锂电设备：如何把握全球电动化
大浪潮下的设备投资机会
证券分析师：周尔双
执业证书编号：S0600515110002
联系邮箱：zhouersh@dwzq
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证券研究报告
证券分析师：陈显帆
执业证书编号：S0600515090001
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二零一七年七月
锂电设备行业核心观点
关键假设：
1、行业产能结构性过剩，一线电池产能需求和扩张规模仍有8倍
预计2020年全球电动车500-600万辆，对应锂电池需求250GWH，预计3-4家寡头垄断60-70%份额对应
150GWH，按照70%产能利用率，3-4家寡头产能至少200GWH以上；松下、CATL、BYD、LG成为寡头
的确定性最大，而这4家2016年动力锂电池产能仅25GWH，2017-2020产能扩张8倍以上，设备需求近千
亿元，净利润200-300亿元

2、国内锂电设备行业2016-2020年复合增速30%，锂电设备需求将达430亿元；
驱动因素：
1、国产设备商迎来进口替代和自动化率提高两大机遇；
2、积分制出台，政策面继续理清行业发展思路。新能源乘用车纯电动，高能量密度趋势已定。按照积
分制征求意见稿规定测算，2020年国内电动乘用车锂电池需求至少达120GWH、全球动力锂电池需求将
达250GWH.
与市场不一样的观点：
1、特斯拉引领电动化大浪潮、国际一线车企的电动化布局刚刚开始。大众，通用等众多乘用车巨头开
始推出新能源车型，预计将复制特斯拉松下和CATIL上汽合资建设锂电池产能模式，全球锂电池产能扩
张将超预期

2、锂电设备投资高峰远未到来。锂电池行业呈现高端供给不足、中低端严重过剩，一线龙头市场份额
仅为20-30%，未来将扩大至60-70%；未来需求最大的电动乘用车三元锂电产能严重不足，产能占比仅为
20-30%，预计2020年占比将达60-70%

投资建议：全球电动化大浪潮加速将诞生下一个“三一重工”
看好绑定龙头电池企业的设备公司，业绩成长性和持续性将大幅超预期，持续首推具备全球竞争力的设
备龙头【先导智能】、其余推荐赢合科技、东方精工；建议关注科恒股份、星云股份

风险因素：下游投资低于预期、新能源车的销量低于预期

目录锂电设备进入高增长大周期，看好
绑定龙头电池的设备厂商
锂电设备产业链介绍
投资建议：首推具备全球竞争力的
锂电设备龙头【先导智能】
1.1、预计2020年全球新能源汽车销量将达500万辆
国100万辆
（+110.7%），中国32.6万（+84.5%）
预计2020年全球新能源汽车销量将达500万辆
资料来源：Marklines，东吴证券研究所
2011-2016年全球新能源乘用车销量及各国占比
资料来源：Wind，东吴证券研究所
0%
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中国西欧美国日本加拿大中国占比
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46%
48%
50%
52%
54%
56%50
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450
500
20162017E2018E2019E2020E
比利时
瑞典
荷兰
德国
英国
法国
日本
挪威
美国
中国
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