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监管层对灰色地带的全面规范，将有利于行业今后的健康发展
对信贷业务：加快解决不良贷款，减少资产腾挪
本次监管对贷款的关注重点分为存量和增量两个方向。对存量贷款要求禁
止隐匿或转移不良贷款，加快不良贷款的处置速度。对增量贷款要求禁止
资金违规流入房地产市场、“两高一剩”及僵尸企业等。在票据方面，重点
在于继续整治票据违规业务，摸底票据腾挪规模。监管层对于信贷业务的
态度非常明确，就是引导资金服务实体经济
对银行交叉金融业务：风险要看得见、管得了、控得住
综合排查治理交叉金融产品风险，目的在于使跨行业跨市场资金流动始终
能够“看得见、管得了、控得住”。对同业投资和理财投资实行穿透式监管，
控制投向与降低杠杆。对同业负债，要降低同业融资依赖度，严防流动性
风险传染。对于市场较为关注的委外业务，我们预计总规模为5-6万亿元
近期少数银行出于穿透式监管的压力进行赎回。但由于此次自查主要目的
为摸底，在流动性收紧环境中银行委外需求强烈，所以预计委外存量规模
不会受到太大影响，变动比例为5%-10%左右
对非银机构交叉金融业务：通道业务承压，业务回归本源
券商资管：银行资金是推动券商资管规模扩张的重要来源，提高委外业务
内部管理和操作要求会压缩资金供给。这将继续推动券商优化业务结构，
加强ABS等创新业务的开拓。基金业：银行委外约占基金来源的六成。在
去通道的加速推进中，向主动管理转型是专户产品的大势所趋。信托：监
管文件的影响在于将压缩信托通道规模，但考虑到券商资管和基金的非标
资产回流信托，短期内可缓冲对信托的影响。7号文（补短板）中提及 “信
托公司条例”列为未来工作项目，预计会持续促进信托业的积极转型
强化监管大幕拉开，控规模+调结构+夯实资产质量
此次监管政策连续出台，意味着弥补制度短板、强化监管力度的大幕拉开
预计未来监管细则主要围绕股东治理、交叉金融、理财业务三方面进行制
度建设。在MPA考核硬约束下，监管补短板推进，控规模+调结构+夯实
资产质量将是今年银行业发展主基调。同时对于非银行业，在监管引导下
加强创新和主动管理能力，才能在行业分化中脱颖而出。重点推荐：招商
银行、光大银行、宁波银行、北京银行
风险提示：经济下行超预期，不良贷款风险超预期
股票代码 股票名称 收盘价(元) 投资评级
EPS(元) P/E
2015 2016(E) 2017E 2018E 2015 2016E 2017E 2018E
600036.SH 招商银行18.91增持 2.29 2.46 2.67 2.948.26 7.69 7.08 6.43
601169.SH 北京银行9.52买入 1.11 1.18 1.32 1.518.58 8.07 7.21 6.30
601818.SH 光大银行3.88买入 0.63 0.63 0.67 0.716.16 6.16 5.79 5.46
002142.SZ 宁波银行 17.25 买入 1.68 2.06 2.53 3.13 10.27 8.37 6.82 5.51
资料来源：华泰证券研究所，其中招商银行、光大银行已出年报
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行业评级：
行业研究/深度研究 | 2017年04月25日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
监管从严，服务实体是关键 .......... 5
监管组合拳，文件八连发 ...... 5
多措并举解决银行业三大风险问题 .... 7
资产扩张遇到经济调整 .. 7
三大风险问题 ..... 8
影响行业发展最重要的因素是实体经济发展状况 ........
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