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摘要：
[Table_Summary0]首次覆盖安防视频监控行业，给予“增持”评级，把握人工智能发
展契机，精选行业龙头公司。行业龙头公司已经推出基于深度学习
的人工智能安防产品，有望率先受益于国内外市场持续快速增长和集
中度提升，重点推荐视频监控全球巨擘海康威视（002415）和优秀
民族企业大华股份（002236），均给予“增持”评级
安防领域发展的核心部分，在全球范围内已成为保障社会稳定和公私
财产安全的必需品；随着信息技术的飞速发展，计算能力、数据资源
和核心算法的进步为人工智能的爆发提供了可行性基础。多年来平安
城市的建设使得视频监控数量激增，带来的海量数据资源，伴随大批
国内企业对于人工智能算法的资金投入，我们认为，当前技术条件已
经满足人工智能在安防领域落地并且大规模商用的条件，国内龙头企
业已率先推出深度智能产品，有望充分受益安防深度智能大时代
不高，未来城镇化率有望稳定在较高水平,城镇化的进程持续推进，
势必带来增量公共安全需求；目前我国城市现有摄像头渗透率相对发
达国家仍处于较低水平，我们预计我国视频监控市场未来仍具备较大
提升空间。视频监控是“平安城市”建设的核心组成部分，目前，平
安城市建设正逐步融入具有万亿市场的智慧城市建设中，成为智慧城
市建设的关键环节；国家九部委力推公共安全视频监控“四全”覆盖，
视频监控已经成为我国智慧城市硬性评价指标，因此我们判断我国视
频监控市场有望持续扩大。国内视频监控市场已经形成海康威视和大
华股份两大巨头，市占比逐年提升，我们预计在行业规模持续扩大和
集中度持续提升的的背景下，国内龙头企业有望充分受益
和地区的安全局势不稳定，持续的反恐需求有望直接有效刺激海外安
防市场的需求规模持续大幅增长，“一带一路”战略和世界各国的智
慧/平安城市建设也是全球行业发展的驱动引擎，因此我们判断全球
安防市场有望持续保持稳定增长。目前，国内部分行业龙头企业已在
全球市场拥有一定的竞争力和影响力，同时仍大力推进国际化战略、
持续不断扩展海外营销网络，我们预计，全球视频监控领域的行业洗
牌有加速趋势，市场份额有望进一步向龙头企业集中
价格竞争导致毛率利下滑以及人工智能新品推广不及预期的风险
[Table_Invest]首次覆盖
评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
电子元器件 增持
重点覆盖公司列表
[Table_Company] 代码 公司名称 评级
002415 海康威视 增持
002236 大华股份 增持
行
业
首
次
覆
盖
电子元器件
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
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目 录
1. 视频监控迈入新时代，深度智能引领行业变革 ......... 3
1.1. 人工智能加速发展，信息技术进入AI新纪元 .... 5
1.1.1. 处理器芯片长足进步，计算能力快速提升 ... 5
1.1.2. 深度学习兴起，人工智能实现重大突破 ....... 6
1.1.3. 互联网渗透率提升，数据资源日益丰富 ....... 7
1.1.4. 资金投入快速增长，助力人工智能腾飞 ....... 8
1.2. 安防视频监控，有望成AI率先大规模应用领域9
2. 平安/智慧城市深入推进，国内市场潜力无限 ........... 11
2.1. 城镇化深度推进，城市视频监控渗透提升空间大 ......... 11
2.2. 平安/智慧城市建设助力，视频监控市场快速扩张 ....... 13
2.3. 国内行业巨头地位稳固，集中度有望逐步提高15
3. 全球市场有望持续向好，本土厂商海外开疆拓土 ... 16
3.1. 全球各地区市场有望持续向好 .... 16
3.2. 本土厂商全球布局助力快速扩张18
4. 行业评级及投资建议 ... 19
[Table_Directory]
表：本报告覆盖公司估值表
