研究生签名:
导师签名期: 平台连锁企业股权激励方案设计与应用研究
研宄生:孙领
导师:江其玟副教授
东南大学
摘要
现代企业产生委托代理问题的根源来自于所有权与经营权的分离。而股权激励便是
解决这一问题的有效方式之一,自20世纪50年代率先在西方得到推行,已逐步发展为
一种在现代企业中应用广泛并具有较强操作性的一种解决委托代理问题的方式。同时,
随着国内创业企业的涌现,不同的创业企业在以不同的方式进行发展过程当中,一种新
型的同时兼具平台型企业和连锁企业的平台连锁型企业通过其独特的发展模式在市场
上迅速取得了规模优势。然而在快速发展的过程中,由于其发展模式的独特性以及经营
单元代理人角色的特殊性,不可避免地出现了委托代理、激励等方面的问题。基于上述
背景,针对平台连锁型企业的特点,进行股权激励方案的设计研宄,并以ABC公司的
股权激励方案作为案例进行应用研宄,能够给这一类企业在进行股权激励方案的设计和
应用过程中提供一定的参考和借鉴,具有一定的理论和实践意义

本文首先论述了与股权激励相关的委托代理理论、人力资本理论和激励理论,以及
与平台连锁企业在进行股权激励方案设计时所涉及到的网络外部性理论和博弈理论,回
顾总结了国内外学者关于股权激励方面的研宄成果,然后介绍了平台连锁企业的特点及
其所面临的问题,接着针对平台连锁企业的特点以及经营单元代理人角色的特殊性,通
过平台的边际收益与边际投入的关系确定平台所处阶段并以此为根据确定激励模式,同
时通过平台所有者与经营单元代理人双方在不完全信息状态下股权激励的动态重复博
弈模型的分析,确定了股权激励的数量与行权价格。最后以ABC公司及其股权激励方
案作为案例,对ABC公司股权激励方案进行了应用研宄,并结合ABC公司的特点,对
其股权激励方案的优势和劣势以及实施效果进行了评价。期望能通过本文的研宄,为平
台连锁型企业在优化股权激励方案、提高激励效果方面提供一些借鉴与参考

论文研宄表明:(1)平台连锁企业兼具连锁企业和平台企业的优势和特征;(2)平
台连锁企业中经营单元代理人同时具有经营单元的部分所有权和全部的经营权,因此在
委托代理、人力资本以及激励等方面会存在于一般传统企业所不同的问题;(3)平台连
锁企业在进行股权激励方案的设计时,需要将激励对象、激励模式、激励数量及行权价
格作为核心要素重点关注。其中经营单元代理人是不可或缺的核心激励对象;平台连锁
I 企业应根据不同发展阶段的诉求选择相应的激励模式,而发展阶段的确定应该根据总部
平台对经营单元的边际投入与边际收益的关系进行确定;平台连锁企业的股权激励数量
和激励价格,可以通过对不完全信息状态下,平台所有者与经营单元代理人之间的动态
博弈分析来进行确定

