握新主题2017年渤海证券30页

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电力设备行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 30
[Table_MainInfo]
精选高成长 把握新主题
――电力设备行业季度投资策略报告
分析师: 伊晓奕 SAC NO: S1150512100001 2017年3月31日
[Table_Summary]
投资要点:
2017年年初至今(截止到2017年3月24日),大盘整体上行,沪深300指
数上涨4.59%,电力设备与新能源行业上涨2.26%,跑输大盘2.33个百分点,
在申万28个一级行业中排名第19位。目前行业整体的估值为43.63倍,相
对于沪深300的估值溢价率为336.13%,估值溢价率同比有所下降

按照《太阳能发展“十三五”规划》要求,到2020年我国建成100个分布
式光伏应用示范区,园区内80%的新建建筑屋顶、50%的已有建筑屋顶安装
光伏发电。我们认为,中东部地区是分布式光伏增长的主要地区,这些地区
土地资源有限,工业园区较多,用电量大,未来是微电网、能源互联网密集
推广的地区,对分布式光伏需求更大。此外,电池片经过几年来价格的大幅
下滑,单晶和多晶的价差正逐步缩小,业主对电池价格差的敏感性下降,而
受制于电站规模的限制,对高转换效率的诉求日益增强。我们认为在西部地
区弃光严重,产能过剩的背景下,随着中东部地区电站将成为光伏电站增量
的主要地区,将对单晶硅电池产生强劲需求,国内市场进一步打开,单晶硅
电池产业链迎来发展的黄金时期。看好单晶产业链全面布局的龙头隆基股份

从风电行业整体来看,按照我国风电补贴调整的节奏,17年将会再次迎来抢
装,行业整体情况好于16年。目前的风电度电成本为0.35元/度左右,部分
优质项目更低,初步具备与火电抗衡的能力,未来随着风电发电效率的进一
步提高和弃风的改善,风电成本将进一步下降,从而打开平价上网与火电竞
争的新局面。海上风电项目虽然标杆电价不高,但加上地方政府补贴已经具
备一定的经济性,加上陆上风电的补贴逐步下滑,而海上风电维持不变,我
们判断“十三五”期间海上风电将迎来投资热潮,推荐低估值、稳健增长龙
头企业金风科技

2月的新能源乘用车销量出现触底回升,我们判断全年仍保持较高增速,而
动力电池整体需求虽然比较旺盛,但由于电池厂商的大规模扩产,产能在17
年规划达100GW以上,存在产能过剩,加上整车补贴下滑,整车厂商向电
池端施加降价压力,因此行业整体在17年是价格下滑,激烈竞争,小厂淘汰
的局面。此外,新政策对动力电池的能量密度提出了更高的要求,电池能量
密度水平直接与补贴幅度挂钩,我们判断具有高能量密度的三元电池将更受
车企欢迎,17年的需求有望达到16GW。我们看好具有较强的技术和规模优














[Table_Author] 证券分析师
伊晓奕
022-28451632
yixy@bhzq
[Table_Contactor]
[Table_IndInvest] 子行业评级
电力设备 中性
新能源设备 中性
[Table_StkSuggest] 重点品种推荐
金风科技 增持
特变电工增持
隆基股份 增持
亿纬锂能 增持
国轩高科 增持
东方能源 增持
[Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势
-0.09
-0.05
-0.01
0.03
0.07
04/1606/1608/1610/1612/1602/17电力设备沪深300
[Table_Doc] 相关研究报告
《能源局印发《关于促进储
能技术与产业发展的指导
意见(征求意见稿)》——
电力设备与新能源行业周
报》2017/3/30
《经济脉搏强周期2017年
3月数据库》2017/3/24
《中核集团与中核建集团
筹划战略重组——电力设
备与新能源行业周报》
2017/3/23
电力设备行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 30
势,成本控制能力强的国轩高科,以及三元电池龙头企业亿纬锂能

国企改革和一带一路是贯穿整个A股市场的主题投资机会,电新行业的资产
证券化大幕也逐步拉开,我们看好大集团小公司背景的企业,建议投资者关
注确实有优质资产注入预期,能为公司业绩产生拉动的企业,建议关注东方
能源;电力工程走出海外是本行业跟随一带一路发展的重要抓手,从相关企
业的订单来看,海外市场增速明显,我们建议关注具有海外业务基础,具有
良好口碑的企业,看好特变电工

电力设备行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 30
目录
1 行业一季度情况回顾 ........ 5
1.1行业一季度跟随大盘上涨 ... 5
1.2行业运行情况回顾 .. 7
2 光伏行业:单晶和分布式光伏是趋势 ..... 8
2.1分布式光伏结构性增长 ....... 9
2.2单晶硅电池产业链需求上涨 ........... 9
2.3重点公司推荐 ........ 11
3风电行业:海上风电将迎来快速发展期11
3.1风电2017年有望迎抢装行情 ....... 12
3.2海上风电迎机遇 .... 12
3.3重点公司推荐 ........ 16
4 新能源车动力电池:洗牌来临 看好龙头 .......... 16
4.1产能扩张、价格下降是趋势 ......... 18
4.2三元结构性增长确定性强 . 19
4.3重点公司推荐 ........ 19
5 国企改革和一带一路值得关注 ... 20
5.1国企改革潜力大 .... 20
5.2一带一路打开电力工程市场 ......... 25
5.3重点公司推荐 ........ 27
电力设备行业季度投资策略报告
请务必阅读正文之后的免责条款部分4 of 30
图 目 录
图1:电力设备与新能源行业近一年走势 ....... 5
图2:子行业2017年第一季度涨幅情况 ......... 5
图3:2017年第一季度涨跌幅居前个股 .......... 6
图4:电力设备与新能源行业、沪深300指数估值走势 ........ 6
图5:全社会用电量数据.......... 7
图6:电源基本建设投资情况 .. 7
图7:电网基本建设投资情况 .. 8
图8:我国光伏年度累计装机容量 ...... 8
图9:不同类型单晶硅电池和多晶硅电池平均光电转换效率变化趋势 ....... 10
图10:光伏电池价格走势 ...... 11
图11:我国风电年度累计装机容量(MW) ... 12
图13:海上风电投资构成 ...... 15
图14:我国新能源汽车销量 .. 16
图15:我国动力电池出货量(GWH) ......... 17
图16:我国动力电池出货量市场份额 ........... 17
图17:主要动力电池厂商2016年产能和2017年预计产能规划(GWh) . 18
表 目 录
表1各地海上风电上网电价及及补贴 14
表2 2020年全国海上风电开发布局 .. 14
表3 2015年全球海上风电整机厂商市场份额 ........... 15
表4三元与磷酸铁锂电池比较 ........... 19
表5国有电新及部分电力股股权梳理 20
表6国网与南网部分“一带一路”项目成果26
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看