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物联网技术为共享单车发展的核心驱动力。1）过去几十年为什
么共享单车没有成规模发展？共享单车的概念和尝试早在几十
年前就出现了，但一直没有成规模发展，主要瓶颈是：1、运营
管理问题，无法解决偷盗等问题；2、商业模式问题，无法找到
好的盈利模式；3、无法做到无桩，用户体验大打折扣。2）当前
时点，共享单车为什么又成规模发展。近两年物联网、云平台、
人工智能技术逐渐成熟，通过数据采集、分析处理、反馈运营的
方式，解决了上述问题，进而点燃整个共享单车市场份的快速发
展。而物联网技术为三项技术的基础，将车辆联网，建立起数据
采集的网络系统
大趋势看，物联网技术中，看好NB-IOT。1）共享单车中的物联
网技术方案中主要分为三种：2G通信模组、蓝牙、NB-IOT。当
前以2G通信模组为主，蓝牙主要起辅助作用。2）从大趋势的发
展来看，NB-IOT或将成为未来主流。NB-IOT的优势是覆盖更
广、连接更多设备、功耗更低，缺点是成本高、基础设施也不完
善。但是一方面随着NB-IOT基站建设的铺开和技术的成熟，成
本会下降，劣势被弥补；另一方面，对于共享单车厂商而言，真
正的战略制高点是精细化运营，算力与算法是基础设施，数据才
是未来之王。从这个角度来看，NB-IOT无疑能够获取更全面更
精细的数据来反馈单车公司运营
盈利模式方面，共享单车当前以押金、骑行收费为主，未来数据
服务盈利空间更大。1）共享单车当前中的主流盈利模式分为两
种：收取押金形成的资金沉淀，具有募集资金或者无息融资的性
质；另一种方式是收取用户服务费用；2）未来共享单车盈利模
式的演化方向有：基于庞大的移动流量，以推送广告或者跨界合
作营销的方式收取广告服务费用；基于用户出行数据进行变现；
提供增值服务
[table_invest] 0428 维持 增持
武超则
wuchaoze@csc
010-85156318
执业证书编号：S1440513090003
发布日期： 2017年9月18日
市场表现
[table_industrytrend]
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络保障技术白皮书
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5/3通信 上证指数
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通信行业深度研究报告
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投资建议及推荐标的
共享单车当前已具备较为完整的产业链：产业链的上游是单车制造商、智能硬件提供商（包括智能车锁、
锂电池、太阳能电池板等）、定位技术提供商等零配件的生产；中游是共享单车平台及其配套服务供应商；而下
游则是应用渠道商、支付提供商及终端用户，为共享单车行业带来增值
共享单车的产业链投资方向主要包括：共享单车品牌厂商、物联网（智能锁模块）相关厂商
共享单车品牌厂商，一方面运营单车，收取服务费用，另一方面为未来掌握用户出行数据，为各行各业提
供数据服务，无疑具备很大的发展前景。当前主要是摩拜单车、ofo，这两家公司目前还未上市
物联网相关厂商。整个共享单车最核心的部分是商业模式和物联网技术。而跳出共享单车本身来看，共享
单车也只是众多物联网兴起的开端。5G发展大趋势确定，NB-IOT基站建设在即，物联网产业的发展正处于加
速上升的通道之中，共享单车也只是早期应用之一。共享单车所造成的现象级应用一定程度上预示着物联网的
巨大前景。因此我们看好物联网相关厂商，具体包括：1）通信模组厂商。无线模组作为物联网设备实现“联网”
和“定位”的关键器件，将会充分受益物联网连接数的快速增长。移为通信、高新兴、广和通（A股首家无线
模组上市公司）、中兴通讯（拟推出NB-IoT等模块）、移远通信等；2）云平台厂商。物联网平台为未来物联网
市场中占比最大的产业链环节之一，既要承载后台云端，还起到了自上而下连接系统的作用。相关厂商有宜通
世纪、拓邦股份、高新兴、和而泰。3）导航定位厂商。位置信息为物联网不可或缺的重要信息，应用范围广泛，
相关标的：海格通信、振芯科技、合众思壮等行业深度研究报告
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目录
一、共享单车发展正当时，前景广阔 ....... 4
