分析师：刘孙亮
执业编号：S0820513120002
联系人：陈曼姝
优势。高知名度的龙头企业在更新换代周期下售卖新品类以及消费升级所带来的提价时更容易被消费者接受。此
外，龙头企业经营管理不断优化、规模效应明显，毛利率和净利率在2018年仍会有所提高。推荐标的：美的集团
（000333）、老板电器（002508）

体经营压力，特别是对某些以出口业务为主的小家电企业来说，人民币兑美元大幅升值导致财务费用增长、毛利
率降低。经过一年时间对外部不利因素的消化，我们认为：1、随着人民币汇率走势企稳，汇兑亏损负面因素将逐
步消除；2、新一轮订单周期来临，公司出口商品价格提价，盈利将得到改善；3、研发能力的提升、消费者认可、
民族品牌的崛起，为成长企业提供更多机会。推荐标的：莱克电气（603355）、新宝股份（002705）

1、销量不及预期的风险；2、主要原材料大幅上涨的风险；3、海外扩张的风险；4、汇率风险；5、
其他系统性风险

附：相关报告
1、《老板电器（002508，推荐）：极致化高端品牌厨电龙头，三四线城市扩张，多样化品种续航发力》
2017.09.25
2、《老板电器（002508，维持）：工程渠道保稳定，嵌入式厨电与三四线市场助增长》2017.10.26
3、《美的集团（000333，推荐）美的集团深度系列报告（一）：美的，还是智能的、创新的》2017.11.28展望2018年：龙头优先，关注拐点
回顾2017年：领跑市场，表现亮眼
目录
重点推荐标的：既抓白马，又握成长24风险提示空调产业方面
销分别为52.77%和11.73%，总销量占比上内外销分别为61.85%和38.15%

图1：2017年空调月度销量数据
图2：2017年空调总销量创十年新高破1.2亿台
数据来源：产业在线，爱建证券财富管理研究所数据来源：产业在线，爱建证券财富管理研究所冰箱产业方面
内销分别为14.36%和-5.36%，总销量占比上内外销分别为59.51%和40.49%

所改善但远不如其他家电市场发展火热。随着行业集中度不断提高，龙头企业不断研发新品以满足
更新换代的需求，今年冰箱仍能保持正增长

图3：2017年冰箱月度销量数据
图4：2017年冰箱外销表现好于内销
数据来源：产业在线，爱建证券财富管理研究所数据来源：产业在线，爱建证券财富管理研究所。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看