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长租公寓_租赁市场新兴力量

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长租公寓 租赁市场
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更新时间:2018/10/20(发布于江苏)

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文本描述
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[Table_IndustryInfo] 2017年09月21日
跟随大市(维持)
证券研究报告行业专题房地产
经营性地产系列之四
长租公寓——租赁市场的新兴力量
投资要点
西南证券研究发展中心
[Table_Author] 分析师:胡华如
执业证号:S1250517060001
电话:0755-23900571
邮箱:hhr@swsc
联系人:郭泰
电话:0755-23618550
邮箱:gtai@swsc
[Table_QuotePic] 行业相对指数表现
数据来源:聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 股票家数 130
行业总市值(亿元) 26,636.98
流通市值(亿元) 25,687.25
行业市盈率TTM 16.7
沪深300市盈率TTM 13.7
相关研究
[Table_Report]1. 房地产行业专题报告:突破估值约束,
物流地产空间广阔(2017-09-20)
2. 房地产行业周报:行业估值提升,政策
约束减弱(2017-09-17)
3. 房地产行业周报:深汕合作区点燃板块
投资热情(2017-09-10)
4. 房地产行业专题报告:从增量开发到存
量运营,地产变局来临(2017-09-05)
5. 房地产行业2017年半年报点评:盈利
能力企稳回升,龙头表现依旧亮眼
(2017-09-05)
6. 房地产行业周报:中报略超预期、销售
环比回升(2017-09-03)
[Table_Summary]本文是我们探讨经营性地产系列报告的第四篇,内容包括租赁是解决居住问题
的重要方式、租售同权将促进租赁市场发展、长租公寓是租售同权最好的实践

其中我们开创性地搭建长租公寓主流盈利模式所对应的投资模型,并量化不同
模型关键因素的影响程度。最后也讨论了长租公寓的竞争状况和未来展望

倒逼租客转向房屋买卖市场,强化社会的买房需求,同时大量社会存量房利用
效率低下,局部过热和资源闲置现象明显。为了解决供需错配的矛盾,租售同
权是解决此问题的长效机制之一,通过盘活存量房和保障租赁权益解决居住矛
盾。根据国内流动人口的结构测算,预计租赁市场租金规模每年超过万亿

求,显著提升房屋使用效率和租户体验,是实现租售同权的最好的实践,发展
空间广大。其中,长租公寓模式可吸引资金投资于农村集体用地以及国企闲散
房源,盘活因使用性质而无法交易的土地资源,解决城市紧张的居住问题

创性地搭建自持长租公寓以及租入房源并运营两类投资模型,其中租入获取集
中式和分散式房源,尽管运营操作差别较大,但财务分析较为相似,所以归为
一类讨论。通过财务测算,自持-运营-卖出模式的项目收益率较高,适用于房
地产开发商自持地块的情况,其中土地溢价对项目的收益率影响较大;在租入
房源并运营的投资模型中,压低房源的租金成本和降低空置率是提高项目盈利
能力的重要方面。其中,租用厂房和收集分散房源是降低租金成本的重要方式

地产中介和互联网创业团体。其中,地产开发商适用自持和租入集中式房源模
式,而获取分散式房源是地产中介较擅长的运营方式。我们看好具有较强融资
能力、资产运营能力和优质服务的上市公司,预计有望领跑长租公寓领域

(001979)、金地集团(600383),建议关注龙湖地产(0960.HK)等;推
荐受益长租公寓概念的地产服务商世联行(002285)

重点公司盈利预测与评级
[Table_Finance]
代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS(元) PE 2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
002285 世 联 行 11.71 增持 0.37 0.49 0.67 20.54 23.90 17.48
001979 招商蛇口 19.88 增持 1.21 1.49 1.73 13.55 13.34 11.49
600383 金地集团 12.76 买入 1.40 1.64 1.98 9.26 7.78 6.44
数据来源:公司公告,西南证券
-8%
-2%
3%
8%
13%
18%
16/916/1117/117/317/517/717/9
房地产 沪深300
经营性地产系列之四
请务必阅读正文后的重要声明部分
目 录
1 租赁市场是房地产市场的重要组成部分 .. 1
1.1租赁是解决住房问题的重要途径 . 1
1.2租赁市场租金规模超过万亿 ......... 2
1.3租金回报率整体偏低 ......... 3
2 租售同权是最重要的长效机制之一.......... 4
2.1高房价折射的隐形问题 ...........
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看