关键词:平台连锁企业股权激励激励模式激励数量及行权价格
II Research on Design and Application of Equity
Incentive Plan in Platform Chains
Postgraduate: Sun Ling
Tutor: Jiang Qiwen
Southeast University
Abstract
The separation of ownership and operation gives birth to the problem of principle and agent,
which can be solved by equity incentive plan. Since the 1950s, equity incentive plan has been
emerged in the western countries, and has been developed into a way to solve the principal-agent
problem,which is feasible,and widely used in modem enterprise. At the same time,along with the
emergence of domestic venture enterprises, a new kind of startups named platform chains which
has the characters of both platform-based firms and chains, has achieved scale advantage quickly
through a unique model of development. However, in the process of raid development, as the
peculiarity of its development model and the particularity of its business unit agent role, there
inevitably appeared the problems of the principal-agent, incentives and other aspects. Based on the
background above, this paper will focus on the characteristics of platform chains to do the research
on design and application of equity incentive plan, which is based on the case of the equity
incentive plan in ABC company. This article can provide certain reference in the process of equity
incentive plan design and application,which has a certain theoretical and practical significance.
Firstly, this paper expounded the principal-agent theory, human capital theory, and incentive
theory, which are related with the equity incentive, and the network externality theory and game
theory, which are involved in the equity incentive plan design of the platform chains. Then, this
paper summarized the domestic and foreign scholars on the research of equity incentive, and
introduced the platform chains, characteristics and the problems they are facing. In the following
part of this paper,according to the characteristics of the platform chains enterprises and the
particularity of business unit agent role, we determined the certain incentive mode through the
platform^ stage which is based on the relationship between the marginal revenue and marginal
investment. Through the analysis in the condition of incomplete information dynamic repeated
game model between the platform owner and agent business units, this paper determined the
authorized quantity and the executive price. In the last, based on the case of ABC company and its
equity incentive plan, this article did the application research on ABC company equity incentive
in scheme, and combined with its characteristics of ABC con^pany, evaluated its advantages and
disadvantages and the implementation effects.
The result shows thatj the equity incentive plan design plays a positive role to the platform
chains9 organization performance. The equity incentive plan design shoiild be based on the
characteristics of the plat form chains enterprises, comprehensively considering from the selection
of incentive object, quantity, incentive mode, and the executive price, to ensure that the main goals
in various stages to achieve, and satisfy the utility maximization on both sides of the platfonn
owners and agents at the same time. Hope that this article can provide some reference for platform
chains in optiinizmg the equity incentive plan and improving the effect of incentive.
Key words : Platfonn Chains Equity Incentive Incentive Mode Executive Quantity and
Price
IV 目录
摘要 1
ABSTRACT m
m- 1
i.i研宄背景与研宄意义 1
l.i.i研宄背景 1
1.1.2研宄意义 2
1.2研宄思路与研宄方法 2
1_2.1研宄思路 2
1.2.2研宄方法 3
1.3相关概念界定 3
1.3.1平台连锁企业的界定1.3.2股权激励方案的要素1.4本文的结构框架与创新之处1.4.1结构框架 7
1.4.2第二章理论基础与文献综波2.1贼理论基础 10
2.1.1委托代理理论 10
2.1.2人力资本理论 11
2.1.32.1.4双边市场理论 14
2.1.5博弈论 15
2.2嫁综述 16
2.2.1国外关于股权激励方案设计与应用的文献回顾2.2.2国内关于股权激励方案设计与应用的文献回顾2.2.3魏评述 21
第三章平台连锁企业的特点与问題分析
22
3.1平台连锁企业与传统连锁企业的比较
22
3丄1传统连锁企业的概念与分类
22
3丄2平台连锁企业的连锁特征
23
3.2平台连锁企业与传统平台型企业的比较
25
3.2.1传统平台型企业的概念及分类
25
3.2.2平台连锁型企业的平台特征
25
3.3平台连锁企业的特点
27
3.3.1经营单元代理人的双重角色定位
27
3.3.2经营单元数量决定平台价值基础
27
3.3.3经营单元质量决定平台连锁企业价值增长
28
3.4平台连锁企业问题分析
29
3.4.1经营单元代理人委托代理问题
29
V 3.4.2经营单元数量初始积累问题
29
3.4.3平台经营策略在经营单元层面的执行问题
30
3.5本章小结 30
第四章平台连锁企业的股权激励方案设计
32
4.1基于平台连锁企业问题的股权激励方案设计框架
32
4.2基于平台连锁企业所处发展阶段确定激励模式
33
4.2.1股权激励实施阶段分析
34
4.2.2股权激励模式的确定
36
4.3通过动态博弈确定股权激励数量与行权价格范围
37
4.3.1平台连锁企业股权激励动态博弈模型建立
37
4.3.2平台连锁企业股权激励动态博弈假设
41
4.3.3股权激励数量与行权价格的博弈分析
44
4.4
47
第五章平台连锁企业股权激励方案应用一以ABC公司为例
49
5.1 ABC公司背景介绍 49
5.1.1 ABC公司简介及发展沿革
49
5.1.2 ABC公司的业务发展模式
50
5.2 ABC公司所面临的问题
51
5.2.1委托代理问题明显导致代理成本较高
51
5.2.2经营单元数量有限导致价值基础不牢
52
5.2.3平台经营策略执行不足导致经营单元质量难以提升
52
5.3 ABC公司股权激励核心要素的确定
53
5.3.1 ABC公司股权激励对象的确定
53
5_3.2 ABC公司股权激励模式的选择
55
5.3.3 ABC公司股权激励数量及价格的确定
55
5.4 ABC公司股权激励方案评价
57
5.4.1 ABC公司股权激励方案的优势与不足
57
5.4.2 ABC公司股权激励方案实施效果评价
60
5.5本章小结 62
第六章结论与展望 64
6.1主要研宄结论 64
6.2本文研宄局限 64
6.3未来研宄建议 65
致谢 66
参考文献 67
在学期间发表论文
70
VI 东南大学硕士学位论文
第一章绪论
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■at Mf ^A, 弟一早绪论
1.1研宄背景与研宄意义
i.i.i研究背景
股权激励制度最早在美国得以践行的时间,可以追溯到上个世纪50年代。企业所
有者通过股权激励制度将一部分股权授予公司的实际经营者,当公司业绩或经营者的产
出满足股权激励所需要的行权条件时,持股的经营管理人员可按照一定条件行权来获取
相应收益,已经逐步发展为能够有效解决委托代理问题的一种方式。同时也成为现代企
业中应用最为广泛、最具有操作性的一种长期激励机制。随着我国改革开放以来,资本
市场的逐渐建立,二十世纪90年度初,国内现代股权激励的雏形逐步出现,1993年万
科推出的员工持股计划也拉开了国内企业对股权激励的
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