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总量排名继续下滑，GDP增速依旧垫底，但呈短暂企稳态势。一方面，
前期经济数据“挤水分”导致辽宁省16年GDP增速大跌转负，低基数令辽
宁17年1季度GDP增速回升转正。另一方面，工业品价格回升带动工
业企业经营状况改善，1季度国有企业和东北地区工业企业收入、利润增
速均显著提高，也带动东北地区经济企稳
16年下半年以来钢价持续上涨，带动钢企盈利扩张并导致生产扩张，受
益于钢铁相关产业生产、经营状况改善，河北省工业增速从16年12月
的-6.2%大幅回升转正至17年3月的5.2%。而内蒙古和山西则是典型的
产煤大省，16年11月以来煤价持续高位运行，不仅令煤炭开采洗选业经
营状况改善，也令煤炭大省内蒙古和山西工业增速回升，山西从16年4
月的-4.2%一路飙升至17年3月的7.0%，内蒙古则升至9.4%
东、浙江GDP总量排名前四，增速均在6.9%以上，除江苏外均较16年
上升。一季度外需整体改善，而东部沿海省份又是出口大省，故出口均
明显增长，增速普遍在10%左右。东部沿海省份同时也是服务业大省和
创新大省，第三产业占比普遍超过50%，增速也都在8%以上。远超全国
平均的教育、科研投入，为东部沿海省份产业升级提供了人力与技术支
持，也为其经济增长提供新动能
速普遍回落，仅山西回升。但与之形成鲜明对比的是，一季度中部地区
投资增速11.6%、房地产投资增速14.7%，均远高于东部、西部和东北
其根源在于投资的投入产出比偏低。15年底，中、西部地区GDP/全社
会固定资产投资已降至1.04和1.03，意味着中西部地区依靠投资驱动经
济的老路已渐入尾声
中国经济增长模式的缩影：经济数据去水分和工业企业、国企经营状况
改善令东北三省经济短暂企稳；工业品价格持续回升令河北、内蒙古、
山西等资源型省份工业增速反弹；外需回暖，以及教育、科研高投入之
下的产业升级，令东部沿海省份经济继续向好；中部六省继续保持投资
高增长，但因投资的投入产出比持续下滑，经济增速仍普遍回落。总结
来看，中国经济短期企稳，本质上仍是依靠货币和地产驱动，持续性较
为有限。而金融过度繁荣已经产生了巨大的风险，未来金融去杠杆将是
必由之路。而对冲风险的真正手段在于全力改革转型，包括加快国企混
改和大力发展服务业，中国经济才能走上真正可持续发展之路
宏观研究—宏观专题报告 2
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目录
1. 一季度地方GDP：涨跌各半，分化明显 ....... 5
2. 东北三省：经济短暂企稳，挤水分+工业回暖 ........... 6
2.1 经济增速回升，排名依旧垫底 . 6
2.2 经济数据挤水分，辽宁增速由负转正 .. 7
2.3 工业品价格回升，带动东北工业回暖 .. 7
3. 资源型省份：工业增速反弹，受益工业涨价 . 8
3.1 河北：钢价上涨带动工业增速反弹 ...... 8
3.2 山西、内蒙古：煤炭价格上涨，工业反弹回升9
3.3 工业品价格增速回落，短期反弹或已见顶 ..... 10
4. 东部沿海省份：受益外需回暖，科技创新助力 ........ 11
4.1 东部沿海省份一季度经济向好 ........... 11
4.2 外贸回暖带动经济上行 .......... 11
4.3 科技创新提供新动能 .. 13
5. 中部六省：经济增速普降，仍靠投资驱动 ... 14
5.1 中部地区经济增速普遍回落 ... 14
5.2 投资驱动经济，地产投资高增 ........... 15
6. 地方经济：增长模式缩影，增长动力需变！ ........... 16
宏观研究—宏观专题报告 3
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图目录
图1 各省17年1季度GDP增速较16年涨跌互现（%） ..... 5
图2 17年1季度分省GDP同比增速（%） .. 5
图3 各省16年GDP（万亿元） ........ 6
图4 分省加权平均GDP累计同比、全国GDP累计同比及两者之差（%） .. 6
图5 东北三省1季度GDP及排名 ..... 7
图6 东北三省1季度GDP增速及排名 .......... 7
图7 辽宁省GDP累计同比增长速度（%） .... 7
图8 辽宁省公共财政收入累计同比增速（%） ........... 7
图9 东北地区及全国PPI同比增速（%） ...... 8
图10 东北地区工业企业利润总额（亿元） .... 8
图11 全国的国有企业以及地方国有企业同比增速（%） ....... 8
图12 17年1季度全国粗钢产量前十省份的产量分布（万吨） .......... 9
图13 中国钢铁类大宗商品价格指数以及河北省工业增速（%） ........ 9
图14 黑色金属冶炼及压延加工业企业收入和利润增速（%） ........... 9
图15 17年1季度全国原煤产量前十省份的产量分布（万吨） ........ 10
图16 中国煤炭价格指数增速及内蒙古、山西工业增速（%） ......... 10
图17 煤炭开采和洗选业企业收入和利润增速（%）10
图18 全部工业品及原材料和加工工业PPI同比增速（%）11
图19 17年1季度各省GDP（亿元） .......... 11
图20 17年1季度主要出口国出口金额占比 . 12
图21 欧美日PMI（%） ....... 12
图22 17年1季度全国出口金额及同比增速 . 12
图23 17年1季度各省进出口金额（经营地）与GDP比值 . 12
图24 东部沿海各省各季度出口同比增速（%） ....... 13
图25 16年全国各省GDP中第三产业占比（%） .... 13
图26 17年一季度全国各省第三产业GDP增速（%） ......... 13
图27 15年全国各省GDP/全社会固定资产投资完成额 ........ 14
图28 14年各省人均教育经费（元）14
图29 15年各省R&D经费/GDP（%） ......... 14
宏观研究—宏观专题报告 4
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图30 中部六省GDP累计同比增速比较（%） ........ 15
图31 东部、中部、西部、东北固定资产投资增速（%） .... 15
图32 全国制造业、基建和房地产投资同比增速（%） ........ 16
图33 东中西部房地产投资增速（%） ......... 16
图34 东部、中部、西部、东北GDP/全社会固定资产投资 . 16
图35 中国经济增长模式需变 ........... 17
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