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军工分级基金持仓规模大,但交易规模相对军工板块整体
仍然较小。国防B下折后的两个交易日内,市场上6只军工分
级基金的总份额出现小幅下降,份额减少0.81%,根据2017年
一季度末军工分级基金净资产规模进行估算,对应6只分级基
金一季度末净资产规模减少总额为3.64亿元,仅占两个交易日
内中证军工成分股成交总额的1.85%。我们认为,军工分级在
下折风险暴露后虽然份额小幅减少,但相对板块整体交易规模
占比较低,难以造成实质影响
分级基金重仓股跌幅相对有限。根据6只分级基金的持仓
数据显示,军工分级重仓前十大公司与中证军工成分股跌幅前
十公司并无明显对应关系。我们此前观点再次得到验证:分级
基金新规对板块行情并无实质影响,仅对板块有情绪影响
2、上周中证军工成分股整体法PE从108.4倍降为101.1
倍,军工板块153家公司整体法PE从87.5倍降为82.0倍。我
们以中证军工央企成分股作为研究对象:与上周相比,各板块
估值均出现明显下降,整体估值水平与2014年初相近。部分公
司已基本达到可配置区间
军工板块走向分化,反弹配置高成长、低估值的业绩确定
标的。我们认为:1、分级基金影响已经过去,板块随时可能阶
段性反弹;2、板块内部已经出现分化,低估值、高成长、业绩
确定的公司将率先止跌反弹;3、部分高估值公司或将继续调整
在标的选择上我们建议把握海空军新产品列装、国防信息
化、民参军三条主线,重点关注相关领域内估值较低(军工央
企50倍及以下,民参军30倍及以下)、成长性确定的上市公司
3、重点推荐组合:1、海空军新产品列装:中直股份、中
航光电;2、国防信息化:国睿科技;3、民参军:天银机电、
银河电子
[table_invest] 0428 维持 增持
黎韬扬
litaoyang@csc
010-85130418
执业证书编号:S1440516090001
研究助理:郭枫
guofeng@csc
010-65608094
发布日期: 2017年05月15日
市场表现
[table_industrytrend]
-4%
1%
6%
11%
16%
21%
26%
31%
16/
5/116/
6/116/
7/116/
8/116/
9/116/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/1国防军工上证指数
相关研究报告
[table_report]
17.05.12
军工行业-16年年报及17年一季报
综述:资产注入提振军工央企业绩,
民参军公司盈利能力更强
17.05.10
军工行业:一季度公募军工持仓简评
-广深地区持仓较重,军工集团标的
更受青睐
17.05.08 军工行业周报(5月第2周):分级基金新规对军工影响有多大
[table_indusname]
军工
`[table_page] 军工
行业动态研究报告
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目录
一、每周板块数据回顾 ....... 2
1.1板块指数 ..... 2
1.2个股表现 ..... 2
1.3板块估值 ..... 3
1.4融资余额 ..... 3
1.5新股跟踪.......3
二、核心观点 ........... 3
2.1本周观点 ..... 5
2.2中长期观点 . 9
2.3重点覆盖与推荐标的 ........11
三、一周行业动态 . 12
3.1 国际动态... 10
3.2 国内动态... 10
3.3 装备动态... 10
四、一周上市公司公告 ..... 15
五、本周重点报告摘要 ..... 16
5.1一季度公募军工持仓简评:广深地区持仓较重,军工集团标的更受青睐 .... 16
5.2 16年报及17年一季报综述:资产注入提振军工央企业绩,民参军公司盈利能力更强 ..... 16
六、近期重要活动 . 18
6.1上周活动回顾 ....... 18
6.2下周活动预告 ....... 18
七、盈利预测与估值 ......... 18
`[table_page] 军工
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一、每周板块数据回顾
1.1板块指数
本周上证综指下跌0.63%,收于3084点。同期中证军工指数下跌6.87%,收于9283点,跑输大盘6.24个
百分点。从行业板块来看,仅有银行行业本周出现小幅上涨,军工、钢铁、农林牧渔行业等跌幅居前
图1:年初至今中证军工指数与上证综指走势图2:中信各行业涨跌情况
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
2017-01-032017-01-232017-02-122017-03-042017-03-242017-04-132017-05-03
