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1：目前中超“天价”引入外援价格贵不贵
2：中超“军备竞赛”能多大程度上刺激中国足球竞技水平提升？
3：资本市场有哪些值得关注的细分受益行业及标的？
中超版权后的第一次转会、转会支出增长的尤其厉害，越来越多高水平外
援也一一到位。在此背景下，首先可预计中超水平会一年强过一年，争夺
会更激烈，也将吸引国际社会更多的关注。与此同时，随着中超在外援帮
助下整体竞技水平不断提升，在与国际一流乃至顶级球星的交流中中国球
员的水平也会提高，中国足球产业整体受益明显
再到乐视体育以27亿元购买中超未来两年版权，国内体育转播版权长期
低估的状况得以不断改变，我们认为除了对足球俱乐部相关行业个股形成
提振外，首先从球员转会角度，球员经纪业务无疑是体育细分产业的一大
新蓝海。其次，在中超转播权持续上升的情况下，整个体育IP尤其是优
质体育IP公司无疑迎来了新一轮价值重估。另外天价外援带动的内援身
价水涨船高、各大俱乐部人才紧缺的局面势必带动足球青训产业的发展、
球员留洋培训等也会获得青睐。最后从近期乐视公告领投章鱼彩票并在中
超开赛当天推出中超即时竞猜游戏，中超竞彩无疑渐行渐近
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中超联赛展望：中国足球大时代来临
＃createTime1＃ ２０１６年２月２９日
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行业深度研究报告
目录
序言 . - 4 -
2016全球冬季转会—中超成头号买家 ........... - 4 -
“天价外援助力中国足球梦？ ......... - 7 -
行业展望——细分子领域迎来投资大机遇 ... - 13 -
足球俱乐部价值重估—资本搅动足球盛宴 ........... - 14 -
版权价值提升——中超版权大时代来临 ... - 16 -
体育经纪——行业迎来爆发性机遇 .......... - 19 -
青训、留洋等运动员培训市场将持续火爆 ........... - 21 -
中超竞彩渐行渐近 .......... - 23 -
中超联赛前瞻—细分行业重点公司分析 ...... - 24 -
请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -
行业深度研究报告
图1、15/16冬季转会市场收支情况排名;截至2016.02.26中超转会截止 ......... - 4 -
图2、15/16冬季转会市场俱乐部收支情况排名;截至2016.02.26中超转会截止- 5
-
图3、15/16冬季转会市场价格排名;截至2016.02.26中超转会截止 .... - 6 -
图4、2016-2017中超转会一览表，截至2016.02.26... - 7 -
图5、中超每年冬季转会支出逐步上升 ......... - 8 -
图6、转会市场历年国内球员标王”（千万元）........ - 8 -
图7、国际足坛史上最高转会费排名（一般新的记录的产生都是间隔N年，苏宁
购买特谢拉排名第18） ........ - 9 -
图7、中国足球世界排名 .... - 10 -
图8、政策助力5万亿产业空间 （对应体育产业1.6万亿的增加值） ......... - 10 -
图9、体育项目营收分类 .....- 11 -
图10、中超（中甲）版权收入变动 .- 11 -
图11、英格兰男子足球世界杯排名，表现极其一般- 12 -
图12、世界最具价值俱乐部排名有一半英超球队 ... - 12 -
图13、英冠联赛总收入（亿英镑）- 12 -
图14、足球俱乐部运作产业链 ....... - 15 -
图15、各国足球联赛收入结构比重（2013） .......... - 15 -
图16、中超俱乐部2014年收入结构（亿元）......... - 15 -
图17、欧洲足球俱乐部收入及结构排名（2014/2015 百万欧元）.... - 16 -
图18、中超球队最新资料细节 ....... - 16 -
图19、体育赛事（IP）运作产业链条 ......... - 17 -
图20、体育转播历史情况 .. - 17 -
图21、全球主要赛事年转播收入概览（区别单位：便于比较，百万美元） . - 18 -
图22、NFL转播权收入不断攀升 ... - 18 -
图23、NBA转播权收入不断攀升... - 18 -
图24、英超联赛转播权分销不断创新高 ..... - 19 -
图25、英超版权销售远超其他联赛- 19 -
图26、体育经纪主要囊括的四大板块 ......... - 19 -