[Table_ComData]
公司名称 代码 收盘价
盈利预测（EPS） PE
评级 目标价
2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
海康威视 002415 2017.06.02 27.95 0.80 1.02 1.29 34.64 27.38 21.63 增持 34.68
大华股份 002236 2017.06.02 19.29 0.63 0.85 1.16 31.28 23.15 16.97 增持 24.65
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1. 视频监控迈入新时代，深度智能引领行业变革
图 1 安防视频监控产业链
c
硬件
中游
政府
和
机构佳都科技
好运科技
数字政通
航天长峰
中安消
天夏智慧
易华录
东方网力
中安消
超图软件
海康威视
集成商运营商
下游
终端客户
软件
视频分析
海鑫科技
云从科技
旷视科技
上游
高新兴
前端感
知
海康威
视
大华股
份
苏州科
达
传输/显
示系统
存储系
统
工业
与
商业
家庭
用户
公安
大华股
份
海康威
视
利亚德
海康威
视
大华股
份
苏州科
达
视频管理
视频同方
东方网力
天夏智慧
交通
学校
工业
商业
家庭
数据来源：国泰君安证券研究
视频监控系统作为安防领域发展的核心部分，在全球范围内已成为
保障社会稳定和公私财产安全的必需品。从国际来看，反恐形势严
峻复杂，国际社会各国反恐维稳的诉求有望带来安防需求大幅提
升；从国内来看，平安城市和智慧城市的建设有望加快、视频监控
渗透率水平亟待提高。我们人认为，由于安防视频监控对于社会稳
定、企业个人财产和安全的巨大保障作用，已经成为城市和社会建
设以及企业和家庭刚需品；伴随人们对安全不断增强的需求和新一
代信息技术的更迭，预计未来安防视频监控行业发展前景广阔
图 2 各行业视频监控应用占比图 3 我国视频监控行业市场构成格局
数据来源：安防展览网，中安网，国泰君安证券研究
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软硬件系统产品是视频监控行业的核心组成部分。视频监控系统是
安全防范系统的重要组成部分，其由摄像机、传输系统和视频服务
器等产品构成。视频监控行业是安防行业的一个子行业，主要由产
品供应商、集成商、运营商等五大类企业组成。目前视频监控设备
占视频监控市场总规模的40%左右，系统集成服务约占55%，运维
服务占5%。从视频监控产业链来看，下游平安城市、大交通、金
融行业占视频监控市场的八成份额，其中平安城市是视频监控市场
最大的应用领域，占比达43%。我们认为，视频监控行业的核心在
于软硬件产品和系统，随着视频监控由高清化、网络化向深度智能
化迈进，产品供应商有望成为引领行业变革的核心力量
图 4视频监控迈入深度智能时代
储
等功能
2000——2006
化视频监控系统
（模拟+数字）
吸收互联网的各种
新技术
视频压缩格式
和分布式NVR存储
2006——2016
高清视频监控系
统（网络为核心）
心
弱
1980——2000
频监控系统
视频矩
阵
习算法架构
支撑，实现视频结
构化
机、云计算为计算
引擎
2016—至今
能视频监控系统
数据来源：国泰君安证券研究
视频监控系统迈入深度智能时代。视频监控系统从诞生之日其发展
至今大体上三个阶段：第一阶段，20世纪80年代开始，视频监控
的实现主要采取模拟方式，录制的视频主要在同轴电缆中进行信号
传输，之后在控制主机的监控下实现模拟信号的显示；第二阶段，
20世纪初开始，视频监控实现了远距离视频联网，但仍没有完全实
现数字化，视频通过模拟的方式并通过同轴电缆来进行信号的传
递，在多媒体控制主机以及硬盘刻录主机中进行数据处理和储存；
第三阶段，2006年左右开始，随着数字技术与网络技术的发展，安
防监控领域的视频技术也进入了数字化与网络化阶段，体现为前端
高清化、传输网络化、处理数字化、系统集成化。当前，随着人工
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