中证军工日涨幅-上证综指日涨幅上证综指走势中证军工走势
-20
-15
-10
-551525
银行
非银
行金
融
电子
元器
件通信
交通
运输煤炭传媒
石油
石化
餐饮
旅游家电
电力
及公
用事
业
食品
饮料
基础
化工
轻工
制造医药
纺织
服装计算机机械建筑
有色
金属房地产汽车
商贸
零售建材
电力
设备
农林
牧渔综合钢铁
国防
军工
一周涨跌(%)年初至今涨跌(%)
资料来源:中信建投证券研究发展部,
1.2个股表现
本周表现位居前十位的个股为:中船科技(6.81%)、中兵红箭(3.73%)、鹏起科技(3.52%)、四创电子
(2.81%)、耐威科技(2.58%)、新劲刚(1.96%)、中航光电(1.72%)、凤凰光学(1.68%)、国睿科技(1.48%)、
万泽股份(1.42%)
本周表现位居后十位的个股为:航天机电(-26.80%)、成发科技(-20.02%)、中航动力(-19.40%)、博云
新材(-19.05%)、抚顺特钢(-17.72%)、中航飞机(-16.74%)、航天发展(-16.59%)、利君股份(-16.35%)、航
发控制(-14.63%)、华力创通(-14.55%)
表1:本周军工个股表现情况
表现居前 一周涨幅 表现居后 一周跌幅
中船科技 6.81% 航天机电 -26.80%
中兵红箭 3.73% 成发科技 -20.02%
鹏起科技 3.52% 中航动力 -19.40%
四创电子 2.81% 博云新材 -19.05%
耐威科技 2.58% 抚顺特钢 -17.72%
新劲刚 1.96% 中航飞机 -16.74%
中航光电 1.72% 航天发展 -16.59%
凤凰光学 1.68% 利君股份 -16.35%
国睿科技 1.48% 航发控制 -14.63%
`[table_page] 军工
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万泽股份 1.42% 华力创通 -14.55%
资料来源:中信建投证券研究发展部
1.3板块估值
板块估值方面,军工板块整体估值为82倍,处于历史中上部水平。从上市公司属性来看,军工集团下属上
市公司估值水平为101倍,高于军民融合类上市公司67倍的估值水平;分板块来看,船舶板块、材料及加工板
块估值高于整体水平,国防信息化、航天板块估值水平与整体相近,地面兵装、核电与航空板块估值水平较低
表2:军工板块估值情况一览
估值情况估值情况
军工板块 82 船舶板块 695
军工集团下属上市公司 101 地面兵装 60
军民融合类上市公司 67 国防信息化 72
航空板块 62 材料及加工 94
航天板块 77 核电板块 59
资料来源:中信建投证券研究发展部
1.4融资余额
在融资余额方面,军工板块上市公司数量占A股比例为4.44%,总市值占A股比例为2.93%,若剔除金融、
地产板块,军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为5.06%,基本是A股平均水平的2倍
左右,处于市场高位,其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平,融资买入意愿较低
与上周相比,A股融资标的数量未出现变化,融资余额降至8163.29亿元,融资余额占比减至2.54%。本周
军工板块融资标的数量与上周相同,融资余额降至416.76亿元,融资余额占比上升至5.06%。从融资标的数量
上看,军工板块占A股比例仍为4.93%;军工融资余额占A股融资余额比例下降至5.11%
表3:本周融资余额情况一览(军工板块刨除10家纯民品公司)
上市公司 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 融资余额(亿元) 融资余额占比
军工板块总计 143 16340.3816242.48- -
军工融资标的总计 46 8262.598237.56416.765.06%
A股总计 3223 558550.76509630.11- -
A股融资标的总计 933 369126.62320907.498163.292.54%
军工板块占比 4.44% 2.93% 3.19% - -
军工融资板块占比 4.93% 2.24% 2.57% 5.11% -
资料来源:中信建投证券研究发展部
表4:上周融资余额情况一览(军工板块刨除10家纯民品公司)
上市公司 总市值(亿元) 流通市值(亿元) 融资余额(亿元) 融资余额占比
军工板块总计 143 17805.25 17703.60 - -
军工融资标的总计 46 9180.53 9154.33 435.77 4.76%
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