 ==>> 点击下载文档 |
在实务操作中，出质人的股权质押融资额=质押股票市值*质押率，其中主板、
中小板、创业板质押率分别为50%~55%、40%~45%、30%~35%，质押率
随交易期限、是否为限售股等情况变化而不同。质押方还设立警戒线和平仓
线，警戒线（质押股票市值/质押融资额）一般为150%~170%，平仓线（质
押股票市值/质押融资额）一般为130%~150%，部分较为激进的券商警戒线、
平仓线达甚至设臵为140%、120%。②由于质押率较低，中小创股票更难跌
破警戒线和平仓线。按照警戒线为160%，平仓线为140%，主板、中小板、
创业板公司股票的质押率保守计分别为50%、40%、30%。从质押日起，主
板、中小板、创业板股票需分别下跌20%、36%、52%才会达到警戒线，分
别下跌30%、44%、58%才会跌破平仓线
万亿元，占A股总市值的7.2%。①从质押期限看，期间为0-1年、1-2年、
2-3年、3年以上的股权质押规模占比分别为19.7%、39.3%、39.3%、9.0%
②从板块分布看，创业板、中小板、主板的质押股权规模分别为0.64、1.36、
1.97万亿元，分别占质押股权规模的16.1%、34.3%、49.6%。③从质押比
例看，质押股本占总股本比例为0-5%、5%-10%、10%-15%、15%-20%、
20%以上的质押股权规模分别为2.02、1.09、0.44、0.20、0.22万亿元，分
别占质押股权规模的50.9%、27.5%、11.0%、4.9%、5.7%。④从质押方类
型看，股权质押业务的质押方主要包括证券公司、银行、信托公司、其他，
其对应的质押股权规模分别为2.11、0.72、0.49、0.65万亿元，分别占质押
股权规模的53.1%、18.2%、12.4%、16.3%
亿元。在A股质押股权中，跌破平仓线、达到警戒线而未跌破平仓线、警戒
线以上0~10%内质押股权规模分别为3733、3184、1958亿元。②最近一周
跌破平仓线的质押股权市值为238亿元，补足保证金需61亿元。在实务中，
在质押股权跌破平仓线后，质押方将要求出质人在隔日收盘前追加担保品或
保证金，80%的客户一般采取追加保证金补仓，从而不会对外公告，如遇到
难以补充保证金的情形，一般场外抵押和其他担保等方式解决。在当前跌破
平仓线质押股权的基础上，我们进一步剔除最近一周最高收盘价低于平仓价
的个股，我们认为这些股票早已达到跌破平仓线的状态，并已追缴保证金，
如此可测算最近一周跌破平仓线质押股权规模总计为238亿元，其所属创业
板、中小板、主板规模分别为31、49、159亿元。按照补足保证金至解禁线
水平，那么需补充保证金61亿元，创业板、中小板、主板分别需补充8.7、
17.4、34.5亿元
[Table_MainInfo]
策略研究
证券研究报告
策略专题研究 2017年05月25日
策略研究 策略专题研究2
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
目录
1. 股权质押的基本概念 ..... 5
2. 股权质押的规模和结构 .. 5
3. 股权质押的平仓压力 ..... 6
策略研究 策略专题研究3
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
图目录
图1 不同质押期限的质押股权规模分布（截止2017/5/24） ..... 6
图2 三大板块的质押股权规模分布（截止2017/5/24） . 6
图3 三大板块的质押股权家数分布（截止2017/5/24） . 6
图4 不同股权质押比例的质押股权规模（截止2017/5/24） ..... 6
图5 不同类型质押方对应的质押股权规模（截止2017/5/24） .. 6
图6 不同行业公司跌破平仓线的质押市值（截止2017/5/24） .. 7
图7 不同市值公司跌破平仓线的质押市值（截止2017/5/24） .. 7
策略研究 策略专题研究4
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
表目录
表 1 主板、创业板、中小板公司股权质押的解禁线和平仓线测算（截止2017/5/24） . 5
表 2 主板、创业板、中小板公司的股权质押规模及比重分布（截止2017/5/24） ........ 7
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
