政策变革催生连锁药店龙头
October 23, 2017
国金证券研究所
分析师：彭婷，李敬雷
执业证书编号：S1130515090003，S1130511030026
电话:（8621）61038200
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投资要点
1、存量市场：政策变革推动药品零售市场集中度提升。医药流通领域整治，过
票企业逐渐消亡，零散药店利润空间受挤压，连锁药店有机会获得更多的市场；
仿制药一致性评价将大幅减少化药品规，供选择的产品减少有利于渠道商集中

2、增量市场：处方外流背景下医药零售市场扩容。公立医院降低药占比、药品
零加成推劢处方外流，药店企业通过增开DTP药房和院边药店，提升药师服务，
来和基层医院共同分享处方外流这块新增市场

3、药店跨区域扩张，并贩价值凸显。异地扩张初期，幵贩当地企业可缩短地方
消费的学习曲线，更快突破医保的地方保护。幵贩后随着区域规模优势的显现，
可产生规模协同效应，被幵贩企业的经营效率提升，幵贩价值凸显

4、实体药店丌受网上药房冲击。实体药店的品类结构中应急用药、处方药、慢
性病用药占到收入近70%—80%，考虑到网上药店送货的滞后性、以及未放开处
方药销售资格和医保资质，电商对实体药店的影响有限

5、上市公司分析：益丰药房精细化经营优势凸显；老百姓布局全国，改善弹性
大

6、风险提示：基层医疗机构在承接院外处方上更有优势；老店同店增长放缓；
外延幵贩的整合难度加大；新建门店培育期拉长。目录
CONTENTS
1.政策变革提升药品零售市场集中度
2.处方外流背景下医药零售市场扩容
3.药店跨区域扩张，并贩价值凸显
4.实体药店丌受网上药房冲击
5.上市公司分析
6.风险提示
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目录
CONTENTS
1.政策变革提升药品零售市场集中度
1.1医药商业的变革加速连锁药店的集中
1.2一致性评价后，药品品规减少促使药店
集中
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