二、 物联网技术为当前共享单车发展的核心驱动力 ...... 6
2.1为什么共享单车在这个时点火起来？－新技术的驱动 .. 6
2.2物联网点燃共享单车爆发 . 7
2.2.1 共享单车的物联网工作原理 ......... 7
2.2.2 共享单车的物联网核心——智能锁 .......... 8
2.2.3 共享单车中的物联网技术比较分析 ........ 10
2.2 云平台、人工智能是共享单车中的重要技术组成 ........11
三、共享单车盈利模式加速探索 . 12
3.1 押金、骑行费用为当前主要盈利模式 .. 12
3.2 未来盈利模式的演化方向——广告、数据服务 ........... 14
四、共享单车产业链分析及投资建议 ..... 15
4.1共享单车产业链介绍 ....... 15
4.2投资建议及推荐标的 ....... 18行业深度研究报告
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图表目录
图1：共享单车用户规模变化及预测（万） .........4
图2：国内共享单车市场规模及预测（亿元） .....4
图3：2017年5月主要共享单车品牌用户数量（万）.....5
图4：2017年5月共享单车APP活跃用户渗透率.5
图5：共享单车国内外发展历程及发展规律 .........6
图6：共享单车中的核心技术介绍及作用 .7
图7：共享单车中的物联网工作原理 .........8
图8：智能锁电子部分结构图 .........9
图9：智能锁结构图 .9
图10：NB-IOT特征示意图 ........... 11
图11：ofo共享单车骑行热力图 ...12
图12：云平台界面 .12
图13：ofo与小黄人合作推出的单车 .......14
图14：摩拜单车与1号店合作推出的图 .14
图15：共享单车人群关联应用类型指数对比......15
图16：共享单车产业链示意图 .....16
表1：共享单车融资密集 .....4
表2：智能车锁的几种基本类型 .....8
表3：共享单车NB-IOT技术的最新发展11
表4：2G、蓝牙、NB-IOT技术指标 ........ 11
表5：单车收费标准（元） ...........13
表6：单辆车汽车净收入测算（元） .......13
表7：摩拜单车近期跨界合作事件介绍 ...14
表8：共享单车产业链价值拆分 ...16
表9：共享单车零部件供应商代表 ...........17行业深度研究报告
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一、共享单车发展正当时，前景广阔
共享单车指的是在校园、地铁、公交站点、居民商业及公共服务区提供的自行车共享服务，通常由企业自
主或与政府合作提供。目前国内首创的智能共享单车模式是通过APP寻找车辆，利用扫码等智能方式一键解锁
自行车，通过后台远程实时监控车辆健康和运营状态的单车智能出行新形式
近两年，共享单车飞速发展，成现象级应用。从用户数量来看，根据比达咨询的数据，整个国内共享单车
用户数量从2015年的245万增长到2016年的1886万，一年增速达到670%。从单车投放量上看，14年共享单
车出现，截止2017年5月，市场上越有1000多万的单车数量，投放量也是放量增长。从行业投融资规模看，
近两年为共享单车项目密集融资期，也反应出整个行业发展的火热。虽然没有精确的运营数据，但从投放量、
用户量、APP使用时长等指标来看，共享单车市场处于快速扩张的阶段
根据艾媒咨询数据，2016年共享单车市场规模达12.3亿元，预计到2017年市场规模达到102.8亿元，增
长735.8%
图1：共享单车用户规模变化及预测（万） 图2：国内共享单车市场规模及预测（亿元）
资料来源：比达咨询，中信建投证券研究发展部 资料来源：艾媒咨询，中信建投证券研究发展部
表1：共享单车融资密集
公司 时间 融资轮 融资额
ofo单车
2015.3 天使轮 数百万人民币
2015.12 Pre-A轮 900万人民币
2016.2 A轮 1500万元人民币
2016.8 A+轮 1000万人民币
2016.9 B轮 数千万美元
2016.9 C1轮 数千万美元
2016.10 C2轮 1.3亿美元
摩拜单车
2015.10 A轮 数百万美元
2016.8 B轮 数千万美元
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