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电子元器件行业LED行业深度报告_稳步扩张_龙头增长强劲2017年长城证券22页

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更新时间:2018/7/21(发布于上海)

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文本描述
行业深度报告
http://www.cgws
赵成021-61680674
Email:zhaocheng@cgws
执业证书编号:S1070516090001
联系人(研究助理):
卫志强021-61680676
Email:weizq@cgws
从业证书编号:S1070116120005
股票名称 EPS PE 17E 18E 17E 18E
三安光电 0.71 0.88 25 20
木林森 1.30 2.30 28 16
鸿利智汇 0.53 0.71 23 17
利亚德 0.73 1.09 27 18
行业表现
数据来源:贝格数据
行业稳步扩张,龙头增长强劲
——LED行业深度报告
全球范围内,LED产业链各环节参与企业数量呈金字塔型分布。2016
年全球LED产业市场规模高达6996亿元,较2015年增长8.6%,为4
年来最低增幅,预计未来几年还将持续走低,但整体向上趋势保持不变

虽然2016 年全球LED市场规模增长幅度不高,但是整个行业内部变化
调整较大,下游照明应用领域产品价格持续下跌,但上游芯片和封装环
节景气度较高

我国初步形成了包括LED外延片的生产、LED芯片的制备、LED芯片的
封装以及LED产品应用在内的较为完整的产业链。随着上游芯片领域供
需格局改善,整体芯片供不应求;中游封装领域市场规模持续扩张;下
游应用领域通用规模占比超四成,传统应用增速放缓,新兴应用不断开
拓,未来预计LED行业景气度不断提升,行业内结构分化越来越明显

上游LED芯片领域技术门槛较高,我国上游芯片领域的上市公司主要有
三安光电、德豪润达、澳洋顺昌等;中游灯珠封装领域主要有东山精密、
兆驰股份、木林森、鸿利智汇等;下游应用主要有欧普照明、利亚德、
洲明科技等。总体来看,我国LED产业的上市公司主要集中在中游封
装领域和下游应用领域,行业龙头在激烈的市场环境中持续受益,下游
新兴应用引领行业发展

随着上游芯片领域供需格局改善,整体芯片供不应求;中游封装领域市
场规模持续扩张;下游应用领域通用规模占比超四成,传统应用增速放
缓,新兴应用不断开拓,未来预计LED行业景气度不断提升,行业内
结构分化越来越明显

LED芯片领域技术门槛较高,推荐具备长时间技术积累且为行业龙头
的三安光电(600703);LED封装领域竞争较为激烈,行业集中度不断
提升,推荐封装大型企业木林森(002745)和鸿利智汇(300219);LED
应用领域行业渗透率不断提升,传统应用增速放缓,新兴应用增速超过
传统应用,推荐在新兴LED小间距技术首创原发企业利亚德(300296)

