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经济起步稳健也令地方政府变得乐观,各省地
方两会制定的GDP增速目标,从过去两年的零
上调,变为今年的4省上调。但地产投资仍是
17年经济挥之不去的乌云——若政府能保持定
力不放松,那么地产需求仍将继续走弱,并拖
累后续地产投资下滑
价格:上两周国内生产资料
价格平中有升,国际油价先
跌后涨
库存:下游地产、乘
用车回升,家电、纺
织服装回落。中游钢
铁回补,水泥低位
上游煤炭去化,有色
有去有补
需求:下游地产、乘用
车、家电、纺织服装走
弱,批零、旅游平稳,
文体娱乐弱反弹。中游
钢铁、水泥、化工冷清,
重卡仍旺。上游煤炭低
迷,有色弱,交运尚可
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
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下游行业
中游行业
上游行业和交通运输
地产:2月上旬地产需求依然低迷,住宅土地成交增速略降
乘用车:1月乘联会乘用车销量暴跌,经销商库存大幅高企
家电:12月冰箱、洗衣机厂家销量增速略回落,库销比均降
纺织服装:12月子行业收入增速涨少跌多,库销比继续回落
商贸零售:春节消费平稳增长,一二线回暖,三四线仍旺
旅游:春节黄金周期间旅游收入增速略回落,需求稳定增长
文体娱乐:春节黄金周电影票房增速回落,整体差强人意
钢铁:钢价假期平、节后升,上周社会库存补,高炉开工升
水泥:节前高标水泥价格走平,库容比低位持平创同期新低
化工:上周化纤原料价格持平,江浙织机负荷率低位持平
重卡:1月重卡销量同比暴涨1.2倍,需求旺+去年底藏销量
电力:2月上旬发电耗煤增速因春节假期错位大幅反弹
煤炭:春节期间煤价横盘,港口库存降,电厂煤炭库存天数升
有色:上两周铜铝价格先涨后跌,铜库存续降,铝库存低位
大宗商品:上两周油价先跌后涨,CRB指数反弹,美元指数走弱
交通运输:春运前三周航空客运高增长,上两周BDI降、CCFI升
分行业观察:指标数据表现解读
需求
土地成交
资料来源:WIND,海通证券研究所
下游地产:2月上旬地产需求依然低迷,住宅土地成交增速略降
库存
2月上旬主要城市地产销量同比跌幅仍在
20%左右。为剔除春节效应,我们将2月上
旬地产销量与去年2月中旬进行比较(16、
17年春节分别位于1月下旬和2月上旬),
发现跌幅依然较大,这意味着增速下滑主
因并非春节效应,而是需求羸弱。1月住宅
土地成交面积季节性下滑,同比增速因春
节因素亦小幅下滑
图40城旬度地产销售面积同比增速(%)
1月百城住宅土地成交面积回落,增速略降
1月十大城市商品房库存销售比升至9.6个月,
在历年同期中处中等水平
2月上旬前8天26城、40城日均地产销量同比
增速分别为-22%和-17%,均较1月下旬回升,
剔除春节效应后增速分别为-22%和-14%
图百城住宅用类土地交面积及同比增速
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12月70城房价同比10.5%持平,环比降至0.3%。房价
-80
-60
-40
-2020
40
60
80500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
14/114/715/115/716/116/717/1
百城住宅类土地成交面积(万平米)
百城住宅类土地成交面积同比增速(%,右)
-80
-4040
80
120
160
200
14/214/815/215/816/216/817/2
40城新房销量旬度同比增速
40城新房销量月度累计同比增速
40城新房销量旬度同比增速(剔除春节效应)
指标数据表现解读
需求、生产
价格、库存
12月汽车制造产成品存货同比大升至20%
1月汽车经销商库存预警指数大升至61.5%,
创13年以来同期新高
下游乘用车:1月乘联会乘用车销量暴跌,经销商库存大幅高企
12月汽车制造业收入同比增速微幅回落,
印证12月乘用车销量增速回落、商用车销
量增速继续走高。而产成品存货增速大幅
回升,预示着终端需求正在转差。而1月
乘联会口径下乘用车销量同比增速大跌转
负,经销商库存预警指数飙升,也都指向
需求羸弱、库存堆积。购置税优惠力度减
半和春节假期到来是需求低迷的主因
12月汽车制造业收入同比微降至15.8%
1月乘联会乘用车销量同比暴跌至-9.3%,
汽车经销商信心指数大跌至155
图汽车经销商库存预警指数(%)
资料来源:WIND,海通证券研究所5
图乘联会乘用车销量同比增速(%)
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30
40
50
60
70
123456789101112
20132014201520162017
-101030
40
50
60
13/113/714/114/715/115/716/116/717/1
乘联会乘用车销量当月同比
乘联会乘用车销量累计同比
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