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研
究
报
告
横向比较再论雄安与大湾区主题
——《以史为鉴》系列报告
2017年04月21日
A股策略 专题报告
投资摘要：
通过对历史的分析比较，我们认为中国的三个经济核心区：京津冀、长三
角和珠三角未来的发展应分别对应东京湾区、纽约湾区和旧金山湾区

国金融业的核心，在与京津冀、珠三角的比较中具备最多资本优势，纽约
有望成为上海地区的发展标杆

集了国内最顶尖的一批创新型科技类企业。极高的财富集聚效应、富人区
的打造、对高附加值技术产业的扶持下，我们认为旧金山湾区将对粤港澳
大湾区的发展具备较强借鉴作用

按照我们的对标思路，考虑到过去20年湾区发展速度最快的东区与南区，
我们认为相应对标的广州、中山、东莞和惠州当地企业有望最受益未来发
展政策，建议优先关注当地上市标的

的发展标杆。有别于长三角和珠三角，京津冀地区第三产业基础较为薄弱，
河北地区的产业格局以钢铁、煤炭等重工业为主，同时污染水平相对更高，
这两点与1974年以后的东京湾非常相似。与长三角沪-宁-杭、珠三角广-
深已成型的多心多核模式不同，京津冀的多核心模式仍处于规划或建设
期。未来北京-雄安-滨海的经济发展三角规划有望形成京滨及京叶级别的
核心经济带
定将诞生世界级湾区，粤港澳大湾区有望把握住第四次工业革命的机遇

因此，粤港澳当地的智能制造、高端装备类企业是我们的核心观察点

2.对标旧金山湾区，则在土地资源上，粤港澳大湾区有望实现再分配。即
核心地区如深港产业扩散、惠州与东莞实现新兴产业承接、以及珠海澳门
等地打造富豪区等

（600008）和创业环保（600874）有望成为雄安新区环保治理领域受益
的核心标的；2.基建方面，考虑到水泥具备运输半径限制，因此优先考虑
京津冀本地水泥股，即金隅股份（601992）和冀东水泥（000401）；3.
智慧城市建设方面，我们认为城市云、智能交通和5G有望率先发展，建
议关注常山股份（000158）、海康威视（002415）和信维通信（300136）
风险提示：政策推进不达预期、外围政治风险、大盘下行风险
郑闵钢
010-66554031 zhengmgdxs@hotmail
执业证书编号: S1480510120012
宋劲
010-66554029 songjin@dxzq
执业证书编号: S1480116110028
雄安新区指数
数据来源：Wind、东兴证券研究所
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目录
1. 纽约湾区：第一次与第二次工业革命的结晶 .. 4
1.1 西欧主要国家都市群衍变4
1.1.1 始于城邦 ..... 4
1.1.2 技术与生产力制约欧洲都市发展 . 4
1.2 汉萨同盟是湾区概念的鼻祖 ........ 5
1.3 不列颠湾区的最高成就—纽约都市圈 .... 6
1.3.1 纽约湾区有望成为长三角的发展标杆 ..... 8
2. 旧金山湾区：粤港澳发展的标杆 .......... 9
2.1 旧金山湾区成型第三次工业革命 .
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