商业零售行业及公司
研究方法
汪立亭（批发零售行业首席分析师）
SAC号码：S0850511040005
2017年6月5日
证券研究报告
（增持，维持）
主要内容1.行业分析探讨
2.公司分析框架
3.案例分析
风险因素：消费持续疲软；国企改革进程不达预期；转型创新进度的不确定性

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1. 行业分析探讨
自上而下是一种重要能力
历史观——生命周期与业态演进
有哪些驱动力，如何变化？
核心竞争力的变迁
把握未来趋势
股价的核心驱动逻辑
行业估值趋势
2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
行业分析：自上而下是一种重要能力
主要宏观经济指标——社会消费品零售总额（名义增速、实际增速、CPI）
因为统计不全面，增速的变化趋势比增速本身更有意义
资料来源：国家统计局、海通证券研究所
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社零总额名义增速（%） 社零总额实际增速（%） CPI（%）
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