-15%
-10%
-5%
0%
5%
沪深300 电子元器件
投资建议
报告要点
分析师
证券研究报告
电子元器件| 行业深度报告 2017年05月18日
重点推荐公司盈利预测
行业深度报告
目录
1. LED行业概况 ... 4
1.1 LED产业概述 .... 4
1.1.1 上游领域:外延片和芯片制备 . 5
1.1.2 中游领域:芯片封装 ..... 6
1.1.3 下游应用:显示、照明、背光等 ......... 6
1.2 全球LED行业概况:增速放缓,行业内部持续分化调整 .. 7
1.2.1 全球LED产业市场规模增长放缓 ......... 7
1.2.2 全球LED产业格局:日韩德美优势仍然较大 . 9
1.2.3 全球LED产业发展趋势:竞争加剧,新应用不断开拓 ....... 10
1.3 国内LED行业概况:规模稳步增长,结构分化日益明显10
1.3.1 2016年LED产业稳步扩张,下游应用端增长最快 ... 10
1.3.2 LED芯片:行业供需格局改善,整体芯片供不应求 . 11
1.3.3 LED封装:产值规模持续扩张,行业竞争较为激烈 . 13
1.3.4 LED应用:通用照明规模占比超四成,新兴应用增速超传统应用 . 14
2. 国内LED行业代表公司 ....... 17
2.1 芯片龙头:三安光电17
2.2 封装代表:木林森 .... 18
2.3 封装+车联网双轮驱动:鸿利智汇 .. 19
2.4 下游应用代表:利亚德 ........ 19
3. 投资建议 ....... 21
行业深度报告
图表目录
图 1:LED芯片及结构示意图 ... 4
图 2:LED行业产业链 ... 5
图 3:各式LED制作流程 .......... 5
图 4:全球LED芯片产值(亿美元) .. 7
图 5:2016年取代40瓦白炽灯的LED灯泡零售均价 ........... 8
图 6::2016年取代60瓦白炽灯的LED灯泡零售均价 ......... 8
图 7:全球主要LED封装厂2015-2016年营业收入(百万美元)7 . 8
图 8:全球2009-2016年LED照明概况 .......... 9
图 9:2009-2016年我国LED产业市场规模及结构9........... 11
图 10:2016年中国LED行业MOCVD保有量 .......... 12
图 11:2017年我国LED芯片行业市场需求分布 ..... 13
图 12:2009-2016年我国LED产业封装环节产值.... 14
图 13:我国LED照明产品国内市场渗透率 .. 14
图 14:2009-2016年我国LED产业市场结构 ........... 15
图 15:2016年我国半导体照明应用领域分布 ......... 16
图 16:LED产业各个环节上市公司 ... 17
图 17:2016年度三安光电收入情况 . 18
图 18:2016年度三安光电净利润情况 ......... 18
图 19:2016年度木林森收入情况 ..... 18
图 20:2016年度木林森净利润情况 . 18
图 21:2016年度鸿利智汇收入情况 . 19
图 22:2016年度鸿利智汇净利润情况 ......... 19
图 23:2016年度利亚德收入情况 ..... 20
图 24:2016年度利亚德净利润情况 . 20
表1:LED与前几代灯源比较 .... 4
表2:LED器件封装形式分类 .... 6
表3:LED应用领域分类6
表4:全球重点LED芯片厂商概况 ..... 9
表5:相关公司估值预测 ......... 21
行业深度报告
1.LED行业概况
1.1 LED产业概述
LED是“Light Emitting Diode”的缩写,中文译为“发光二极管”,是一种可以将电能转
化为光能的半导体器件,它利用固体半导体芯片作为发光材料,当两端加上正向电压,
半导体中的载流子发生复合引起光子发射而产生光。芯片是LED的核心部分,不同材料
的芯片可以发出红、橙、黄、绿、蓝、紫色等不同颜色的光

图 1:LED芯片及结构示意图
资料来源:互联网,长城证券研究所
LED是第四代照明光源,具有发光效率高、光线质量好、能耗低、响应时间短、寿命长、
适用性强、可靠耐用、安全环保等优点。(1)光效率高:光谱几乎全部集中于可见光频
率,效率可以达到80%-90%。而光效差不多的白炽灯可见光效率仅为10%-20%。LED电
能转化为光能转换率接近90%,而目前通常的室内照明灯具的平均电光转换率大约20%,
有80%的电能因转化为热能而浪费掉。(2)光线质量好:由于光谱中没有紫外线和红外
线,故没有热量和辐射,属于典型的绿色照明光源。(3)能耗小:小功率LED一般在0.05W
左右,在同样亮度下耗电量仅为普通白炽灯的1/10。(4)响应时间短:白炽灯的响应时
间为毫秒级,LED灯的响应时间为纳秒级。(5)寿命长:光通量衰减到70%的标准寿命
是10万小时,一个半导体灯正常情况下可以使用50年。(6)适用性强:每个单元LED
小片是3-5mm的正方形,可以制备成各种形状的器件,且适合于易变的环境。(7)可靠
耐用:没有钨丝、玻壳等容易损坏的部件,非正常报废率很小,维护费用极为低廉。(8)
安全:单位工作电压大致在3V左右,工作电流在20mA左右。(9)绿色环保:废弃物可
回收,没有污染

表1:LED与前几代灯源比较
表 1:LED与前几代灯源比较:
:LED与前几代灯源比较
资料来源:互联网,长城证券研究所
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