图27、我国当前体育产业结构 ....... - 20 -
图28、美国体育产业结构 .. - 20 -
图29：世界男足排名，德国经过对青训体系的重视，重上第二 ...... - 21 -
图30、广州清远恒大足球学校 ....... - 22 -
图31、恒大足球学校发展历史概览- 22 -
图32、恒大青训体系 ......... - 22 -
图33、西班牙人青训训练场 ........... - 22 -
图34、雷曼股份留洋计划 .. - 22 -
图35、竞彩销量（亿元） .. - 23 -
图36、二届世界杯期间竞彩月度同比销量增速上升非常明显 .......... - 23 -
图37、直接的wxd71b108f461928c9放开可能性较小，深度型（博彩性质强）彩票将是中国的方向
...... - 24 -
表1、全球主要足球联赛最新引援规则比较- 13 -
表2、国内足球俱乐部近年来部分并购一览- 14 -
表3、中国体育经纪公司VS美国体育经纪公司 ...... - 20 -
表4、相关中超联赛细分个股推荐 .. - 24 -
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行业深度研究报告
报告正文
序言
在中超版权第一次以5年80亿元天价卖出的大背景下，2016年中超冬季转会市
场异常火爆，中超球队买买买不断上了全球各大头条，转会价格也不断创出新高，
无数的大牌球星投奔中国足坛，国内球员转会身价也开始了半亿起步的时代。从
转会市场统计的数据看，目前全球冬季转会市场前十笔交易中，有一半是中超引
入外援，并分别占据了前三名、第六、第七名的位臵。结合近期乐视体育以27
亿元拿下中超2016/2017两个赛季中超联赛独家新媒体转播权、以B轮领投方式
战略入股章鱼彩票并在中超比赛当日推出中超即时竞猜游戏的背景下，今年的中
超联赛值得期待
本文将要分析探讨的几个问题包括：
1：目前中超“天价”引入外援价格贵不贵
2：中超“军备竞赛”能多大程度上刺激中国足球竞技水平提升？
3：资本市场有哪些值得关注的细分受益行业及标的？
2016全球冬季转会—中超成头号买家
随着中超冬季转会窗口期（2016年1月1日-2月26日）今日关闭，本次冬季转
会期中国球队出手阔绰，加之本土球员转会费飙涨，中超以超过2.5亿英镑（约
合3.17亿欧元）的引援投入高居全球第一，甚至中甲也以4258万英镑的引援费
用位居第四
图1、15/16冬季转会市场收支情况排名;截至2016.02.26中超转会截止
数据来源：Transfer market，兴业证券研究所
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行业深度研究报告
球队方面，冬季转会前十五支有7支来自于中国联赛的球队，前四名则直接由来
自中国的球队包了，甚至中甲的天津权健也榜上有名，榜首的江苏苏宁今年冬季
转会以约7571万英镑的支出位列第一，其他包括河北华夏幸福（第2）、广州恒
大（第3）、天津权健（第4）、上海申花（第7）、上海上港（第14）和北京国安
（15）
图2、15/16冬季转会市场俱乐部收支情况排名;截至2016.02.26中超转会截止
数据来源：Transfer market，兴业证券研究所
作为这次冬季转会最疯狂的中超球队，苏宁以5000万欧元的转会费从顿涅茨克矿
工挖来特谢拉，巴西人也成为冬窗“标王”。此外，苏宁还以2800万欧元的转会
费引进了切尔西中场多面手拉米雷斯，若、塞恩斯伯里也转会加盟。在内援方面，
顾超、杨家威的身价都在5000万人民币，谢鹏飞的转会费也在4000-5000万之间，
李智超的加盟对苏宁中场也是极大的补充。据估算，苏宁在冬窗的转会投入约8
亿人民币。上港除花费1850万欧元从恒大撬来埃尔克森外，并没有其他动作。鲁
能的动作也不大，最大手笔是引进了巴西国脚中卫吉尔，此外还补充了门将刘震
理。国安引进了4名外援，奥古斯托、拉尔夫、伊尔马兹性价比都不错，旧将克
里梅茨顺利回归，内援上只有张呈栋结束租借期归来。另外一支老牌劲旅申花引
援动作也不小，外援上引进了瓜林、马丁斯和金基熙，内援上引进了毕津浩、秦
升、王林、李帅、李运秋和国青小将丛震。另外作为升班马的华夏幸福。华夏幸
福是中超唯一一支用满5+3+3所有转会名额的球队，而去年从中甲冲中超时他们
也是这么做的。华夏幸福在外援上引进了热尔维尼奥、姆比亚、卡库塔、居吕姆，
最大牌无疑是参加了世界杯决赛的拉韦齐。内援方面，华夏幸福引进了姜宁、丁
海峰、金洋洋、董学升、李行、周煜辰、高准翼、桂宏。更换全部外援，强势买
来11人，华夏幸福将是本赛季中超的一大看点。除这7家俱乐部外，其余9家中
超俱乐部都没有太大手笔
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